白酒行業(yè)復(fù)興 貴州茅臺再創(chuàng)新高市值逼近7000億

今日，白酒股的表現(xiàn)引得不少關(guān)注。最近漲勢如虹的貴州茅臺，今日再次創(chuàng)出歷史高價，盤中一度達(dá)到551.25元。以目前貴州茅臺總股本12.56億股，今日收盤價545.54元來計算，市值約為6852億元，已經(jīng)成為全球市值最高的酒制造企業(yè)：超過6844億元的中國石化，相當(dāng)于2.3個萬科、4.4個中國聯(lián)通、6.8個長城汽車。

據(jù)茅臺2017年半年報顯示，茅臺實現(xiàn)凈利潤112.51億元，同比去年增長27.81%。數(shù)據(jù)顯示，2017年上半年，茅臺的銷售毛利率為89.6%，而行業(yè)平均僅僅為63.5%。事實上，茅臺的毛利率長期保持在90%以上。相比之下，世界飲料商巨頭可口可樂的銷售毛利率為62.29%。

茅臺大漲之下，是整個白酒行業(yè)的復(fù)興的縮影。其中，五糧液由今年年初至今，股價已上漲了70%，實現(xiàn)凈利潤49.72億元，同比去年增長27.91%;瀘州老窖(000568)股價上漲70%，實現(xiàn)凈利潤14.67億元，同比去年增長32.73%;洋河股份(002304)股價上漲約44%，實現(xiàn)凈利潤39.08億元，同比去年增長14.15%.

招商證券最新研報稱，貴州茅臺三季度發(fā)貨量同比增長40%以上，疊加產(chǎn)品升級及系列酒因素，收入增速有望更快，同時公司運用云商平臺等手段，成功平抑終端價格，化解公司最大風(fēng)險。無論是短期報表的增速，還是未來良性發(fā)展，都再超市場預(yù)期。展望來年，春節(jié)后提價概率提升，可看公司量價齊升，上調(diào)2017/2018年EPS至17.93元/23.65元，目標(biāo)價640元。

回顧白酒企業(yè)的中報，華創(chuàng)證券分析認(rèn)為，總體來看行業(yè)收入增速延續(xù)了2015 年以來的上升勢頭，上市公司業(yè)績接連超預(yù)期。高端和次高端品種提價帶動毛利率再上臺階，改制企業(yè)成本管控收效顯著。1)收入端：上升勢頭持續(xù)，淡季不淡。宏觀經(jīng)濟向好，白酒行業(yè)營收加速增長，同比增24.6%，水井坊、山西汾酒、貴州茅臺增速位列前三甲，同比增70.6%、41.2%、36.1%。就單季度來看，整體白酒行業(yè)收入規(guī)模增速可觀，同比增27.9%;2)利潤端：產(chǎn)品升級帶動毛利率大幅提升，業(yè)績超預(yù)期。白酒市場整體毛利率上行趨勢明顯，酒企進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級推動毛利率增長，其中沱牌舍得毛利率環(huán)比增27.6%，遠(yuǎn)超同行業(yè)水平。行業(yè)凈利率攀升至近三年高點，但距離上一輪周期高點仍有明顯上升空間;3)存貨：近5 年來同比增速呈現(xiàn)下降趨勢，反映整體白酒行業(yè)動銷良好;4)銷售費用率：合理利用廣告投入，提升品牌價值。