1、低估值白酒補漲，受餐飲恢復影響啤酒普遍上漲：上周一級行業(yè)大部分上漲，食品飲料上漲2.15%，高于上證綜指(0.56%)1.59個百分點。啤酒板塊漲幅最大(4.93%)，其次為葡萄酒和調(diào)味品，漲幅分別為3.78%和2.85%。白酒板塊前期低估值個股補漲，其中舍得酒業(yè)(12.41%)、酒鬼酒(10.57%)、水井坊(10.47%)漲幅居前。啤酒板塊受重啤資產(chǎn)注入，以及餐飲端復蘇影響普遍上漲。6月23日，貴州茅臺以1.85萬億市值榮登滬深兩市總市值第一寶座，同一天，深市總市值第一寶座由五糧液占據(jù)。食品飲料繼續(xù)高位上行，但目前的行情更多的是流動性、行業(yè)比較和市場樂觀情緒催化導致，疫情影響行業(yè)基本面和業(yè)績面還在恢復中。樂觀角度，目前盈利預測和估值已經(jīng)切換看明年，板塊依然處于上升趨勢。茅臺、五糧液依然是確定性最高品種。今年疫情對白酒消費造成的沖擊較大，中報業(yè)績依然有壓力，建議適當降低預期。
2、端午旺季報復性消費未發(fā)生，經(jīng)銷商分化顯著。由于疫情出現(xiàn)階段性反復，對居民的消費心理恢復產(chǎn)生一定影響。根據(jù)文化旅游部統(tǒng)計，端午三天假期，國內(nèi)游客同比恢復50.9%，旅游收入同比恢復31.2%。端午前夕，酒業(yè)家對全國范圍內(nèi)40名酒類從業(yè)人員展開調(diào)查，調(diào)查結(jié)果顯示 69%左右的經(jīng)銷商反映端午期間銷量同比下滑。名酒與非名酒經(jīng)銷商顯著分化，茅五為代表的渠道商享受市場紅利，呈現(xiàn)出量價齊升，端午銷售同比略有增長，而沒有名酒配額的地產(chǎn)酒以及非名酒經(jīng)銷商銷售同比下滑。疫情影響下，行業(yè)加速向名酒企集中，未來白酒行業(yè)的馬太效應會加速顯現(xiàn)。
3、酒水618頭部品牌銷量大幅增長，90后消費增速迅猛：酒水618表現(xiàn)強勁，天貓1-20日白酒增長超過100%(扣除飛天茅臺)，威士忌和朗姆酒同比增長88%，110%。蘇寧6月1-18日酒類增長259%。京東6月18日茅臺/劍南春/汾酒/珠啤成交額同比增長350%/200%/200%/260%。從消費人群看，天貓新銳白領和精致媽媽引領大盤增長，ARUP值達到500元+。Z世代人群增長170%，ARUP值達到300元+，增長超過60%。蘇寧平臺顯示80后仍是消費中堅力量，30-35歲會員占比32%，90后酒類消費增速迅猛，消費金額增長72%。分區(qū)域看，低線市場酒類消費表現(xiàn)亮眼。京東平臺618當天低線市場酒水成交額同比增長超過350%。頭部品牌表現(xiàn)優(yōu)異，白酒方面，茅五劍穩(wěn)居各電商平臺最受消費者歡迎品牌前三位。汾酒，習酒，瀘州老窖，洋河，賴茅，郎酒等也有較好表現(xiàn)。啤酒方面，天貓平臺青啤成為酒類品牌榜前十位中唯一啤酒品牌，且位列第三。蘇寧平臺啤酒銷售前五位分別為百威，青啤，雪花，科羅娜，喜力。京東平臺啤酒銷售前五位分別為青島，百威，哈爾濱，燕京，雪花。
4、行業(yè)和公司觀點更新：1)今世緣：提核心產(chǎn)品出廠價，刺激渠道加速回款。據(jù)微酒，今世緣將于7月11日起統(tǒng)一上調(diào)四開，對開出廠價，同步調(diào)整終端供貨價，零售價及團購價，其中國緣四開上調(diào)15元/瓶，對開上調(diào)10元/瓶。公司選擇在端午旺季前公布宣布提價，一是刺激經(jīng)銷商提前打款備貨，搶奪經(jīng)銷商資金，同時加快全年回款進度。二是4月以來水晶劍，紅花郎等次高端產(chǎn)品紛紛提價，同時洋河在省內(nèi)大力推廣夢6+產(chǎn)品。國緣提價有助于避免被其他次高端酒企在價格上拉開差距，維護品牌價值，利于公司長期發(fā)展。今世緣Q2恢復情況良好，公司一直保持良性庫存戰(zhàn)略，因此二季度去庫存壓力不大。預計Q2收入恢復正增長。2)百潤股份：618保持良好增長勢頭。預調(diào)雞尾酒是酒水板塊中線上銷售占比最高的品類。本次618公司沒有進行大規(guī)模的促銷活動，仍然表現(xiàn)優(yōu)異。618活動中，天貓平臺RIO位列洋酒品類品牌排行榜第二，僅次于軒尼詩，RIO旗艦店位列洋酒店鋪排名TOP3。京東平臺上RIO位列洋酒品牌第五，前四家分別為人頭馬、軒尼詩、馬爹利和尊尼獲加等高端烈酒品牌。RIO預調(diào)酒自4月以來提高線上零售價格，減少促銷活動，但仍然保持良好增長勢頭。3)伊利股份：乳制品行業(yè)增速轉(zhuǎn)正，回暖進度超預期。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，1-4月全國乳品加工業(yè)銷售收入1236.75億元，增長0.94%，利潤總額67.49億元，下降48.85%。1-4月乳制品行業(yè)收入增速已經(jīng)轉(zhuǎn)正，若假設統(tǒng)計口徑不變，4月單月乳制品行業(yè)收入增長10%，較3月的增速4.9%有進一步回升，4月單月利潤總額增長35.1%。疫情中龍頭乳企反應速度快，及時進行貨齡調(diào)整，4月行業(yè)整體庫存和動銷都已經(jīng)恢復正常水平，行業(yè)促銷減弱，價盤恢復至去年同期水平。疫情后，消費者對于健康營養(yǎng)食品的需求提升，乳制品消費開始受到重視，表現(xiàn)為基礎白奶和高端白奶的恢復情況明顯好于常溫酸奶。伊利4-5月終端出貨也明顯加速，預計4+5月收入增速有望達到20%以上。4)中炬高新：公司一季度受疫情影響，發(fā)貨進度較慢，但是市場保持良性庫存，二季度加快出貨速度。公司全年收入目標仍然維持14%，上半年爭取完成全年計劃的48%。二季度針對疫情采取了一系列市場推廣措施，例如采取了到家服務、連鎖小店、社區(qū)合伙人、團購等新零售模式，讓利渠道，加快餐飲渠道庫存動銷等。疫情后，家庭端調(diào)味品行業(yè)競爭加劇，全國化龍頭品牌持續(xù)擠占區(qū)域品牌份額。寶能入主后公司持續(xù)進行體制改革，提高人員薪酬和激勵水平，完善人才梯隊建設，促進公司良性健康發(fā)展。
5、推薦個股：白酒：貴州茅臺、今世緣、口子窖、古井貢酒、金徽酒、五糧液、瀘州老窖、洋河股份、山西汾酒等;大眾品：百潤股份、安琪酵母、伊利股份、安井食品、洽洽食品、克明面業(yè)、涪陵榨菜、恒順醋業(yè)。
6、風險提示：1)新冠疫情持續(xù)時間和猛烈程度超預期;2)宏觀經(jīng)濟波動導致消費升級速度受阻;3)國家行業(yè)政策變化;4)食品安全事件等。
