資本市場有其自身規(guī)律也有著估值的上下限，樹不會長到天上去，某些熱門高于市場平均的估值水平，這些恰恰說明大家覺得這些公司會維持持續(xù)的高增長預期，已經(jīng)被調(diào)高了，那么公司的業(yè)績就不是跟自己在賽跑了，而是開始跟市場的預期賽跑。

但是極度高估或者極度低估的時候，卻是容易分辨的，白酒和醫(yī)藥這兩個行業(yè)中的龍頭企業(yè)過去十年的業(yè)績增速也就平均在20%左右，所以當它們估值上到了30倍40倍甚至50倍的時候，但凡對企業(yè)有所了解也應(yīng)該看出是貴了，不過當股價屢創(chuàng)新高的時候，沉迷于賺錢效應(yīng)誘惑的投資者們，可不這么想，再加上白酒行業(yè)去年和今年上半年業(yè)績增速都很高，所以人們更加樂觀的判斷這種高增長將會持續(xù)下去，甚至以去年的高增速業(yè)績?yōu)榛�礎(chǔ)來計算，未來企業(yè)的價值這是投資中的短視行為。

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如果市場預期是30倍市盈率，希望一直能以30%的速度增長，說明大家都是按照去年的利潤增長給它估值的，還是希望他能夠保持30%左右的增速，但增速如果降了一半，甚至不排除在極端的情況下利潤下降的可能啊，這樣的話風險就明顯加大了，投資者這個時候也要考慮要不要提前獲利離場，很顯然股價現(xiàn)在正在透支未來兩年的業(yè)績，這是長期投資者的風險所在，如果判斷對了，無疑做了一次高拋低吸，如果判斷錯了，在這兩年內(nèi)會損失更多的收益，這種判斷是很難做的。

比如貴州茅臺現(xiàn)在的市盈率超過25倍，但它的利潤增長率只有20%，這就說明他未來讓市場大失所望的可能性越來越大，不是看空白酒基本面，我知道白酒的龍頭企業(yè)質(zhì)地都很好基本面沒有問題，我看空的是其估值因為估值與業(yè)績增速不匹配估值太高了，一筆優(yōu)秀的投資應(yīng)該是以大幅低于內(nèi)在價值的價格，買入優(yōu)秀的公司，而不是以高于價值的價格也不是約等于價值的價格。

所以很多人干脆就不管了，好公司目標既然是10年，那么兩年的時間損失就損失吧，主動放棄超額收益的同時也避免犯錯誤的機會，所以每一次投資決策都是一次取舍的過程，選擇收益的同時會獲得風險，而規(guī)避風險往往就要放棄掉更多的收益，沒有魚和熊掌都能擁有的，而長期來看以不變應(yīng)萬變通常能讓我們更少的犯錯誤，犯錯誤越少往往收益也就越高，所以炒股的可以跟買房得好好學學，買完之后先拿幾天再說，不要天天去跑中介看報價，越勤快被誘惑犯錯誤的概率也就越大。

格雷厄姆認為大家應(yīng)該把股票當成生意來做，買入之前要深入的研究和探討，買完之后就應(yīng)該堅定自己的信念，不要受到股價的影響而改變自己的策略，市場明顯犯錯的時候，過高或過低給你的股票，做出了錯誤的估值，那么這就是你買入和賣出的時機了，那么怎么才能知道市場犯錯了呢?像一個老太太逛超市的時候，她會記住所有的日常用品的價格，豬肉打折他一眼就能分辨出來，那么你達到這個老太太逛超市的水平了嗎?