調查概要：

17 年3 月起，我們對目前市場上主要的白酒產品在線上(京東、酒仙網、天貓)和線下(北京上海兩地各個區域煙酒店)的終端零售價情況進行了走訪調查，本期匯總18 年8 月12日調查的數據與調查中得出的結論，供各位投資者參考。(注：部分產品終端價格在不同城市和渠道價格差別較大，可能原因為不同渠道加價率不同、實際標價未計入促銷折讓等，因此更建議關注價格的環比變化。)

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核心結論：

茅臺：價格中樞上移至1800 以上，價格變動頻繁。根據調查反饋，8 月初線上普遍缺貨情況依舊延續。線下上海區域，茅臺價格基本在1850 以上，商家都會建議消費者盡快買入，因為進入8 月茅臺價格變動越來越頻繁，最極端的一家出現了一日變動兩次，而且每次變動基本都是上移。茅臺仍普遍缺貨，小型煙酒店僅有約3-10 瓶存貨，大型煙酒商需要提前預訂再進行調貨。線下北京區域，整體價格中樞繼續上移，飛天茅臺終端庫存較為充足，走訪的大型煙酒店基本都有茅臺存貨，要10 箱左右基本有貨，個別門店需提前1-2天訂貨，20 箱左右及以上可以幫忙調配。商家對中秋預期表示，普飛與去年相比漲價明顯，預計臨近中秋還會漲價。

五糧液：上海價格波動區間收窄，北京價格中樞略下移。根據調查反饋，線上價格穩定。

線下上海地區，普五價格區間收窄，部分店家為吸引新客戶團購價壓到850 元，調價頻率3-5 天。線下北京地區，普五價格中樞有略微下移，交杯牌相對少見，而普五和陶瓷品商家庫存較為充足，出10 箱-20 箱箱基本沒有問題。

國窖1573：北京價格中樞上移，上海價格基本穩定。根據調查反饋，線上價格由于七夕活動，促銷價降低至879。上海地區，經典的1573 和特曲比較常見，大小商鋪均有陳列，終端反應根據往年經驗這兩款在節假日有較大送禮需求，所以從7 月下旬就開始逐漸加大存貨量，30、60、90 等窖齡酒此次走訪發現終端存貨量較少。北京地區，庫存上普遍感覺比較充足，但有些門店窖齡酒沒有鋪貨，店家稱窖齡酒銷量欠佳，進貨少。

次高端：價格整體比較穩定，逐步開始中秋備貨。根據調查反饋，上海地區，洋河和水井坊是主推品牌，庫存充足，青花20 汾酒在大型煙酒店均有陳列，青花30 汾酒及沱牌舍得僅在商超看到。北京地區，水井坊銷量可觀，臻釀八號和井臺瓶也較為普遍，價格穩定。汾酒為各店家主要推薦品牌，今年以來賣得很好，擠占同等價位如劍南春的市場份額，400左右價位段主推汾酒20。劍南春總體來看銷量不及去年。

中高端：線上價格穩定，線下價格中樞略下移。根據調查反饋，各中高端酒線上價格穩定。線下上海地區，主推洋河，洋河海之藍在各個商店均有陳列，其他陳列較少。

投資建議：

目前市場主要關注兩點，1、擔憂宏觀經濟及整體消費數據，認為會影響板塊基本面，尤其是對未來半年到一年盈利預測的影響;2、板塊二季度末機構持倉比例再度上升且處于2015 年來配置高點，市場擔心機構持倉過度集中。我們認為市場對板塊的擔憂是過度的：1、從宏觀層面看，在不確定的經濟預期下，消費特別是食品飲料都是相對最確定的，并且食品飲料不像家電、家居，受地產周期的影響相對較小，而調味品、白酒等中國特色產品都不受貿易戰影響;2、對于消費品公司，行業和企業的微觀變化往往比宏觀影響更重要，很多食品飲料優質公司都是在行業增速放緩的背景下逆勢成長出來的，因此，行業的格局、企業的內在變化往往更重要，不應因宏觀經濟的不確定性而忽視行業和企業的微觀變化;3、北上資金大舉買入，重視外資持股比例提升的長期趨勢，基金持倉雖達到高位，但近期股價已有較大調整，白酒龍頭及部分大眾品公司18 年估值回到20x 左右，19 年估值在15-17x 左右，已具備吸引力，或者說這里面已隱含了對明年的悲觀預期;4、繼續對板塊中報保持信心。

核心推薦：瀘州老窖、貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、洋河股份、順鑫農業、今世緣、水井坊、古井貢酒;