投資要點

8月第二周食品飲料指數上漲 1.65%，跑輸大盤 1.06 pct。8月第二周(8月 4日-8 月11 日)滬深300 指數上漲2.71%，食品飲料板塊上漲1.65%，走勢在板塊排名第18。食品飲料子行業中，乳品表現相對較好，上漲7.55%。其他子行業包括：其他酒類(1.79%)、軟飲料(1.11%)、白酒(0.92%)、葡萄酒(0.13%)、黃酒(-0.15%)、調味發酵品(-0.89%)、肉制品(-0.10%)、食品綜合(-2.09%)、啤酒(-2.28%)。

主要數據追蹤：1)生鮮乳價格同比下跌，嬰幼兒奶粉價格同比上漲。截至8月1 日主產省(區)生鮮乳平均價格3.37 元/公斤，同比下跌1.17%，環比下跌0.30%;8 月3 日國產品牌嬰幼兒奶粉零售價為181.02 元/公斤，同比上漲4.65%，環比不變。2)豬肉價格環比上漲，8 月3 日豬糧比為6.79。8 月3 日豬肉價格19.48 元/公斤，環比上漲1.78%;仔豬價格26.14 元/公斤，環比上漲2.71%，生豬價格13.30 元/公斤，環比上漲0.99%;8 月3 日豬糧比為6.79。

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本周觀點：

維持行業“推薦”評級，8 月組合：酒鬼酒\山西汾酒\貴州茅臺\古井貢酒\洋河股份\絕味食品\安井食品\伊利股份。

白酒：部分名酒企及經銷商對白酒行業維持樂觀態度。本周我們走訪經銷商及上市公司，整體反饋較樂觀，對名酒銷售仍有十足信心，具體來看：1)剛需推動飛天批價上漲，Q3 或放量約9000 噸對價格降溫。普飛在1500-1600 元之間消費接受意愿強，在強力控價措施、適當發貨節奏配合下今年淡季茅臺的囤貨、投機需求得到遏制，而消費剛需得到極大釋放，廠商1399 元銷售活動開展不到一天就因消費者哄搶而被叫停，可見終端需求火熱程度。強勁剛需推動茅臺批價淡季逆勢上漲，目前批價超過1700 元，與廠商穩價格主基調相悖，后期或將通過量的釋放而對價格進行控制，部分經銷商8 月6 號已經拿到8 月份計劃量，發貨節奏明顯加快，預計Q3 總發貨量占全年計劃量30%約9000噸;2)名酒廠商庫存控制嚴格，淡季銷售趨勢良好。本周我們調研了老白干酒、今世緣公司管理層，總結看廠商對經銷商庫存一直處于謹慎態度，當前渠道庫存處于良性，而普遍對目前白酒銷售持樂觀態度，認為在結構性發展背景下名酒企憑借品牌、品質及管理能夠勝出，7 月份銷售仍維持較好勢頭，并積極備貨中秋旺季。我們認為，消費升級趨勢仍在，板塊需求仍強，名酒中長期成長邏輯仍然清晰，非基本面調整后板塊估值性價比再次凸顯，我們繼續推薦名酒，如山西汾酒、瀘州老窖、酒鬼酒、五糧液、水井坊、洋河股份、貴州茅臺。

絕味需求向好擴產持續：公司8 月10 日發布可轉債發行預案，擬募資10 億元用于天津、江蘇、武漢、山東及海南等5 處工廠建設，新設產能主要用于區域擴張及產能優化兩大目的。區域擴張：公司目前共建有24 個工廠，全國均勻分布，在上市8 個募投產能項目外于海南新設工廠，表明下游需求向好，公司持續擴大覆蓋區域，進軍新市場有望帶來需求增量。產能優化：本次公告顯示天津及江蘇工的投資金額分別為5.4 億元及4.8 億元，年設計產能分別為3.7萬噸區間)，新設大廠表明公司未來將逐步優化產能，布局將以“九大核心工廠+衛星工廠”結構為主，逐步淘汰低效產能，提高核心產能利用率，生產效率有望進一步提升。我們判斷公司將保持穩健開店節奏消化新增產能，18 年預計門店增量為1000-1200 家區間，維持全年收入增速17%，業績增速28%的預期不變，對應8 月10 日收盤價，公司18 年估值為24x，建議積極關注。

風險提示：宏觀經濟及政策風險，食品安全問題，茅臺渠道管控效果不達預期。