從2千億到2萬(wàn)億：“茅臺(tái)熱”背后的冷思考

新一周茅臺(tái)的股價(jià)依然沒辜負(fù)眾望。7月6日，貴州茅臺(tái)股價(jià)突破1600元，總市值高達(dá)20013.24億元，股價(jià)、市值雙雙再創(chuàng)新高。截至收盤，貴州茅臺(tái)股價(jià)為1600元/股，漲跌幅達(dá)3.78%，當(dāng)日股價(jià)最高摸至1616元/股。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，茅臺(tái)近來漲勢(shì)持續(xù)走高。6月1日，茅臺(tái)股價(jià)突破1400元，市值達(dá)1.8萬(wàn)億;7月1日，茅臺(tái)股價(jià)突破1500元，總市值達(dá)1.88萬(wàn)億;7月2日，茅臺(tái)股價(jià)達(dá)1550.9元，總市值達(dá)1.94萬(wàn)億。同時(shí)，貴州茅臺(tái)最新兩融余額為122.86億元，其中，融資余額為116.43億元，近10日增加9.85億元，環(huán)比增長(zhǎng)9.25%。北向資金動(dòng)態(tài)上，滬股通最新持有該股1.07億股，近10日增加56.11萬(wàn)股，增長(zhǎng)0.53%。

在陷入“股價(jià)飆升，牛市來了”的歡呼中，有業(yè)內(nèi)人士站出來“降溫”。2019年3月，茅臺(tái)首次站穩(wěn)萬(wàn)億市值關(guān)口時(shí)，高層曾提醒投資者，理性看待茅臺(tái)的萬(wàn)億現(xiàn)象，不要盲目跟風(fēng)。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍告訴記者，茅臺(tái)作為白龍馬的龍頭，近幾年漲勢(shì)十分強(qiáng)勢(shì)。但一路高漲的背后或?qū)�產(chǎn)生估值泡沫，引發(fā)股民及投資者的擔(dān)憂。不過，長(zhǎng)期來看茅臺(tái)的品牌價(jià)值和長(zhǎng)期的利潤(rùn)增長(zhǎng)依然會(huì)持續(xù)。

細(xì)觀茅臺(tái)的2萬(wàn)億跨越，僅僅用了15個(gè)月。公開資料顯示，2001年8月在上海證券交易所上市的茅臺(tái)，市值收于88.88億元。從上市到市值破千億，茅臺(tái)用了五年半。而從一千億到兩千億，該集團(tuán)僅用了11個(gè)月零6天。自2017年4月起，茅臺(tái)總市值突破5千億后，股價(jià)伴隨市值一路攀升。8個(gè)月后，茅臺(tái)總市值突破1萬(wàn)億。

白酒營(yíng)銷專家蔡學(xué)飛強(qiáng)調(diào)，茅臺(tái)股價(jià)的一路高漲，將引發(fā)社會(huì)輿論的過度關(guān)注，并進(jìn)一步加大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和負(fù)面輿論反彈。作為集投資品、消費(fèi)品和奢侈品等屬性于一身的白馬股，茅臺(tái)股價(jià)過快的增長(zhǎng)并沒有給消費(fèi)者帶來實(shí)際利益，反而在一定程度上助長(zhǎng)了炒作的風(fēng)氣。從投資品的角度而言，疫情后期國(guó)內(nèi)投資通道偏窄，大量的中間商和資本機(jī)構(gòu)瞄準(zhǔn)了以國(guó)內(nèi)市場(chǎng)消費(fèi)為主的茅臺(tái)進(jìn)行投資炒作。從消費(fèi)品的角度而言，茅臺(tái)的奢侈品特征十分明顯，在產(chǎn)能有限的情況下，這一屬性得到進(jìn)一步的凸顯。但根于酒類消費(fèi)品的屬性，國(guó)家不會(huì)任由茅臺(tái)真正的奢侈品化，這并不符合國(guó)家的主流價(jià)值觀。

“在資本市場(chǎng)持續(xù)炒作之下，茅臺(tái)股價(jià)逐漸走高，伴隨而來的是終端市場(chǎng)價(jià)格越來越高甚至出現(xiàn)價(jià)格失控。”蔡學(xué)飛直言。據(jù)悉，飛天茅臺(tái)2015年出廠價(jià)為819元/瓶，零售價(jià)不低于850元/瓶;2016年上半年，零售價(jià)在880元至1000元/瓶左右，到下半年價(jià)格上漲一度突破1100元/瓶;2017年年底，飛天茅臺(tái)零售價(jià)突破1800元/瓶;到2018年，一瓶飛天茅臺(tái)的終端指導(dǎo)價(jià)已為1499元/瓶，零售價(jià)2000多元。2020年，飛天茅臺(tái)的零售價(jià)已增長(zhǎng)到2700元/瓶左右，至此，飛天茅臺(tái)的終端市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)增長(zhǎng)超200%。

為了平衡“一瓶難求”和“價(jià)格高漲”，茅臺(tái)直營(yíng)化為自身渠道送來了一劑“降壓藥”。記者了解到，該集團(tuán)于2019年開始便以商超、電商、團(tuán)購(gòu)客戶為核心，拓展直銷渠道，并在今年先后簽約35家區(qū)域性KA賣場(chǎng)、4家酒類垂直電商和2家煙草零售連鎖，以進(jìn)一步平抑市場(chǎng)價(jià)格，推進(jìn)營(yíng)銷渠道扁平化改革。

針對(duì)茅臺(tái)對(duì)終端市場(chǎng)價(jià)格的管控，蔡學(xué)飛指出，事實(shí)上，茅臺(tái)集團(tuán)自身也在喊話“理性增長(zhǎng)”。因此，不論是從茅臺(tái)企業(yè)自身發(fā)展而言還是國(guó)家政策輿論風(fēng)險(xiǎn)，該公司一定會(huì)主動(dòng)調(diào)控茅臺(tái)酒產(chǎn)品價(jià)格。一方面，茅臺(tái)會(huì)繼續(xù)加碼直營(yíng)化推進(jìn);另一方面，該集團(tuán)會(huì)繼續(xù)釋放穩(wěn)價(jià)信息，整頓經(jīng)銷商。