近年來，貴州茅臺無疑是A股市場最閃耀的個股之一，各類資金不斷買入，股價也不斷攀上新高。不過周三茅臺股價大跌近5%，根據調研，中秋節前茅臺價格大幅下降，批價驟降至2400元附近。有券商表示，中秋行情接近尾聲以及部分政策性消息擾動，使得泡沫出現短期破滅。

茅臺大跌近5% 　　2019年9月11日，A股釀酒板塊全線殺跌，截至收盤，五糧液下跌5.82%，瀘州老窖跌5.60%、酒鬼酒跌5.29%，山西汾酒、今世緣、口子窯跌逾4%。股王貴州茅臺大跌近5%，報1069.52元，總市值1.3萬億。

回顧貴州茅臺今年以來走勢，可謂是勢如破竹，股價從不到600元一路狂飆， 9月5日收盤價1144元，更是創下歷史收盤價新高。 　　中秋前夕貴州茅臺股價有所調整，周三更是大跌近5%，究竟為何?

消息面上，有網絡傳聞稱，北京市場茅臺酒價格大幅度降價，從上周最高2650到近日2100元，商戶恐慌性極高，甚至于無人敢接貨。

據記者對各地茅臺酒一批價調研，酒價格回落已是不爭事實，部分市場飛天茅臺在頂峰時市場價曾達3200元附近，而近日深圳2400元左右、南昌2500左右、鄭州2400左右、成都2500左右、廣州2600左右、北京2600左右……

茅臺價格的降溫導致二級市場上股價大跌，而口子窯、洋河股份等二線高端白酒一同走低。

券商調研后稱：泡沫短期破滅

來自安信證券和民生證券的調研也指出，近期茅臺的價格出現了下跌，主要是因為中秋期間供給增大，經銷商出貨意愿加強，“中秋行情接近尾聲以及部分政策性消息擾動，使得泡沫出現短期破滅。”

民生證券分析師于杰的調研指出，近期茅臺的價格的確出現了下跌，但“飛天由最高2650跌到2100”的說法，偷換了概念，有一定誤導性。

于杰表示，一直以來，茅臺成件貨和散貨的價格并不相同，尤其是在今年茅臺批發價不斷快速上漲的過程中，散貨和件貨的價差逐漸拉大。傳聞把件貨最高收購價2650元(實際上似乎并未到這個價，黃牛收購價曾到過2600)和散貨收購價2100元進行了對比，造成了550元的巨大價差，而真實情況并非如此。

于杰稱，根據他的調研，前期散貨收購價最高的時候僅為2350-2400元，目前的收購價2100元，跌幅約250-300元。他認為跌幅較大的核心原因是中秋前各渠道開始放貨、供給增大，同時需求受降價預期以及投資屬性較弱等多重因素。

同時，成件貨前期最高價格為2600元，目前北京地區黃牛報價2400元，大批量貨2450元，下跌150-200元，也下跌較多，但相對散貨抗跌，主要是投資屬性較好以及送禮屬性更強。

于杰認為，總體來說，中秋后跌價的預期前期在茅臺經銷商以及炒家圈里較為濃厚，因此節前出現一定恐慌性拋盤并不算令人特別意外。

他指出，飛天價格在漲過非標之后，很明顯炒作進入階段性泡沫階段，中秋行情接近尾聲以及部分政策性消息擾動，使得泡沫出現短期破滅。未來件貨仍有一定的下跌空間，但是幅度并不好判斷。仍然維持未來茅臺批價趨勢性的樂觀判斷，當下泡沫的破滅并不能代表整個行情的結束，還需要更多的時間和線索來進行判斷。 　　對此，安信證券分析師蘇鋮也表示，批價的確出現明顯回落，從2500+回落到2400左右。

根據他的調研，目前各地茅臺價格總體平穩，上周浙江、上海的價格均是2550元，本周大約為2480-2500元，廣深地區的價格目前徘徊在2480-2550元附近，相較于6月以來漲了400元，近期回落幅度很小。

蘇鋮認為，客觀來說2500+的價格的確是有泡沫的，無論消費者、廠家還是經銷商都覺得價高，適度去泡沫是應該的。

10月茅臺計劃新進到貨，貨源更足，這是茅臺降價的直接原因。2017-2018年旺季到貨時，也出現了價格回落的情況，經銷商普遍存在旺季后適度回落預期，所以出貨意愿加強，加上茅臺集團近期查得嚴，前期“不知賣啥價，不報價”的局面改觀，渠道更暢通，價格回落合理。

對于茅臺未來價格走勢，蘇鋮預計不會回落太多，從集團定制酒1799的定價來看，飛天茅臺的市場價在2000以上仍是合理、有支撐的。

國宴商標遭駁回

近期貴州茅臺在商標申請上也屢屢受挫。

今年6月，貴州茅臺董事長李保芳表示，“國酒茅臺”商標將于6月30日前停用。隨后，茅臺的微信公眾號名由“國酒茅臺”更改為“貴州茅臺”。茅臺酒股份有限公司的網站上不再出現“國酒”二字，其直營店也撤下了“國酒茅臺”相關宣傳物料。

同時，早在2002年10月11日，中國貴州茅臺酒廠(集團)有限責任公司(下稱“茅臺集團”)就申請注冊了“茅臺國宴”商標(第3333017號)。然而，2003年5月，這一申請就被駁回。茅臺集團對此并不甘心，開始了復審拉鋸。

中國商標網信息顯示，一直到2016年，國家工商行政管理總局商標評審委員會圍繞這個商標做出了2次駁回復審、5次不予注冊復審。

2016年，茅臺集團將商評委告到了北京知識產權法院，經過近3年的審理，北京知識產權法院作出判決，駁回了茅臺集團的起訴。

誰持有茅臺

貴州茅臺一直以來備受各類資金青睞。

東方財富Choice數據顯示，根據2019年中報，QFII持股市值排名前三依次為北京銀行、美的集團、貴州茅臺，持股市值分別為：147億元、121億元、68億元。 　　與此同時，貴州茅臺還是公募基金多年來最寵愛的個股。

2012年因“三公消費”、“塑化劑”等問題，貴州茅臺逐步從持有金額的前五名中退出，然而2015年后，隨著貴州茅臺業績不斷提升，再次成為最受公募基金青睞的股票之一。從2016年開始，貴州茅臺就沒有缺席過公募基金持有的股票TOP10。

截至2019年年中，98只股票型基金持有了貴州茅臺，持股總量超過了460萬股。

同時，此前晨星全球基金持倉數據顯示，截至2019年7月，共有1800多只基金持有貴州茅臺股票，基金投資者持有數量超過1億股，占貴州茅臺總股本的10%。

在上述持有貴州茅臺股票的基金中，從注冊地看，中國境內基金占比45%，非中國境內基金占比55%，分布在30個國家或地區。

國盛證券報表示，從2013年開始，貴州茅臺被外資所青睞，不斷買入。到2014年底，在貴州茅臺前十大流通股東名單中，外資機構已占半數以上，但當時并沒有成為市場關注的焦點。從2017年開始貴州茅臺受到眾多機構投資者的追捧，成為最核心的資產。

僅供投資者參考，不構成投資建議