研究報告內容摘要：

板塊重倉比例提升，聚焦穩定性龍頭。總體來看，18Q2食品飲料板塊重倉持股占比7.0%，環比增1.6pct，恢復至17Q4水平(17Q4重倉持股比例為7.0%);持股總市值合計1256.0億元，環比增28.2%，恢復至17Q4水平(17Q4持股總市值為1272.2億元)。同時，在前十大基金持股排名中，消費板塊共計7只股票，分別為貴州茅臺、美的集團、格力電器、伊利股份、五糧液、恒瑞醫藥、瀘州老窖，較18Q1增加2只股票，二季度消費板塊配置熱度持續升溫。

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板塊：白酒重倉比例環比提升，大眾品重倉比例持續增長。1)白酒重倉持股比例大幅提升，聚焦穩健增長的一線酒和增速加快的地產酒。白酒重倉持股比例和持股總市值環比一季度大幅提升，重倉持股比例為5.2%，環比增1.2pct，持股總計為923.9億元，環比增31.0%。從細分子板塊看，一線酒和地產酒持倉比例提升對白酒板塊持倉大幅增長貢獻顯著，18Q2一線酒(貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、洋河股份)重倉持股合計比例為4.0%，環比增0.7pct，地產酒(古井貢酒、口子窖、今世緣、老白干酒)重倉持股合計比例為0.6%，環比增0.4pct，反應市場偏好穩健增長的一線酒和增速加快的地產酒。2)二季度大眾品重倉持股比例均有所提升。從細分板塊看，乳制品重倉持股比例1.2%，環比增0.1pct，市場信心恢復后穩步加大乳制品板塊配置比例。調味品重倉持股比例0.4%，環比增0.1pct，重倉比例自15Q4以來加速增長，但重倉比例仍較合理配置比例有較大提升空間。啤酒重倉持股比例為0.08%，環比增0.02pct。啤酒行業自17H2后基金持倉比例呈現加速增長態勢，重倉持股比例與合理配置比例(0.1%)之間差距迅速縮小。肉制品重倉持股占比0.2%，環比增0.04pct，與合理配置的比例差距穩步縮小。

個股：分化加速，馬太效應凸顯。整體來看，龍頭公司強者恒強，馬太效應凸顯。其中，白酒板塊一線酒穩健增長、地產酒龍頭全面加速，受到資金青睞;大眾品板塊龍頭公司在品牌化趨勢下，行業格局演變之路清晰，提升空間充足，配置性價比顯現。

投資建議：1)白酒板塊積極把握中報行情，加大配置超預期標的。建議投資者堅持守正，順勢而為。一、堅持主要配置中長線業績可持續且穩定的品種。包括一線白酒茅臺、五糧液、洋河、老窖、汾酒;二、順勢而為，配置當下及未來一段時間內業績增速加快，以及可以看得清未來持續增長的公司。包括古井貢酒、口子窖、順鑫農業、伊力特等。2)大眾消費品板塊業績穩定增長的細分行業龍頭投資價值顯現。建議投資者著眼長遠做配置。建議在預期回落期增加對啤酒板塊的配置，啤酒板塊是未來兩三年邊際改善增速有望加快的板塊，優先重慶啤酒、華潤啤酒、青島啤酒。另外建議長遠配置可持續增長確定性強的伊利股份、安井食品、絕味食品。

風險提示：宏觀經濟下行，食品安全風險。