近期多家白酒企業半年報業績顯示，淡季仍保持較快增長。機構人士認為，經過前期大幅調整，當下估值和預期都較為理性，部分白酒公司對應今年業績已經回到20倍以內，已有較好配置價值，股價可以時間換空間。尤其看好區域龍頭、高端、次高端酒的長期發展。

業績持續向好

本周以來滬深市場連續普漲，前期調整中一度跌幅較大的白酒板塊重新回到投資者視野。昨日，以山西汾酒(行情600809,診股)、口子窖(行情603589,診股)、洋河股份(行情002304,診股)、貴州茅臺(行情600519,診股)、五糧液(行情000858,診股)為代表的一二線白酒股漲幅普遍較為靠前。

山西證券(行情002500,診股)認為，行業驅動力理性后需求穩定可控，不同價格帶品牌集中度提升邏輯不改，名酒業績增速可觀，在超跌影響下估值具有吸引力。

“此前，市場情緒較為悲觀，主要出于對宏觀經濟增速的擔憂，財富幻覺消失下首先對于消費品的未來信心不足，對維持高端白酒及次高端白酒高增速的需求有所擔憂，因此食品飲料板塊下跌較多。”國聯證券(港股01456)分析師錢建強調，從上市公司中報來看，業績仍呈現持續向好態勢。如茅臺的一批價維持在1700-1800元，終端價達到1900-2000元，五糧液業績預告2018年上半年實現營業收入約212億元，同比增長36%左右，預計實現利潤總額約97億元，同比增長39%左右。

其實，不僅是貴州茅臺、五糧液這樣的一線白酒，包括水井坊(行情600779,診股)、今世緣(行情603369,診股)、舍得酒業(行情600702,診股)、老白干酒(行情600559,診股)在內的諸多酒企2018年上半年都呈現快速增長態勢。

數據顯示，舍得酒業若剔除會計政策變更影響，上半年酒類收入為11億元，同比增長41.52%，其中次高端產品舍得酒8.69億元，同比增長84.75%。水井坊上半年營收13.36億元，同比增長58.97%，其中核心產品八號同比增長79%，井臺同比增長53%。

華創證券董廣陽表示，目前來看，二季度各酒企業績基本無憂，一線高端增速符合或略超預期，區域龍頭加速或保持高增長。建議投資者理性看待前期行業調整，擇機布局超跌個股。

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看好高端 龍頭受益

深層次分析，業內人士認為，白酒行業正處于需求理性回歸驅動的分化成長階段，品牌集中度提升邏輯未變，行業已經進入擠壓式增長階段，名酒之間的競爭更加直接，全國化名酒未來仍有機會持續擴大市場份額。

此前，市場普遍擔憂二季度宏觀經濟放緩將對白酒業績有較大影響，但廣發證券(行情000776,診股)(港股01776)分析認為，一來未來中產階級數量提升將推動白酒消費持續升級，有望減緩經濟弱化對行業造成的影響;二來行業集中度將持續提升，具備品牌力白酒龍頭將不斷搶占中小酒企份額，維持業績增長。長期看，白酒龍頭基本面有望持續向好。

從渠道數據來看，白酒的基本面較為扎實，量價關系比較穩定，淡季或許存在價格微跌的現象，但是在發貨量的把握下價格平衡度可以維持的較好。而高端白酒如茅臺等則一直表現較為良好，淡季依然存在批價上行的現象。

接下來中秋節臨近，目前市場銷售已經開始中秋備貨。在北京地區，水井坊銷量可觀，臻釀八號和井臺瓶較為普遍;在上海，洋河和水井坊是主推品牌，庫存充足。中泰證券認為，在需求推動下，仍然看好白酒行業發展，同時由于行業強壁壘以及需求黏性未變，建議以全年視角配置高端酒，盡享業績增長受益。

策略上，董廣陽建議四條主線：一是選擇后續確定性較大或低PEG標的;二是選擇估值低、增速范圍相對確定的標的;三是來年估值高的靜待時間消化;四是觀察酒鬼酒(行情000799,診股)、舍得酒業、老白干酒、伊力特(行情600197,診股)的2019年低估值(若繼續高增長則2019年不到20倍PE)能否成立，若成立則預期有30%-50%空間。