增速放緩和分化加劇成為白酒行業(yè)今年上半年的關(guān)鍵詞。

截至8月30日晚間，白酒上市公司2019年上半年業(yè)績報告已全部披露。無論是遙遙領(lǐng)先的“茅五洋”，還是緊追不舍的第二陣營龍頭“瀘汾古”，抑或其他優(yōu)勢區(qū)域白酒品牌，業(yè)績增速都呈放緩趨勢;另一方面，白酒分化進(jìn)一步加劇，處于尾部的區(qū)域白酒品牌更出現(xiàn)不同程度業(yè)績下滑甚至虧損。

“整體來看，半年報基本反映出中國白酒市場自2016年開始的名酒崛起與區(qū)域酒企分化的趨勢，直接表現(xiàn)為一線名酒依靠品牌力與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)勢持續(xù)走強(qiáng)，而中低端區(qū)域酒企市場不斷萎縮，市場擠壓式競爭態(tài)勢加劇，產(chǎn)區(qū)優(yōu)勢開始凸顯，大量區(qū)域酒企開始被市場逐步淘汰與邊緣化。”8月30日，資深白酒行業(yè)分析師蔡學(xué)飛接受時代周報記者采訪時表示。

巨頭股價業(yè)績齊飛

作為白酒老大哥，貴州茅臺上半年營業(yè)收入和凈利潤分別為394.88億元和199.51億元，同比增長18.24%和26.56%。

與去年同期相比，貴州茅臺增速有所放緩。而2018年同期，這兩項增速分別為38.27%和41.26%。7月18日，中銀國際證券在研報中指出，營業(yè)收入增速放緩并非終端需求變化，業(yè)績低于預(yù)期的一大原因，是由于此前被削減的經(jīng)銷商計劃尚未通過新渠道放量。

五糧液和洋河股份則趕在“末班車”發(fā)布半年報。

報告期內(nèi)，五糧液實現(xiàn)營業(yè)收入271.51億元，同比增長26.75%;歸屬上市公司股東的凈利潤93.36億元，同比增長31.30%，去年同期這兩項增速分別為37.13%和43.02%。

排名第三的洋河股份進(jìn)一步被拋離，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入159.99億元，同比增長10.01%;實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤55.82億元，同比增長11.52%。

在白酒第一陣營，這種分化還體現(xiàn)在股價上。貴州茅臺股價已突破1100元大關(guān)，9月2日收盤報收1138.76元。五糧液股價也屢創(chuàng)新高，今年4月首次突破100元，9月2日盤中創(chuàng)下142.55元新高，年初至今漲幅位居白酒上市公司第一。

相比之下，洋河股份股價則陷入跌跌不休狀態(tài)，從7月2日起，至9月2日，洋河股份股價從133.58元/股下跌至109.39元/股，跌幅將近20%。

8月22日，北京某私募基金總經(jīng)理在接受時代周報記者采訪時表示，在上市公司各行業(yè)中，白酒上市公司股價的增幅處于領(lǐng)先位置，這主要是背后有較強(qiáng)的業(yè)績支撐，其每年20%—30%的業(yè)績增速在各行業(yè)中處于較高水平，因此今年白酒上市公司股價上漲也屬合理。

“瀘汾古”緊追不舍

處于第二陣營的瀘州老窖、山西汾酒和古井貢酒等亦窮追不舍。

瀘州老窖上半年實現(xiàn)營業(yè)收入80.13億元，比去年同期增長24.81%;凈利潤為27.50億元，比去年同期增長39.80%。其股價亦連創(chuàng)新高，8月30日大漲4.98%，報96.88元/股。與去年8月30日的44.65元收盤價相比，股價增長超一倍。

昔日“白酒第一股”山西汾酒，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入63.77億元，同比增長22.30%;凈利潤11.90億元，同比增長26.28%。

值得關(guān)注的是，2019年上半年，山西汾酒的銷售費(fèi)用約為13.76億元，比去年同期的約9.51億元大增44.58%，超過同期收入和凈利增幅。

8月30日，山西汾酒董秘辦相關(guān)負(fù)責(zé)人對接受時代周報記者表示，公司每年對銷售費(fèi)用的增長都有一個計劃，但每個季度的增長不一定都是均衡的，投入額度是根據(jù)市場情況而定。今年以來，公司大力拓展省外市場，尤其把重心放到啟動華東和東南市場，而啟動階段需要大量資金的投入，目前市場效果已初步顯示，預(yù)計下半年的銷售費(fèi)用投入會較上半年減少，整體上全年銷售費(fèi)用率不會超過20%。

山西汾酒還在半年報中表示，為構(gòu)建汾酒與華潤融通發(fā)展的酒類產(chǎn)業(yè)新生態(tài)，雙方將重點(diǎn)加強(qiáng)在產(chǎn)品推廣、渠道和品牌運(yùn)作等方面的交流和合作。

上述山西汾酒董秘辦負(fù)責(zé)人對時代周報記者透露：“去年下半年至今，華潤已逐步參與到公司的管理和營銷工作，渠道合作方面主要是通過借助華潤啤酒的渠道來銷售公司產(chǎn)品，從目前來看成效不錯，但總的來說還處于磨合期。”

“公司一直在和華潤交流溝通，商討怎樣通過華潤的經(jīng)驗，把汾酒傳統(tǒng)的白酒通過其快消品和啤酒的渠道，結(jié)合大眾市場和大眾需求推廣出去。現(xiàn)在還沒有具體方案，不過應(yīng)該很快就出來了，接下來可能會選擇在汾酒較為薄弱而華潤較為強(qiáng)勢的東北和華南市場等進(jìn)行試點(diǎn)，以避免產(chǎn)生競爭沖突。”上述山西汾酒董秘辦負(fù)責(zé)人對時代周報記者表示，下半年，汾酒亦會持續(xù)布局省外市場。

無論是瀘州老窖提出的“重回前三”，還是汾酒復(fù)興喊出“三分天下有其一”，兩者的目標(biāo)均指向行業(yè)前三。

8月29日，中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬則對時代周報記者表示，瀘州老窖未來或有重回三甲的機(jī)會，因為洋河股份業(yè)績增長顯得后續(xù)無力，面臨新產(chǎn)品乏力和舊產(chǎn)品無力的困境，而瀘州老窖依托1573的強(qiáng)勢品牌或有一爭之力。而汾酒目前處于大布局階段，尚待觀察。

古井貢酒方面，2019年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入59.88億元，同比增長25.19%;實現(xiàn)凈利潤12.48億元，同比增長39.88%。多家券商機(jī)構(gòu)認(rèn)為，古井貢酒全年營收有望突破百億元。

區(qū)域品牌分化加劇

增速放緩和分化加劇的趨勢同樣出現(xiàn)在區(qū)域白酒品牌上。

2019年上半年，水井坊營業(yè)收入實現(xiàn)16.90億元，同比增長26.47%;凈利潤3.40億元，同比增長26.97%。而去年同期增速分別為58.97%和133.59%，業(yè)績增速放緩明顯。

此外，口子窖、今世緣、酒鬼酒等區(qū)域酒企的業(yè)績增速也出現(xiàn)不同程度放緩。

處于尾部的區(qū)域白酒品牌境遇更艱難。在一線白酒品牌和區(qū)域龍頭擠壓下，這部分品牌凈利出現(xiàn)不同程度下跌，甚至由盈轉(zhuǎn)虧。

2019年上半年，“新疆第一酒”伊力特實現(xiàn)營業(yè)收入9.4億元，同比下降5.72%;歸屬于上市公司股東的凈利潤2.02億元，同比下降6.38%。甘肅名酒金徽酒上半年營收為8.15億元，同比增長2.62%;凈利潤為1.35億元，同比下降14.37%。

偏居西北內(nèi)陸地區(qū)的青青稞酒業(yè)績下跌更為嚴(yán)重。2019年上半年營業(yè)收入為5.42億元，同比下降22.46%;凈利潤0.22億元，同比下降74.51%;扣非后的凈利潤為0.13億元;同比下降85.07%。

“徽酒四杰”之一的金種子酒更陷入虧損，2019年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入5.1億元，同比下降7.8%;實現(xiàn)歸母凈利潤-3178.3萬元，上年同期為600.6萬元，由盈轉(zhuǎn)虧。

“隨著下半年銷售旺季的到來，中國區(qū)域酒企的分化趨勢會加劇，同時伴隨著競爭的深入，很多區(qū)域酒企發(fā)展空間會進(jìn)一步壓縮，甚至是逐漸被淘汰，如果不能夠從體驗營銷、新零售等模式創(chuàng)新的角度去突破，那么中國區(qū)域酒企的下滑趨勢不可逆轉(zhuǎn)。”蔡學(xué)飛對時代周報記者說道。