投資建議:食品飲料板塊特別是白酒在經過7-8月的大幅調整后上周略跑贏大盤,我們認為當前估值已隱含了市場對未來宏觀需求的悲觀預期,拉長周期看,食品飲料板塊景氣度依然向上,龍頭公司依靠消費升級和份額提升仍保持穩定增長,優勢繼續擴大,當前時點各領域龍頭公司已具備性價比,建議增加配置。
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對于白酒,我們認為行業景氣長期仍處于上升通道,消費品牌化、集中化的趨勢沒有走完!但隨著行業復蘇進入第三年,行業增長進入擠壓式增長階段,分化更加明顯,全國化名酒未來仍能通過消費升級和份額集中獲得成長空間,把握龍頭。白酒推薦“一高一低”貴州茅臺+順鑫農業,以及瀘州老窖、五糧液、山西汾酒、洋河股份、今世緣。
對于大眾品,剛需屬性下,成長性和確定性兼具,中長期看,優質龍頭具備吸引力。大眾品核心推薦:伊利股份、涪陵榨菜、雙匯發展、中炬高新、絕味食品、洽洽食品,海天味業和桃李面包穩健增長,但短期估值相對較高,建議繼續關注。
核心推薦:白酒,瀘州老窖、貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、洋河股份、順鑫農業、今世緣;大眾品,伊利股份、涪陵榨菜、雙匯發展、中炬高新、絕味食品、洽洽食品,海天味業、桃李面包
一周板塊回顧:上周食品飲料板塊下跌0.42%,上證綜指下跌0.76%,跑贏大盤指0.34pct,在申萬28個子行業中排名第10。漲幅前三位為乳品(2.67%)、葡萄酒(1.87%)、啤酒(1.30%);跌幅前三位為其他酒類(-3.94%)、食品綜合(-3.18%)、白酒(-1.10%);個股方面,漲幅前三位為通葡股份(15.16%)、金種子酒(6.32%)、莫高股份(4.88%);跌幅前三位為得利斯(-8.19%)、順鑫農業(-8.09%)和涪陵榨菜(-7.11%)。
成本變動回顧:主產區生鮮乳平均價為3.42元/公斤,同比持平,環比上升0.6%。2月份奶粉進口平均價為2936.15美元/噸,同比下降0.32%,環比下降3.97%。上周仔豬價格25.66元/公斤,同比下降26.01%,環比上升0.08%;生豬價格14.40元/公斤,同比下降3.23%,環比上升2.86%;豬肉價格22.51元/公斤,同比下降9.49%,環比上升0.81%。
板塊估值水平:目前食品飲料板塊2018年動態PE26.81x,溢價率123%,環比上升32.3%;白酒動態PE28.39x,溢價率136%,環比上升55.5%。
