7月28日，白酒行業(yè)首份半年報(bào)出爐，水井坊(62.480, -2.30, -3.55%)(600779)報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤，同比減少近七成。不少股東在心中默默計(jì)提了一個(gè)跌停，但出乎意料的是，昨日水井坊開盤短暫跌停后被迅速拉起，尾盤僅收跌3.28%。整個(gè)白酒板塊也絲毫不受其擾，昨日板塊漲幅高達(dá)2.3%，甚至領(lǐng)漲市場(chǎng)。果真是“賽道好，車爆胎了都能飛?”

首份中報(bào)“栽了”

根據(jù)財(cái)報(bào)，水井坊上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為8.04億元，同比減少52.41%; 實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.03億元，同比減少69.64%; 公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為-2.02億元，同比大跌140.06%。

值得注意的是，公司今年一季度營收7.29億元，同比下滑21.63%，凈利潤1.91億元，同比下滑12.64%。這也意味，公司二季度僅實(shí)現(xiàn)營收6131.82萬元，同比去年同期營收7.6億元大跌91.93%;二季度凈利潤更是虧損8785.49萬元，同比去年同期盈利1.21億元暴跌172.61%。

顯然，雖然第二季度疫情得到有效控制，但在白酒淡季的沖擊下，水井坊二季度業(yè)績未出現(xiàn)反彈。值得一提的是，被業(yè)內(nèi)視為白酒公司調(diào)節(jié)利潤“蓄水池”的預(yù)收賬款指標(biāo)，同樣岌岌可危，水井坊半年報(bào)中經(jīng)銷商合同負(fù)債為4753萬元，相比一季度僅僅增加了1700萬元左右，而2019年中報(bào)水井坊預(yù)收賬款高達(dá)5949萬元。

對(duì)于業(yè)績大幅下滑，水井坊表示突如其來的新冠肺炎疫情使得社交場(chǎng)景處于暫停狀態(tài)，來往聚會(huì)活動(dòng)受限，消費(fèi)需求急劇收縮，給公司春節(jié)后的銷售帶來了較大的壓力和困難。

記者注意到，公司中報(bào)披露后很多股票群都炸了鍋，不少股東默默計(jì)提了一個(gè)跌停，而事實(shí)上公司卻成了“股堅(jiān)強(qiáng)”。7月28日，水井坊股價(jià)開盤跌停，隨后緩慢上揚(yáng)，跌幅一度收窄字1.4%，尾盤下跌3.28%，報(bào)64.78元/股。

整個(gè)白酒板塊更是再度一飛沖天。昨日白酒概念股上漲2.3%，僅有水井坊、口子窖(48.530, -0.07, -0.14%)收跌，山西汾酒(168.900, -5.10,-2.93%)、古井貢酒(190.260, -0.18, -0.09%)、五糧液(210.510, -3.49,-1.63%)分別大漲6.19%、5.45%和4.85%，貴州茅臺(tái)(1645.000, -25.00,-1.50%)也收漲2.92%。

靜待“神酒”中報(bào)

“對(duì)于好賽道和抱團(tuán)股，市場(chǎng)先生總是顯得格外仁慈。”對(duì)于昨日的盤面情況，有市場(chǎng)人士如此感慨。

這從第一時(shí)間出爐的券商研報(bào)可見一斑。申萬宏源(5.780, 0.14, 2.48%)表示水井坊中期收入下降幅度較大主因新型冠狀病毒感染肺炎疫情影響下，公司控制發(fā)貨節(jié)奏，以消化庫存，目前庫存已消化至合理水平，且產(chǎn)品終端價(jià)格穩(wěn)定。

新時(shí)代證券也稱，業(yè)績符合預(yù)期，主因二季度疫情緩解下公司控制發(fā)貨節(jié)奏及動(dòng)銷加快帶來低庫存所致，目前經(jīng)銷商庫存低至1個(gè)多月。展望下半年，考慮消費(fèi)進(jìn)一步回暖疊加中秋國慶補(bǔ)償性需求，公司全年仍有望完成持平目標(biāo)。

“公司理性應(yīng)對(duì)，目前消化庫存，下半年輕裝上陣”，對(duì)于券商的解讀，一些機(jī)構(gòu)人士并不認(rèn)同。記者接觸的滬上私募人士直言，此前資金極力追捧白酒等核心資產(chǎn)，使得白酒板塊整體估值偏高，如今水井坊的這份中報(bào)揭開了部分白酒股不顧基本面炒作的面目，“疫情的影響不可謂不小，尤其是次高端和腰部產(chǎn)品，陸續(xù)還會(huì)有公司業(yè)績爆雷，偏高的估值難有支撐的業(yè)績?cè)鲩L。”

據(jù)了解，在6月30日召開的瀘州老窖(115.100, -1.80, -1.54%)年度股東大會(huì)上，公司方面也透露，從不同價(jià)位的市場(chǎng)動(dòng)銷恢復(fù)情況來看，低端是從3月份恢復(fù);高端白酒從4月份開始恢復(fù); 而客觀上講，從動(dòng)銷來看，中檔酒的恢復(fù)并不理想。

對(duì)于昨日白酒板塊不漲反跌，前述人士也提及，貴州茅臺(tái)2020年半年報(bào)于7月28日晚間披露，對(duì)于資金來說，這份中報(bào)對(duì)于白酒賽道的價(jià)值判斷更有參考意義。