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    瀘州老窖:復蘇趨勢明確 高端酒中彈性品種

    2016-05-31 10:24  中國酒業新聞  佳釀網  字號:【】【】【】  參與評論  閱讀:

    投資評級與估值:預測公司16-18 年EPS 為1.27、1.65、2.19 元(增發攤薄后EPS 為1.15、1.5 和2 元),增長20%、30%、33%,對應PE 為19、14、11 倍,目標價33 元,強烈建議買入。

    關鍵假設點:國窖1573、窖齡酒、特曲表現持續向好,增發擴建順利進行。

    有別于大眾的認識:未來公司看點:1、新管理層領導能力突出,產品及渠道改革成效明顯;2、戰略單品國窖1573 有望實現量價齊升;3、產品線齊全覆蓋高中低端,未來腰部產品可發力;4、增發建優質基酒有利公司長遠發展。

    看點1,新管理層領導能力突出,產品及渠道改革成效明顯。老窖新管理層相對其他白酒上市公司現任管理層而言是最年輕、最具一線銷售經驗的領導層。上任以來改革成效明顯,產品方面聚焦五大戰略單品,采取砍條碼、降價等方式解決條碼混亂、產品滯銷問題,產品線逐步明晰;渠道方面降庫存、改變柒泉模式而建立品牌專營公司,使渠道逐漸恢復良性發展。

    看點2,戰略單品國窖1573 有望實現量價齊升。國窖1573 隨白酒板塊景氣回升和消費升級拉動,有望實現量價齊升,為公司帶來較大利潤彈性。公司層面領導層執行力強,加強終端掌控,銷售隊伍不斷擴充促放量,產品本身性價比高,未來提價是大概率事件。

    看點3,產品線齊全覆蓋高中低端,未來腰部產品可發力。老窖相對于茅臺、五糧液的優勢是產品線齊全,覆蓋高中低端。中高端窖齡酒和特曲現階段恢復良性增長逐步發力,預計未來中高端窖齡酒和特曲收入會逐步提高,公司有望在百元價位段獲得全國性突破。

    看點4,增發建優質基酒有利公司長遠發展。公司預計增發用于擴建項目,增發總金額不超過30 億元。資金用途為釀酒工程技改一期項目,酒業投資公司認購2 億。擴建項目在于未來提供腰部產品優質基酒,對公司長遠發展有利。

    股價表現的催化劑:基本面超預期,季報超預期。

    核心假設風險:調整復蘇低于預期,增發的不確定性。

      關鍵詞:瀘州老窖 復蘇 高端產品  來源:中國證券網  佚名
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