中高端白酒基本面良好 茅臺(tái)等酒企成長(zhǎng)空間足

11月10日電 (夏賓)頂著A股最貴頭銜，憑著超一年凌厲漲勢(shì)，貴州茅臺(tái)(下稱“茅臺(tái)”)成了中國(guó)股市最熱話題。

截至10日收盤，茅臺(tái)報(bào)價(jià)677.95元(人民幣，下同)，漲4.29%，市值達(dá)8516億元。分月看，自去年10月至今年10月，茅臺(tái)已連續(xù)13個(gè)月飄紅，而今年以來(lái)，茅臺(tái)漲幅已超100%。

有人疑慮，茅臺(tái)股價(jià)有無(wú)泡沫?

瑞銀資產(chǎn)管理有限公司中國(guó)股票主管、董事總經(jīng)理施斌在接受中新社記者采訪時(shí)表示，“茅臺(tái)估值是合理的。”

他指出，當(dāng)前茅臺(tái)出廠價(jià)800多元(人民幣，下同)，經(jīng)銷商售價(jià)可達(dá)1200多元，對(duì)于經(jīng)銷商來(lái)說價(jià)差利潤(rùn)巨大。若明年茅臺(tái)將出廠價(jià)提高至1000元，經(jīng)銷商因回報(bào)利潤(rùn)還在，仍有動(dòng)力繼續(xù)進(jìn)貨售賣，市場(chǎng)不會(huì)有太大波動(dòng)。

對(duì)于茅臺(tái)本身來(lái)說，實(shí)現(xiàn)提價(jià)后，在生產(chǎn)成本已確定的情況下，扣除稅、費(fèi)后即為盈利，所以現(xiàn)在判斷茅臺(tái)近30倍的估值確實(shí)比過去十幾倍時(shí)貴，但據(jù)其真實(shí)盈利能力、品牌價(jià)值及穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)來(lái)說，估值處在合理區(qū)間。

根據(jù)茅臺(tái)發(fā)布的三季報(bào)顯示，其前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)199.8億元，同比增長(zhǎng)60.31%;實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入424.5億元，同比增長(zhǎng)59.4%。2017年前9個(gè)月的凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)收入已經(jīng)大幅超過去年全年。

在此背景下，茅臺(tái)漲勢(shì)能否延續(xù)，市值有望突破萬(wàn)億元嗎?

安信證券分析師蘇鋮指出，茅臺(tái)未來(lái)提高出廠價(jià)格較為確定，2018、2019兩年在預(yù)收款、提價(jià)和適度量增調(diào)節(jié)下可平穩(wěn)過渡，同期板塊亦將受益，預(yù)計(jì)茅臺(tái)2025年前后市值的“天花板”若按25倍估值將在1.85萬(wàn)億元，按20倍估值在1.48萬(wàn)億元。

中泰證券發(fā)布茅臺(tái)最新研報(bào)認(rèn)為，盡管當(dāng)下報(bào)表節(jié)奏捉摸不準(zhǔn)，但時(shí)間拉長(zhǎng)來(lái)看，茅臺(tái)的市值與利潤(rùn)、現(xiàn)金凈流入與利潤(rùn)、出廠價(jià)與“一批價(jià)”均會(huì)匹配。

該研報(bào)稱，未來(lái)三年是茅臺(tái)酒“量?jī)r(jià)齊升”的三年，未來(lái)三年量和價(jià)復(fù)合增速均可達(dá)10%左右，依此推算預(yù)計(jì)2020年茅臺(tái)收入有望達(dá)到1000億元，凈利潤(rùn)有望達(dá)到550億元以上，屆時(shí)市值也有望突破1.4萬(wàn)億元。

受茅臺(tái)、五糧液等影響，整體白酒行業(yè)熱度再起，支撐基礎(chǔ)是否牢固?

星石投資投研團(tuán)隊(duì)告訴記者，在大眾消費(fèi)升級(jí)的浪潮之下，中高端白酒行業(yè)基本面良好，需求潛力大、成長(zhǎng)空間足。

從中長(zhǎng)期來(lái)看，白酒價(jià)格抬升還將繼續(xù)打開酒企的盈利空間，白酒板塊將迎來(lái)“量?jī)r(jià)雙升”。從市場(chǎng)調(diào)研情況來(lái)看，白酒消費(fèi)端需求旺盛，經(jīng)銷商的白酒庫(kù)存短缺，使得整個(gè)行業(yè)處于明顯的供不應(yīng)求狀態(tài)，未來(lái)只能通過提價(jià)來(lái)實(shí)現(xiàn)供求平衡，而這正是提升白酒企業(yè)盈利水平的直接驅(qū)動(dòng)。

從已經(jīng)公布的提價(jià)情況來(lái)看，次高端白酒提價(jià)情況大概在7%至20%，而高端白酒的緊缺將使得消費(fèi)向次高端白酒分流，這一部分企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型�提升�?/p>

星石投資投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，總體來(lái)看，投資的關(guān)鍵還是在于基本面，在白酒行業(yè)基本面向好與估值合理的情況下，其股價(jià)上漲仍有堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)