業績增速不及預期，基金減持，諸多利空消息成為壓垮白酒股的最后一根稻草。作為大消費領域中一直備受關注的細分領域，白酒股在今年上半年大盤持續調整背景下依舊走出了不錯的行情，但隨著獲利盤加速流出，下半年白酒股整體陷入調整當中，近期調整開始加速。

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業績放緩超出預期是大跌主因

白酒股的集體大跌，源于領頭羊貴州茅臺業績增速不及市場預期。從貴州茅臺最新發布的三季報來看，前三季度公司實現營收522.41億元，同比增長23.07%;實現凈利潤247.33元，同比增長23.77%。單從三季報來看，公司業績繼續保持平穩增長態勢。然而從單季角度來看，貴州茅臺業績增長的大幅減速，引發市場關注。

第三季度，貴州茅臺實現營業收入197.18億元，同比增長3.68%;實現凈利潤89.7億元人民幣，同比增長2.7%。而上半年貴州茅臺凈利潤增速還高達40.12%。業績增速明顯下滑，貴州茅臺遭投資者用腳投票。10月29日，貴州茅臺直接一字跌停。值得一提的是，自2001年上市17年以來，這是貴州茅臺首次拉出一字跌停板。

白酒股業績增長明顯減速并非貴州茅臺一家。五糧液今年一、二季度歸母凈利潤同比增速分別為38.35%，55.2%。然而第三季度，這一增速降至19.61%，降速明顯。

二級市場上，之前貴州茅臺一度上攻至803元，作為行業龍頭，強勁的走勢帶動整個白酒板塊出現一波上漲行情。然而，龍頭倒下，跟風者眾多。在貴州茅臺昨日跌停開盤后，白酒股全線走低，洋河股份、五糧液、山西汾酒、口子窖等先后封死跌停板。截至收盤，19只白酒股中共有11只報收跌停板。短短一個交易日，白酒板塊整體市值蒸發1367億元。

機構拋售 后市或繼續回落

“弱勢背景下，往往利空會被放大。”接受記者采訪的券商分析師表示：“除了貴州茅臺業績不及預期成為白酒股集體大跌的導火索外，傳聞白酒將加征消費稅則成為懸在白酒股頭上的另一把利劍。目前白酒加征消費稅傳聞未獲證實，但對市場心理層面影響巨大。值得關注的是，一向嗅覺靈敏的外資已開始逢高派發。就貴州茅臺來看，二季度持股417.35萬股的奧本海默中國已在第三季度退出前十大流通股東行列。洋河股份、五糧液則被瑞士銀行清倉。多種不利消息集中發酵，白酒股承壓明顯。就短期來看，部分白酒股已經超跌。但就中長期來看，走勢更多是對基本面的反應，如果業績增速拐點確認出現，市場對白酒預期將發生變化，進一步回落將是大概率事件。”

可以看到的是，白酒股并非只受到了外資的減持。公募基金甚至“國家隊”證金也將白酒板塊整體進行了減持。其中基金減持酒鬼酒態度堅決，三季報顯示，共有六家公募基金退出了前十大流通股東之列。口子窖則有五家公募基金退出，舍得酒業、山西汾酒則分別有三家、兩家公募基金退出。

隨著季報的集中披露，市場對白酒景氣周期能否持續存在分歧。川財證券分析師歐陽宇劍表示，機構集體調倉或者被動減倉都會放大白酒板塊的指數波動。在市場情緒比較低迷的情況下，板塊估值會受到一定壓制。短期來看，受經濟增長放緩擔憂、消費數據疲軟、機構倉位博弈等多重因素影響，消費行業整體估值仍處于消化過程中;從業績增速看，白酒板塊頭部企業業績增速放緩，有可能進一步壓制板塊估值，需待經濟預期和消費數據轉暖后，才有望迎來板塊的估值提振。