白酒淡季不淡掀起“漲價(jià)潮” 行業(yè)洗牌來(lái)臨利好龍頭企業(yè)

通常而言，夏季是白酒的消費(fèi)淡季，受到節(jié)氣和傳統(tǒng)節(jié)日的影響，9月開(kāi)始白酒才有望迎來(lái)銷售旺季。然而，今年迄今白酒企業(yè)掀起的“漲價(jià)潮”卻比往年更為猛烈。近期洋河追隨瀘州老窖的步伐加入提價(jià)大軍，而五糧液公司暫緩接收52度新品五糧液的訂單，也被視為即將提價(jià)的信號(hào)。

從2018年7月1日起，茅臺(tái)的天朝上品代理貴人酒供貨價(jià)均按60元/瓶提貨。與此同時(shí)，洋河上調(diào)海之藍(lán)、天之藍(lán)、夢(mèng)之藍(lán)出廠價(jià)及終端供貨價(jià)。其中，出廠價(jià)方面，洋河系列的白酒每瓶上漲4-10元，終端供貨價(jià)方面，每瓶上漲10-100元。

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事實(shí)上，白酒企業(yè)的“漲價(jià)潮”從年初便已漸露端倪。今年1月，茅臺(tái)上調(diào)了終端銷售價(jià)格上限，飛天茅臺(tái)的終端限價(jià)由1299元/瓶上漲到1499元;五糧液緊隨其后，公告宣布上調(diào)終端零售指導(dǎo)價(jià)，52度五糧液從969元上調(diào)至1099元;6月19日瀘州老窖宣布國(guó)窖1573上調(diào)線上銷售價(jià)格至1099元。

可以看到，今年白酒行業(yè)終端銷售價(jià)格的調(diào)整主要集中在一線白酒，漲價(jià)的原因包括梳理渠道、穩(wěn)定價(jià)格以及提升終端形象等。而且企業(yè)選擇提價(jià)或暫緩供貨的是占據(jù)絕大市場(chǎng)份額的主力產(chǎn)品，這能幫助企業(yè)更好地觀望市場(chǎng)反應(yīng)，讓企業(yè)及時(shí)做出調(diào)整，為9月的銷售旺季蓄勢(shì)。

自2016年白酒行業(yè)回暖以來(lái)，高端白酒成為拉動(dòng)市場(chǎng)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿Α?017年中國(guó)白酒行業(yè)總規(guī)模超過(guò)6000億，同比增長(zhǎng)14.3%。不過(guò)，來(lái)自前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)顯示，2017年白酒行業(yè)產(chǎn)量同比下降11.8%，這主要是因?yàn)椴糠中袠I(yè)領(lǐng)頭企業(yè)打出“限量”和“提價(jià)”的旗號(hào)，著重發(fā)展中高端白酒。

隨著居民收入的提高和消費(fèi)升級(jí)，大眾消費(fèi)已成為支撐中高端酒業(yè)增長(zhǎng)的一個(gè)支點(diǎn)。目前白酒行業(yè)已經(jīng)處于分化期，中高端酒的品牌認(rèn)知度和產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)逐步凸顯，市場(chǎng)份額有所上升;而低端品牌則在原料和人工成本兩大壓力前卻由于缺乏品牌知名度不敢提價(jià)。

在消費(fèi)升級(jí)的浪潮下，白酒行業(yè)的高增長(zhǎng)給了企業(yè)提價(jià)的底氣。數(shù)據(jù)顯示，2018年一季度白酒行業(yè)收入增速為30%，利潤(rùn)增速為37%，其中高端白酒的收入利潤(rùn)增速快于大眾高端、大眾酒。在成本抬升的背景下，企業(yè)對(duì)產(chǎn)品提價(jià)能否轉(zhuǎn)化為盈利能力的改善，最終將取決于競(jìng)爭(zhēng)格局。格局穩(wěn)定、市占率突出的龍頭企業(yè)盈利能力有望提升。

未來(lái)白酒行業(yè)仍有望維持景氣向上的趨勢(shì)，但將面臨新一輪的洗牌。基于此，下半年白酒龍頭企業(yè)仍然具備配置價(jià)值，隨著旺季的到來(lái)，企業(yè)估值仍有提升空間，A股加入MSCI也有利于消費(fèi)類特別是白酒龍頭的估值提升。建議關(guān)注：

貴州茅臺(tái)(600519)：茅臺(tái)集團(tuán)2018年上半年銷售450億，增長(zhǎng)46%;利潤(rùn)235億，同比增51%。茅臺(tái)強(qiáng)力限價(jià)有助于行業(yè)景氣度持續(xù)，減弱行業(yè)周期性。茅臺(tái)系列酒的高增長(zhǎng)顯示出了高端白酒品牌對(duì)產(chǎn)品體系的強(qiáng)大拉力。

洋河股份(002304)：洋河股份的經(jīng)營(yíng)水平一直位居行業(yè)前茅，ROE和凈利潤(rùn)率僅次于白酒龍頭貴州茅臺(tái)，位居行業(yè)第二，而且盈利能力持續(xù)維持較高水平，未來(lái)中端占比提升有望推動(dòng)凈利潤(rùn)率再攀新高。

五糧液(000858)：至6月下旬52度新品五糧液的客戶訂單已經(jīng)超過(guò)全年計(jì)劃量，普五上半年對(duì)全年的打款完成率很高，預(yù)計(jì)上半年預(yù)收款有望超出預(yù)期。提價(jià)帶動(dòng)了主營(yíng)利潤(rùn)率提升，預(yù)計(jì)上半年收入保持35%左右的增速，利潤(rùn)增速37%。

瀘州老窖(000568)：公司實(shí)行五大單品的產(chǎn)品戰(zhàn)略，分別為高端酒國(guó)窖1573、中端酒特曲和窖齡酒以及低端酒頭曲和二曲。中端酒今年一季度增速較快，成為國(guó)窖1573之外，公司業(yè)績(jī)的另一個(gè)重要支撐點(diǎn)。低端酒方面，公司突出頭曲、二曲“大眾消費(fèi)第一品牌”定位，未來(lái)隨著大眾市場(chǎng)的進(jìn)一步開(kāi)發(fā)，低端酒也將給公司業(yè)績(jī)帶來(lái)一定提升。