所在位置:佳釀網(wǎng) > 酒類投資 >

    重慶啤酒:產(chǎn)品升級(jí)順利 買入評(píng)級(jí)

    2017-07-26 10:59  中國(guó)酒業(yè)新聞  佳釀網(wǎng)  字號(hào):【】【】【】  參與評(píng)論  閱讀:

    投資要點(diǎn)核心觀點(diǎn):我們認(rèn)為擁有嘉士伯國(guó)際品牌背書的重啤在行業(yè)中率先迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn),中高端產(chǎn)品結(jié)構(gòu)順利上移驅(qū)動(dòng)公司盈利水平快速提升,資產(chǎn)減值損失高峰期過(guò)后業(yè)績(jī)有望得到充分釋放。當(dāng)下的重啤已在重慶市場(chǎng)深耕多年并成功升級(jí),正在發(fā)力四川市場(chǎng),未來(lái)更有望擴(kuò)張至全國(guó),成為嘉士伯在華的資本運(yùn)作平臺(tái)。目標(biāo)價(jià)28.48元,首次覆蓋,給予“買入”評(píng)級(jí)。

    重啤率先迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn),區(qū)域龍頭強(qiáng)勢(shì)崛起。1)背靠全球巨頭嘉士伯,盈利拐點(diǎn)率先到來(lái):2016年公司實(shí)現(xiàn)1.8億元凈利潤(rùn),徹底扭轉(zhuǎn)下滑局面,同期國(guó)內(nèi)同業(yè)公司繼續(xù)下滑。2)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上移驅(qū)動(dòng)盈利水平快速提升:近三年山城銷量占比由70%下降至10%,而重慶銷量占比由10%提升至53%,中端產(chǎn)品替代非常順利;2016年樂(lè)堡銷量同比增長(zhǎng)21%,一季度同比增長(zhǎng)53%,中高端產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)有效帶動(dòng)毛利率提升至40%。3)費(fèi)用管控成效顯著疊加資產(chǎn)減值損失高峰期過(guò)后業(yè)績(jī)有望充分釋放:受關(guān)廠、淘汰玻瓶、商標(biāo)計(jì)提資產(chǎn)減值影響表觀數(shù)據(jù)未能充分體現(xiàn)公司銷售情況,我們認(rèn)為后續(xù)包裝物跌價(jià)準(zhǔn)備影響將明顯減弱,預(yù)計(jì)每年計(jì)提3-4千萬(wàn)元減值損失。

    成長(zhǎng)路徑:重慶→四川→全國(guó),“中國(guó)嘉士伯”指日可待。1)重慶:品牌營(yíng)銷+產(chǎn)品優(yōu)化+高市占率,推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)快速升級(jí)。我們認(rèn)為嘉士伯+足球、樂(lè)堡+音樂(lè)的情景營(yíng)銷有效提高品牌力;嘉士伯國(guó)際品牌優(yōu)勢(shì)助力本土企業(yè)加速優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu);公司在重慶市占率高達(dá)85%,憑借強(qiáng)勢(shì)市場(chǎng)把控能力高效執(zhí)行產(chǎn)品升級(jí)戰(zhàn)略。2)四川:深度聚焦核心市場(chǎng),市占率提升空間充足。重啤在四川產(chǎn)能充足,全省啤酒產(chǎn)能約450萬(wàn)噸,重慶啤酒75萬(wàn)噸位列第二;目前重啤在四川區(qū)域市占率僅10%,且在省內(nèi)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)整體偏低,未來(lái)結(jié)構(gòu)升級(jí)潛力充足;長(zhǎng)期來(lái)看在外企精耕細(xì)作、高效管理風(fēng)格下,公司中高端產(chǎn)品有望得到快速滲透。3)全國(guó):承諾臨近兌現(xiàn),重啤有望成為嘉士伯在華的資本運(yùn)作平臺(tái)。嘉士伯在華銷量中重慶啤酒占據(jù)近一半份額,2017年進(jìn)入嘉士伯承諾窗口期,基于重啤為嘉士伯在國(guó)內(nèi)的唯一控股上市公司,我們認(rèn)為未來(lái)重啤有望成為其在華的資本運(yùn)作平臺(tái)。

    投資建議:目標(biāo)價(jià)28.48元,首次覆蓋,給予“買入”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)2017-2019年公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.61、34.01、35.81億元,同比增長(zhǎng)2.05%、4.27%、5.31%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.61、4.31、4.93億元,同比增長(zhǎng)99.33%、19.46%、14.28%,對(duì)應(yīng)EPS分別為0.75、0.89、1.02元。12個(gè)月目標(biāo)價(jià)28.48元,對(duì)應(yīng)2018年32xPE,首次覆蓋,給予“買入”評(píng)級(jí)。

    風(fēng)險(xiǎn)提示:產(chǎn)品升級(jí)趨勢(shì)放緩、對(duì)外擴(kuò)張不及預(yù)期、食品安全事件風(fēng)險(xiǎn)。

      關(guān)鍵詞:啤酒股 啤酒板塊  來(lái)源:中泰證券  佚名
      商業(yè)信息
      主站蜘蛛池模板: 弋阳县| 城步| 开化县| 红安县| 肃北| 建阳市| 荔波县| 长宁县| 房产| 黎平县| 孝感市| 阿荣旗| 任丘市| 梨树县| 拉孜县| 涞水县| 无为县| 册亨县| 阿尔山市| 米林县| 宜宾市| 萨嘎县| 米脂县| 乳山市| 故城县| 灌阳县| 扎囊县| 开封市| 金秀| 米易县| 姜堰市| 瑞丽市| 张家口市| 逊克县| 会东县| 洱源县| 会宁县| 右玉县| 吐鲁番市| 安义县| 屏边|