7月3日，白酒板塊沖高回落。貴州茅臺報收987.9元，失守千元大關，下跌3.62%;五糧液在盤中沖至130.29元的歷史新高后，收盤價降至123.91元，下跌3.2%;除迎駕貢酒、老白干酒、金種子酒三家企業外，其余酒企股價均有不同程度的下跌。

聯訊證券認為，4月下旬以來，市場出現了一波15%左右的調整，但以貴州茅臺為代表的藍籌白馬不僅調整不多，反而很快創出歷史新高，抱團現象非常突出。這種抱團現象有很大的避險特征，核心資產具有更高的業績確定性和抵御風險的能力。但干拔估值之后，許多白馬偏貴是不爭的事實，貴州茅臺估值已經接近35倍。

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聯訊證券提醒，需要警惕可能存在的瓦解風險，一旦業績被證偽，或者未來業績預期的邏輯被逆轉，白馬踩踏的風險并不小。

隨著五糧液股價持續創新高，天風證券將五糧液的目標價上調至166元。天風證券發布的研報指出，五糧液目前全面推動數字化工程、清理系列酒和普五副牌產品，并且從內部文化、戰略定位、執行行動和自我評價等方面積極改革，預計改革將持續改善利潤率、營銷情況，幫助五糧液抓住產業整合、消費升級機會，不斷釋放公司內部優勢。而公司在改革過程中高度重視產品品質、員工激勵和內部文化塑造的重視，推動核心區域復購率提升，目前改革紅利正在不斷釋放，進一步鞏固了五糧液的龍頭地位。

在白酒板塊的估值分析與展望方面，中山證券研究所首席經濟學家、研究所所長李湛認為，目前白酒行業強者恒強的格局越發顯現。隨著行業產量持續調整，價格帶逐步區分，整體行業集中度進一步提升，高端白酒穩健性越發凸顯。同時，隨著次高端白酒競爭格局逐步加劇，銷量增長更多是優勢市場的存量競爭，龍頭酒企加快推進渠道扁平化建設，理順終端價格及渠道利潤，從而實現存量市場份額增長。短期內，二季度白酒需求進入淡季，整體量價進入調整階段，長期看，需求穩定，具有業績支撐的高端白酒仍具有配置機會。

長城證券分析師張宇光、黃瑞云等人則認為，白酒行業分化加劇，呈現結構性繁榮。一方面，白酒業的收入和利潤總額繼續保持較快增長;另一方面，2019 年規模以上企業數量減少，企業虧損面有所增加，白酒業正加速向行業強勢品牌集中。其中，高端白酒具有更高的確定性，企業調節自身供給周期熨平宏觀經濟壓力，同時持續進行渠道建設、消費者培育，經銷商庫存去化能力增強。

對于下半年白酒板塊的推薦主線，張宇光、黃瑞云等人建議，一是緊握品牌力強、改革勢能不斷釋放的高端品牌，如貴州茅臺、五糧液和瀘州老窖;二是優選全國化潛力大的次高端品牌，如山西汾酒;三是基地市場扎實、估值低位的區域強勢品牌，如古井貢酒、口子窖、今世緣等。