核心觀點：2012-2014年造成公司業(yè)績大幅下滑的不利因素已逐步清除，目前業(yè)績蓄勢待發(fā)。公司主動將核心產品價位由600元降至300-500元，順應當下消費趨勢。2013年推出300元的臻釀八號新品，憑借深厚品牌積淀和優(yōu)質口感，在核心省份的婚宴市場和商務消費場景中大放異彩，收入占比達到45%，成為2015年業(yè)績反轉的主要驅動力。我們認為，2013-2016年公司在廣告投放、品鑒會宣傳、渠道建設以及管理方面做了大量基礎工作，公司業(yè)績已經進入高速增長期，改革帶來的紅利至少可持續(xù)三年，臻釀八號低基數下具備高增長彈性，未來3年單品收入有望突破10億元(年均復合增速35%以上)，井臺也有望實現10%以上的增長。
公司內憂外患已逐步清除，業(yè)績蓄勢待發(fā)。2012-2014年業(yè)績大幅下滑主要原因有：行業(yè)調整帶來高端酒動銷銳減、管理層混戰(zhàn)、核心領導離任以及費用率大增。2014年起，公司做出了積極調整：(1)定位300-400元價位，開創(chuàng)新品臻釀八號，更加適應商務消費和婚宴消費;(2)渠道支持力度遠超同行，經銷商積極性高漲，營銷創(chuàng)新持續(xù)強化，逐步試水品鑒會模式。(3)核心管理層團隊穩(wěn)定。經歷諸多調整，我們認為不利因素已經逐步摒棄，公司業(yè)績蓄勢待發(fā)。
臻釀八號美酒脫穎而出，未來3年單品收入有望突破10億元。在消費者心目中，臻釀八號擁有深厚品牌積淀和優(yōu)質口感，在湖南長沙、江蘇南京、蘇州等地的婚宴和商務消費市場中大放異彩，2015年收入占比達到45%。我們認為臻釀八號目前處于高速成長期，2013-2016年公司在廣告投入、品鑒會宣傳、渠道體系(扁平化)以及經銷商團隊建設方面尚處于加大投入期，變革紅利可在未來2-3年逐步釋放。2015年臻釀八號單品收入規(guī)模僅為3.8億元，市場占比不足2%，低基數下具備高增長彈性，未來三年收入有望突破10億元(年均復合增速35%以上)，同投資建議：首次覆蓋，給予“買入”評級，目標價20.1元。整體來看，我們認為公司摘帽后業(yè)績已經迎來確定性反轉，去年低基數下今年將實現高增長。我們看好大單品臻釀8號在未來2-3年可實現加速放量增長。
根據盈利預測，預計2016-2018年公司分別實現凈利潤2.22、3.28、4.22億元，同比增長151.89%、47.86%、28.75%，對應EPS為0.45、0.67、0.86元。參考可比公司的估值水平以及公司歷史市盈率，看好公司大單品未來高成長潛力，給予目標價20.1元，對應2017年30xPE，首次覆蓋，給予“買入”評級。
