8月2日跌破700元/股整數關口的貴州茅臺，后續兩個交易日繼續下跌2.42%、1.37%，8月6日收于669.68元/股。為何半年報盈利同比增長40%竟然穩不住股價?市場人士認為，除了大盤較弱因素之外，貴州茅臺上半年預收款下降這個苗頭，亦觸動部分機構投資者“先撤為妙”。事實上，整個白酒行業上半年銷售增長高達15.82%。在積極擴大內需、刺激消費的大背景下，下半年白酒景氣度應該可期。

行業景氣度如何，看龍頭表現是很重要的觀察視角。白酒龍頭貴州茅臺8月2日披露的半年報顯示，2018年上半年，公司實現營收333.97億元，同比增長38.06%;實現凈利潤157.64億元，同比增長40.12 %。但公司預收賬款約為99.4億元，同比下降31.11%。公司稱，這是經銷商預付貨款減少的緣故。

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對于預收款下滑問題，太平洋證券發布研報認為，公司二季度預收款進一步下滑，主要還是受打款新規影響。2017 年起執行的按月配額以及審核后方能打款的政策，縮短了打款-發貨周期。隨著新規的執行越來越規范，預收款逐步下滑是趨勢，這也符合預期。長城證券的研報亦認為，貴州茅臺半年報預收款變動在預期之中，主要是預收款的“蓄水池”功能發揮效用，平滑不同年份、不同季度之間的波動性。從后續茅臺節奏看，由于短期產量難有大幅增加，預收款大概率處于釋放階段。

對于全年預期，申萬宏源研報認為茅臺全年業績確定性仍強，中長期向好趨勢不改。茅臺是整個行業真正掌握定價權的公司，從渠道反饋來看，茅臺酒的銷售始終處于供需緊平衡狀態，渠道庫存普遍緊張，批價在節前穩步持續上漲。

有意思的是，機構對貴州茅臺有些許分歧。與一季報相比，公司前十大流動股東的前九名位次不變，香港中央結算有限公司、證金公司、中央匯金資產管理有限責任公司皆在其中，部分股東持股情況略有變動。只有第十大流通股東由挪威中央銀行變為 GIC PRIVATE LIMITED。此外，貴州茅臺上半年再度獲得嗅覺靈敏的北上資金增持。

事實上，白酒行業整體景氣度很不錯。中國輕工業網最新數據顯示，2018年上半年，全國酒類制造實現主營業務收入8202.59億元，同比增長12.18%。其中，白酒制造主營業務收入2865.24億元，同比增長15.82%�？梢�，整個白酒板塊景氣度是高于酒類行業的。而貴州茅臺作為龍頭，其銷售及盈利更是遠超行業平均水平。

其他幾家已經發布半年報的白酒上市公司，其半年度數據也佐證了行業持續回暖。比如，水井坊半年報顯示，2018年上半年公司實現營收13.36億元，同比增長58.97%;實現凈利潤2.67億元，同比增長133.59 %。

今世緣半年報顯示，2018年上半年公司實現營收23.62億元，同比增長30.81%;實現凈利潤8.56億元，同比增長31.56 %。

再看老白干酒。公司半年報實現營收14.59億元，同比增長31.78%;實現凈利潤1.46億元，同比增長208.01 %。公司2018年上半年完成對豐聯酒業的并購是一個主要原因。

下半年“酒勁”如何?漲價是個重要信號。今年以來，貴州茅臺、瀘州老窖、伊力特、古井貢酒、口子窖都陸續發出漲價信息。業內人士分析，公司在旺季來臨前漲價，說明公司至少看好下半年及明年的市場，有把握在旺季收獲提價帶來的效益。