由于貴州茅臺(679.150, 0.00, 0.00%)的股價漲得太快，券商的目標價總是追不上股價。于是乎，在上周貴州茅臺站上700元大關時，深圳一家券商證券研究員預估貴州茅臺2025年市值有望達到1.85萬億元。結果今天被上交所以“研究報告存在客觀依據不足、風險提示不充分等問題”給通報批評了。
1、剛過9000億，券商高呼1.85萬億!
11月16日，市場的主角無疑是站上新高度的茅臺。當天貴州茅臺以4.51%的漲幅，719.11元的收盤價，成為A股有史以來首只700元股票。總市值也水漲船高，沖破9000億元，在全部A股股票中位居第五。累計今年漲幅達118%。
沖破9000億市值之后，貴州茅臺公告稱過高的目標股價及估值不代表公司態度，廣大投資者注意投資風險，理性投資，不要盲目跟風：
一是最近市場上的一些討論和觀點，尤其是關于公司過高的目標股價及估值均不代表公司的態度，希望廣大投資者和消費者理性看待，審慎決策。
二是近期公司股價上漲幅度較大，公司將繼續做好生產經營各項工作，也鄭重提請廣大投資者注意投資風險，理性投資，不要盲目跟風。
這距離10月底貴州茅臺站上600元大關不過16個交易日。而10月底至11月16日，多家機構發布對茅臺的調研報告，評級主要是買入、增持、推薦以及強烈推薦等，不過在目標價上面，似乎券商都還不夠大膽，大多看至650元左右，還趕不上股價。
于是當天深圳這家券商隨即發布研究報告《試解三個問題，高看一輪成長》，將貴州茅臺目標價上調至 900 元/股。
報告預計“公司在2024-2025 年前后年投放量可達到4.48萬噸附近，對應凈利潤預計會超過740億元(含系列酒)，較2017年預測凈利潤250億元升幅約200%。”并預估貴州茅臺2025年市值有望達到1.85萬億元，引起市場廣泛關注。
2、上交所：這是在誤導投資者
券商這一舉動無疑是賺足了市場的眼球。不幸的是，在他給出900元的目標價、并預估2025年市值有望達到1.85萬億元后，貴州茅臺就開始回調，兩個交易日的時間便把股價從719.96元跌回679.15元，并遭到不少機構的大額賣出。
緊接著今天，就迎來了上交所的通稿批評。上交所表示，這份報告有兩個問題，一是相關預測估算客觀依據不足，二是風險揭示不夠充分。以后要避免研究報告出現夸大、誤導性陳述，自覺維護證券市場秩序。
(一)相關預測估算客觀依據不足
你公司本次研報對公司未來業績增長及1.85萬億市值空間的研究結論，主要基于對核心產品茅臺酒的出廠價提升及銷量增加的預測，但該基礎假設的客觀依據不足且存在重大不確定性。尤其是提價假設，研報認為，茅臺酒已具備提價條件，未來將實現提價，且按照1299元/瓶的普飛價格去簡單推算 2025 年前后茅臺酒銷售額。目前茅臺酒的出廠價維持在819元/瓶，前述預測價格較目前價格大幅增加了58.6%。但分析師未在研報中說明提價信息的來源或預測依據，未對價格、銷量等預估數據的合理性和可實現性進行審慎分析，亦未充分提示相關不確定性風險，可能對投資者產生誤導。
(二)風險揭示不夠充分
研報基于依據不充分的假設前提，測算出公司2025年前后較高業績和市值，在公司股價突破700元/股當日調高公司目標價至900元，并維持買入-A 級評級。但對于相關風險，僅籠統提示“產量釋放不足導致增長難以提速以及提價嚴重延后的風險”，對于相關預測估算數據的合理性、相關業績等的可實現性均未進行充分提示，風險揭示不全面、不充分。
