金種子酒預(yù)虧超過3000萬，受高端品牌擠壓的中下游酒企會愈加艱難

2018年凈利潤暴增11倍的輝煌對白酒上市公司金種子酒而言只是曇花一現(xiàn)。7月16日晚間，金種子酒公告稱，預(yù)計2019年上半年同比虧損超過 3000 萬元，這是今年以來白酒行業(yè)首次出現(xiàn)虧損的公司。業(yè)內(nèi)人士指出，當(dāng)前中國白酒行業(yè)產(chǎn)量不斷下降，“茅五洋瀘”頭部效應(yīng)聚集，高端品牌抱團作戰(zhàn)且持續(xù)擠占中低端市場，中下游酒企發(fā)展道路或?qū)⒂�加艱難。

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春節(jié)旺季已陷滯銷困境

金種子酒預(yù)計2019年上年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比將出現(xiàn)虧損，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤-3000萬元到-3600萬元。

就業(yè)績預(yù)虧原因，公司表示，一方面，由于消費快速升級，市場消費主流價位產(chǎn)品上移，導(dǎo)致公司百元以下價位產(chǎn)品市場份額萎縮，銷量下降;另一方面，公司主推產(chǎn)品金種子系列年份酒尚處于培育期，對整體業(yè)績貢獻有限。

值得關(guān)注的是，這家安徽的老牌酒企，自2005年以來，便延續(xù)了凈利潤正增長的良好局面，即便是2013-2015年白酒行業(yè)低谷期也仍穩(wěn)住了局面。但隨著2013年以來行業(yè)重新洗牌，同樣遭受重挫的眾多上市白酒企業(yè)紛紛依靠整合品牌、清理渠道等方式東山再起，金種子酒卻在這輪洗牌中步履維艱：2013-2017年，公司歸母凈利潤分別為1.33億元、8856.17萬元、5208萬元、1701.93萬元、818.98萬元，2017年盈利不足6年前的1/68。

2018年，金種子酒在持續(xù)頹勢中一飛沖天，實現(xiàn)歸母凈利潤1.02億元，同比增長1144.09%，股價也連收3個漲停。然而，對比今年一季度公布的財務(wù)數(shù)據(jù)，金種子酒實現(xiàn)歸母凈利潤又滑落至898萬元，而本次半年業(yè)績預(yù)告更顯示，僅3個月的時間，公司已預(yù)計轉(zhuǎn)虧超3000萬元。

“事實上，一季報公司的存貨變化已初現(xiàn)端倪。”有分析人士指出，從公司今年一季報披露的財務(wù)數(shù)據(jù)來看，存貨項目金額較2018年增近9200萬元，即便在春節(jié)白酒旺季，也陷入了滯銷困境。

《金融投資報》記者了解到，金種子酒在2018年股東大會時就預(yù)警稱，產(chǎn)品競爭力下降，面臨高端白酒擠壓市場風(fēng)險。

中低端白酒路在何方?

財報顯示，金種子酒業(yè)務(wù)布局廣泛，但其主要營收支撐還是酒業(yè)收入。

“都在說白酒行業(yè)景氣，但事實上景氣的只有以茅臺為首的高端白酒陣營，中低端白酒的日子并不好過。”白酒經(jīng)銷商羅桂云告訴《金融投資報》記者，白酒行業(yè)近年來消費升級效應(yīng)明顯，頭部白酒企業(yè)如貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖，有大單品形成護城河，渠道布局廣泛，毛利率可觀，能坐享消費升級紅利;而中低端白酒大多受制于區(qū)域限制，毛利不足，加之頭部白酒企業(yè)還在強化中低端產(chǎn)品體系，導(dǎo)致中低端、小規(guī)模酒企近年來被加速淘汰出局。

7月以來，已有多家白酒上市公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告或快報。青青稞酒業(yè)績預(yù)告顯示，今年上半年盈利1761.24萬元至2641.85萬元，同比下降70%-80%;處在退市邊緣的*ST皇臺業(yè)績預(yù)告顯示，今年上半年虧損1400萬元至2000萬元，但虧損額同比下降33.08%至53.16%。

業(yè)內(nèi)人士指出，全國白酒產(chǎn)量與消費量的減少，根源就在于2015年以來的白酒消費升級。在這輪升級中，白酒主要消費由三公消費逐漸向居民消費過渡，對酒企即是機遇也是挑戰(zhàn)。

以金種子酒為例，白酒分析師蔡學(xué)飛表示，其屬于中國低端白酒的代表品牌，主銷市場在安徽及華東的三四線城市，在消費趨勢升級背景下，白酒品牌在向名酒集中，加大研發(fā)等措施，短期內(nèi)無法從根本上扭轉(zhuǎn)目前金種子酒的頹勢。不過，蔡學(xué)飛也認(rèn)為，我國地廣人多，雖然目前白酒行業(yè)消費逐漸升級，但是還有廣大的次級市場可以挖掘。這也許就是中低端酒未來的發(fā)展方向。