“喝酒吃藥”行情又來(lái)了，這次白酒領(lǐng)頭的卻是二線酒企，5月10日，古井貢酒漲幅高達(dá)7.66%，自5月以來(lái)，多只二線白酒股漲幅超過(guò)20%。一線酒企“茅五洋”漲價(jià)受到限制，未來(lái)利潤(rùn)增長(zhǎng)存在不確定性。而在消費(fèi)升級(jí)背景下，名優(yōu)酒以及地方強(qiáng)勢(shì)品牌更具優(yōu)勢(shì)。

“工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”概念，“芯片”概念的熱度漸漸消散，近期，A股投資者又開(kāi)始“喝酒吃藥”了，白酒板塊開(kāi)始復(fù)蘇，二線白酒股更是受到追捧。

5月10日，古井貢酒的漲幅尤為驚人，早盤漲幅即超過(guò)5%，截至收盤報(bào)77.56元，全天漲幅達(dá)7.66%。根據(jù)東方財(cái)富chioce數(shù)據(jù)顯示，自5月以來(lái)，古井貢酒、口子窖和水井坊區(qū)間漲幅分別高達(dá)21.21%、22.98%和20.35%。

實(shí)際上，隨著三四線城市的消費(fèi)升級(jí)，消費(fèi)者品牌意識(shí)逐漸增強(qiáng)，二線白酒因而收益。而一線白酒提價(jià)被限制，“茅五洋”這三大一線品牌價(jià)格提升空間有限，疊加2017年行情中，貴州茅臺(tái)、五糧液和洋河股份這三大白酒股一線龍頭漲勢(shì)猛烈，漲幅普遍超過(guò)100%，消化了太多上漲空間。

二線白酒股2017年累計(jì)漲幅則普遍不超過(guò)50%，因而投資者退而求其次，轉(zhuǎn)攻上波行情炒作幅度較小二線白酒股，如金種子酒、今世緣、古井貢酒、口子窖和水井坊等。

業(yè)績(jī)牛氣

此輪白酒股再度崛起，與整個(gè)行業(yè)年報(bào)及一季報(bào)的靚麗表現(xiàn)密不可分。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年，白酒行業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)548.68億元，同比增長(zhǎng)45.22%。2018年一季度，白酒行業(yè)繼續(xù)保持較高增速，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)227.02億元，同比增長(zhǎng)38.63%。

一般而言，一季報(bào)的好壞被市場(chǎng)投資者看作是上市公司全年業(yè)績(jī)的風(fēng)向標(biāo)，尤其是對(duì)于白酒企業(yè)來(lái)說(shuō)，一季度還是旺季，因此在整個(gè)行業(yè)一季度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)穩(wěn)中有升的背景下，相關(guān)公司的股價(jià)得到市場(chǎng)資金的追捧也就不足為奇。

從凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的趨勢(shì)看，白酒行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇。需要注意的是，一線“茅五洋”要受制于限價(jià)政策。這一輪的茅臺(tái)控價(jià)，更是上升到政治高度，茅臺(tái)董事長(zhǎng)袁仁國(guó)曾表示“茅臺(tái)是用來(lái)喝的，不是用來(lái)炒的”，這與“房住不炒”異曲同工。為此，茅臺(tái)大力加強(qiáng)限價(jià)措施，同時(shí)依靠云商APP和經(jīng)銷商管控，雙管齊下，避免價(jià)格失控，避免投資需求大幅超越真實(shí)需求。

高端白酒提價(jià)受限，次高端則沒(méi)有這個(gè)顧慮。隨著高端白酒普遍提價(jià)至千元以上價(jià)位，留下了不少中間價(jià)格帶。次高端白酒價(jià)格不再局限在300-500元區(qū)間，有了更多調(diào)整空間。同時(shí)今年白酒行業(yè)人力、原料、包裝等制造成本的上漲，也催化了白酒業(yè)做價(jià)格調(diào)整。

隨著一線漲價(jià)的步伐，二線白酒價(jià)格也就順勢(shì)上揚(yáng)。春節(jié)前，二線白酒也在春節(jié)前紛紛提價(jià)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2017年11月以來(lái)，已有酒鬼酒、劍南春、洋河、水井坊、今世緣等多家二線白酒品牌上調(diào)了價(jià)格。

業(yè)內(nèi)傳古井貢酒主力產(chǎn)品將于2018年5月9日起提價(jià)，古井貢酒5月10日股價(jià)暴漲7.66%，似乎證明提價(jià)屬實(shí)。此外，近期口子窖、劍南春等酒企都有提價(jià)舉措。

2018年第一季度，高端、次高端和大眾白酒收入和利潤(rùn)增速均好于2017年第一季度，其中，次高端白酒收入增速最為明顯。對(duì)此，招商證券認(rèn)為，隨著消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)的全面演繹，2018年將有望成為區(qū)域次高端龍頭的崛起之年。

見(jiàn)底回升?外資加倉(cāng)抄底!

除了業(yè)績(jī)優(yōu)秀之外，白酒股整體起勢(shì)，與前段時(shí)間過(guò)度下跌有關(guān)。根據(jù)中證白酒指數(shù)可以看到，自2018年以來(lái)，白酒指數(shù)持續(xù)下跌，從1月16日6798.78點(diǎn)高位一路下行，至4月27日收?qǐng)?bào)5516.20點(diǎn)，3個(gè)半月時(shí)間里，中證白酒指數(shù)跌幅達(dá)18.86%。

白酒指數(shù)下跌近2成，而白酒上市公司一季度凈利潤(rùn)卻同比增長(zhǎng)了38.63%，雖說(shuō)兩項(xiàng)數(shù)據(jù)沒(méi)有明顯的可比性，一降一增之間，讓很多投資者看到了套利的空間。

值得注意的是，外資似乎先知先覺(jué)，自4月起便還是持續(xù)買入白酒股，特別是二線白酒股。根據(jù)東方財(cái)富chioce數(shù)據(jù)顯示，二線白酒股中，水井坊持股占比由一個(gè)月前7.82%升至前一交易日的10.65%，此外，迎駕貢酒由0.1%升至0.42%，今世緣由0.27%升至0.38%，順鑫農(nóng)業(yè)由0.32%升至0.55%。而“茅五洋”除了五糧液加倉(cāng)幅度較大，其他兩只股票持倉(cāng)占比均小幅提升。

滬(深)港通持股占比：

或許，外資密集抄底白酒股，也與A股即將被納入MSCI有關(guān)。目前，中國(guó)的主要白酒廠商無(wú)一在香港或境外地區(qū)上市。隨著MSCI即將納入A股，白酒股的稀缺性受到國(guó)際投資者的垂青。今年以來(lái)，部分白酒股自高點(diǎn)回調(diào)達(dá)兩成，對(duì)境內(nèi)外資金來(lái)說(shuō)是個(gè)抄底的機(jī)會(huì)。招商證券表示，4月份陸股通凈流入創(chuàng)下2014年滬港通開(kāi)通以來(lái)的歷史次高，凈買入規(guī)模最大的個(gè)股包括貴州茅臺(tái)、五糧液等前期調(diào)整的大盤藍(lán)籌。

消費(fèi)升級(jí)，區(qū)域龍頭崛起?

申萬(wàn)食品飲料團(tuán)隊(duì)春節(jié)期間對(duì)7省12地的草根調(diào)研發(fā)現(xiàn)：三四線城市在食品飲料這類必需消費(fèi)品上，與一線城市的差距已經(jīng)不大，切身感受到消費(fèi)升級(jí)的勢(shì)不可擋。就白酒來(lái)看，有三點(diǎn)變化。1、消費(fèi)的主力價(jià)格帶明顯上移;2、名酒加速向下線市場(chǎng)滲透;3、消費(fèi)者品牌意識(shí)加強(qiáng)。

2016年是以茅臺(tái)為首的高端的復(fù)蘇之年，這是因?yàn)椋�行業(yè)回升初期的2-3年，高端酒最先受益，背后的邏輯是具備最優(yōu)的競(jìng)爭(zhēng)格局和全國(guó)市場(chǎng)擴(kuò)張優(yōu)勢(shì)，較強(qiáng)的漲價(jià)預(yù)期亦帶來(lái)一定補(bǔ)庫(kù)需求。

根據(jù)2018年一季度數(shù)據(jù)顯示，舍得與水井坊等次高端全國(guó)性品牌增速明顯，凈利潤(rùn)增速分列第一位和第五位。

2017年見(jiàn)證了水井、舍得等全國(guó)化次高端的爆發(fā)，隨著消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)的全面演繹，區(qū)域市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)品牌開(kāi)始進(jìn)入加速增長(zhǎng)期，背后的邏輯是消費(fèi)換擋由100元、200元向300元升級(jí)。

今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)人口變化的趨勢(shì)是向二線城市集中，2017年上海常住人口再度下降，北京常住人口也首度下降。反之，二線城市卻在積極招攬人才，武漢、西安、成都、合肥和長(zhǎng)沙等城市相繼出臺(tái)優(yōu)惠落戶政策。這將讓具有區(qū)域品牌優(yōu)勢(shì)的白酒企業(yè)，能夠持續(xù)在人口變化中受益。

白酒行業(yè)素有“西不入川，東不入皖”的說(shuō)法，表明川皖兩省本土酒企實(shí)力強(qiáng)勁，能夠有力對(duì)抗全國(guó)性酒企的沖擊。而此輪消費(fèi)升級(jí)和區(qū)域人口變化，或?qū)⑹沟脙墒【破笫芤妗１热缍�線酒企中，口子窖、古井貢酒和迎駕貢酒均出自安徽，水井坊則出自四川。

現(xiàn)階段，白酒行業(yè)仍然處于景氣狀態(tài)，但需要注意的是，消費(fèi)升級(jí)大環(huán)境中，名優(yōu)酒以及地方強(qiáng)勢(shì)品牌更有希望分享紅利。