5月7日-11日，食品飲料板塊上漲6.4%，跑贏滬深300約4.2pct。本周五個交易日，市場波動不大，食品表現較好，其中啤酒(9.3%)、白酒(7.5%)、調味發酵品(6.2%)子行業走強。本周食品飲料板塊走強，可能的外部原因：一是資管新規、貿易摩擦導致市場環境不確定性增強;二是A股將納入MSCI產生催化;內部原因是對食品一季報較好表現的持續反應。本周青啤再傳漲價信號，帶動啤酒行業領跑板塊。華潤啤酒自17年中期提價，已將低端啤酒由3元提至4元左右，其他企業跟隨，市場接受度良好。本次提價是成本上漲導致企業的自發行為，提價大概率可持續。華潤啤酒已經明確要求產品結構升級、考核目標向利潤傾斜，如果其他企業均有此戰略，行業大概率會走出價格戰的困境，利潤率會有明顯提升，但仍需要市場不斷驗證。
投資組合：優選業績高、估值低標的。建議配置貴州茅臺、伊利股份、中炬高新、桃李面包。(1)貴州茅臺：根據草根調研與一季報推算，估計1Q18發貨量7500-7900噸，結構升級、系列酒加速增長推動1Q18營收增31%。預收款下降是經銷商嚴格執行當月打款政策所致。全年來看，出廠價提升疊加產品結構升級，營收、凈利大概率維持30%、40%增速。(2)伊利股份：銷售費用率提升導致1Q18業績不達預期，競爭格局需要拉長來看，短期競爭更多圍繞推新品、提升品牌形象展開，價格戰等惡性競爭應難再現。往未來看伊利品牌渠道優勢盡顯，擴品類、外延并購，更易脫穎而出。(3)中炬高新：1Q18調味品營收增7%，市場對此已有預期。4月增速大概20%左右，推測2Q18營收大概率提速。目前終端需求良好，預期可向上修復，品類拓展+全國擴張+渠道完善，長期成長性極佳。(4)桃李面包：提價、結構升級、渠道開拓共同推動桃李1Q18實現營收21%、利潤52%增長。隨著東莞工廠產能利潤率提升，華南大概率實現盈虧平衡。全國建廠擴產邏輯持續，桃李跑馬圈地不斷強化優勢，具備持續成長性。
個股調研更新：(1)高端白酒成都地區草根調研情況：當地除茅臺供不應求外，在“醬酒熱”的帶動下，郎酒的動銷也呈現上升趨勢。濃香酒銷售情況均較低于市場預期，其中五糧液的庫存偏大，國窖1573批價較穩。目前茅臺批價在1600-1630元，五糧液約810元左右，國窖1573約730-760元，預計全年五糧液價格表現并不樂觀，茅臺、國窖1573均會穩中有升，但幅度不會太大;(2)中炬高新：草根調研，4月公司營收增速在20%左右，增速大幅回升是由于基數效應導致。預計全年營收增速13%-15%。
風險提示：宏觀經濟下行風險、食品安全風險。
