投資摘要：

上周市場表現

上周食品飲料行業指數上漲0.75%，跑輸滬深300 指數0.54 個百分點。

食品飲料細分行業漲幅方面，食品綜合漲幅最大(3.22%)，黃酒行業漲幅最小(0.81%)。年初至7 月14 日收盤，食品飲料行業指數累積上漲14.56%，跑贏滬深300 指數2.69 個百分點，相對超額收益率比前兩周有所收斂。

上周漲幅前三的公司分別是：酒鬼酒(18.22%)、好想你(18.14%)、金種子酒(6.84%)。上周跌幅榜后三位分別是：鹽津鋪子(-18.28%)、來伊份(-10.42%)、貝因美(-9.93%)。

上周末食品飲料行業靜態PE 估值為32.96 倍，行業靜態PE 估值對A股估值溢價率為1.62 倍。

本周行業投資策略

上周區域白酒表現強勢。我們看好二線白酒和區域白酒開始新一輪增長周期，業績預期提升帶來估值波動向上。

上半年酒類CPI 區別食品CPI 的走勢主要是白酒價格上漲的貢獻，短期看白酒價格上行的格局不會被改變。相比食品CPI 下半年預期溫和上漲的趨勢，白酒內生邏輯驅動的價格上升將更加獨立，價格趨勢確定的投資邏輯也將更加清晰

茅臺價格預計繼續強勢上漲，帶動行業整體價格向上，長期看行業格局有可能隨著消費行為固化而形成節藕狀，二線和區域白酒相對市場空間更大。

我們維持食品飲料行業“推薦”的投資評級。

一周行業要聞和公司重要公告

一周行業要聞：1)承德露露暫停供貨京東;2)國窖1573 經典裝暫停訂單接收及發貨;3)五糧液上半年超額完成全年目標。

一周重要公告：1)桃李面包：業績快報上半年業績同比下降3.23%;2)中炬高新：上半年業績預增45%-55%;3)酒鬼酒：業績預增81%-122%;4)貝因美：籌劃重大事項，停牌。

食品飲料本周投資組合

上周食品飲料行業組合是五糧液、貴州茅臺、瀘州老窖和水井坊，組合漲幅2.59%，跑贏行業指數 1.84 個百分點。本周食品飲料投資組合仍然是：五糧液、貴州茅臺、瀘州老窖和水井坊，權重分別為25%。

風險提示：食品安全的風險;食品原料成本上漲的風險;行業競爭加劇的風險。