調(diào)研概要：

17 年 3 月起，我們對目前市場上主要的白酒產(chǎn)品在線上(京東、酒仙網(wǎng)、天貓)和線下(北上深三地大型超市及煙酒店)的終端零售價情況進行了調(diào)研，本期匯總 17 年 10 月和 11月兩次調(diào)研的數(shù)據(jù)與調(diào)研中得出的結(jié)論，供各位投資者參考。

核心結(jié)論：

1、 茅臺缺貨仍然嚴重： 茅臺線上繼續(xù)全線缺貨，線下缺貨情況比 10 月更加嚴重，生肖酒一酒難求，全面缺貨。上海地區(qū)茅臺基本在各個渠道斷貨，華潤萬家、大潤發(fā)、家樂福斷貨近一個月，恢復供貨時間也無法確定， 家樂福酒類導購預測即使茅臺恢復供貨價格也要飆升到 1600 元以上。目前市場上能找到的茅臺大多都是存量酒，本次調(diào)研中只有長寧區(qū)煙酒店有少量茅臺酒，但都是去年的存貨。 北京地區(qū)調(diào)研反饋，茅臺出現(xiàn)斷貨主要是由于沒有貨源。

2、 五糧液將再迎提價： 普五價格穩(wěn)定在 969 元， 1618 價格上漲到 999 元，交杯穩(wěn)定在1199 元。媒體報道近期五糧液將再次提價，普五零售價調(diào)整到 1099 元， 1618 零售價調(diào)整到 1199 元，交杯牌五糧液零售價上調(diào)到 1399 元。上海地區(qū)調(diào)研反饋，五糧液目前供貨充足且價格較穩(wěn)定。

3、 國窖 1573 繼續(xù)挺價： 線上仍然維持 898 元價格，線下價格各商家差異較大，部分已經(jīng)提到 969 元上。上海調(diào)研反饋，國窖 1573 近期取消了促銷活動，華潤萬家和沃爾瑪都提高了售價。

4、 線上 VS 線下： 線上與線下價格差異較大，且線下價格普遍高于線上價格。線上價格更為穩(wěn)定，線下價格變化較大，同一產(chǎn)品在不同地區(qū)價格也存在差異。

5、 高端 VS 次中高端： 高端品牌線上線下價差較小，次高端與中高端品牌線下價格普遍高于線上。高端品牌缺貨主要是由于沒有貨源，次中高端缺貨則主要是由于市場需求不足，長期不進貨。北京地區(qū)調(diào)研反饋，牛欄山、汾酒近期銷售情況較好，超市中水井坊、舍得酒較少，可能與白酒消費的區(qū)域特性有關。

本期投資提示： 像樣的回調(diào)后， 再次進入布局區(qū)間

對于白酒我們認為明年仍有確定的投資機會：(1)行業(yè)景氣度向上趨勢明確，名酒 18 年增長有望繼續(xù)提速;(2)行業(yè)整體高端化，消費升級背景下，高端酒和次高端名酒最為受益;(3)份額繼續(xù)向名酒加速集中，名酒的增長空間依然很大。

12 月到 18Q1 行業(yè)再迎催化：關注淡季挺價提價;年底名酒經(jīng)銷商大會;春節(jié)推后有利季報開門紅;春糖招商盛會等。

推薦： 瀘州老窖、五糧液、貴州茅臺、山西汾酒、水井坊、洋河股份、古井貢酒