3白酒：消費(fèi)升級(jí)延續(xù)行業(yè)景氣度

2017年與2018年一季度白酒板塊維持高景氣，消費(fèi)升級(jí)與加速向名酒集中的邏輯得到充分驗(yàn)證，向好趨勢(shì)不變。申萬(wàn)宏源證券分析師呂昌分析表示維持對(duì)白酒行業(yè)2018年的幾點(diǎn)判斷：行業(yè)維持高景氣，向上趨勢(shì)不變，高端酒價(jià)穩(wěn)量增，次高端持續(xù)擴(kuò)容，中低端加速集中;消費(fèi)升級(jí)與品牌集中是核心驅(qū)動(dòng)力;行業(yè)增長(zhǎng)更加良性，企業(yè)決策更加理性，景氣周期延長(zhǎng);復(fù)蘇的結(jié)果是分化，看好高品牌壁壘+強(qiáng)團(tuán)隊(duì)執(zhí)行企業(yè);重視酒企的改革進(jìn)度和改革效果。整體來(lái)看，未來(lái)決定白酒板塊及個(gè)股走勢(shì)的核心仍然是業(yè)績(jī)和基本面，盡管今年板塊有所回調(diào)，但只要景氣方向不變，基本面和業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)，未來(lái)依然會(huì)創(chuàng)新高。

東北證券分析師李強(qiáng)表示，2018年一季度區(qū)域次高端龍頭增速明顯提升�；仡櫧鼛啄臧拙瓢l(fā)展歷程不難發(fā)現(xiàn)，2016年是以茅臺(tái)為首的高端的復(fù)蘇之年，2017年則見(jiàn)證了水井坊、舍得等全國(guó)化次高端的爆發(fā)，隨著消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)的全面演繹，2018年將有望成為區(qū)域次高端龍頭的崛起之年。

以需求高景氣為基礎(chǔ)，跨年節(jié)日繼續(xù)買入。招商證券分析師楊勇勝指出，穩(wěn)賺高端白酒未來(lái)2-3年的超長(zhǎng)景氣周期，首推貴州茅臺(tái)，持續(xù)買入五糧液、瀘州老窖。加買大眾消費(fèi)品種，包括大眾價(jià)格白酒，山西汾酒、洋河股份、水井坊、古井貢酒、口子酒、順鑫農(nóng)業(yè)等。

潛力股精選

瀘州老窖(000568)品牌價(jià)值效應(yīng)強(qiáng)

公司采取保西南、爭(zhēng)華東、劍指華南的區(qū)域策略，在西南、西北、華北等強(qiáng)勢(shì)地區(qū)進(jìn)一步鞏固優(yōu)勢(shì)，發(fā)力營(yíng)銷落地、直控終端，不斷加強(qiáng)團(tuán)購(gòu)及煙酒店渠道建設(shè)，保證經(jīng)銷商質(zhì)量。而在華東、華南等相對(duì)弱勢(shì)地區(qū)積極拓展經(jīng)銷商資源。國(guó)信證券指出，公司在營(yíng)銷方面，開(kāi)啟品牌文化建設(shè)，特曲秉持“濃香正宗、中國(guó)味道”，國(guó)窖1573定位“濃香國(guó)酒”，窖齡酒堅(jiān)持“商務(wù)精英用酒”，覆蓋多層次消費(fèi)人群，品牌價(jià)值有望持續(xù)釋放。公司產(chǎn)品定位清晰，1573高增疊加特曲快速?gòu)?fù)蘇，目標(biāo)沖刺白酒前三，內(nèi)部管理及薪酬激勵(lì)機(jī)制有望加速推進(jìn)。

五糧液(000858)業(yè)績(jī)有望保持高增長(zhǎng)

五糧液非公開(kāi)發(fā)行股票終于圓滿落地。定增完成后，員工利益與公司發(fā)展更緊密地捆綁在一起，特別是認(rèn)購(gòu)數(shù)額較大的公司高管、中層干部，參加認(rèn)購(gòu)的大商同時(shí)具備五糧液經(jīng)銷商和股東的雙重身份，預(yù)計(jì)積極性都將顯著增強(qiáng)，能夠更好地做好市場(chǎng)秩序。中銀國(guó)際證券指出，過(guò)去2年普五價(jià)格持續(xù)上漲，經(jīng)銷商信心增強(qiáng)，順價(jià)背景下渠道正處于擴(kuò)張期，增長(zhǎng)的確定性高。五糧液過(guò)去2年做了很多渠道的基礎(chǔ)工作，推動(dòng)大商體系向中小經(jīng)銷商轉(zhuǎn)型，有助于激發(fā)渠道動(dòng)力，并降低管控的難度。綜合考慮以上幾點(diǎn)，五糧液2018-2019年業(yè)績(jī)有望保持30%以上的高增長(zhǎng)。

洋河股份(002304)業(yè)績(jī)將在下半年釋放

公司在江蘇省內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著，份額絕對(duì)領(lǐng)先，目前省內(nèi)調(diào)整結(jié)束，2017年收入重回正增長(zhǎng)。省外新江蘇市場(chǎng)已經(jīng)由2016年的393個(gè)進(jìn)一步增加至450余個(gè)，省外酒類業(yè)務(wù)銷售收入也同比增長(zhǎng)21.86%，增速遠(yuǎn)高于省內(nèi)部分的11.18%。酒類收入省外占比同比進(jìn)一步提升了2.29%至47.46%。未來(lái)，隨著新江蘇市場(chǎng)的進(jìn)一步開(kāi)拓，公司省外收入有望超過(guò)省內(nèi)收入。中信建投證券指出，公司省內(nèi)市場(chǎng)調(diào)整結(jié)束，恢復(fù)兩位數(shù)正向增長(zhǎng)，省外市場(chǎng)增速更快，未來(lái)體量有望超越省內(nèi)部分。隨著消費(fèi)稅影響的逐漸消除，公司下半年業(yè)績(jī)將有望再次加速增長(zhǎng)。

山西汾酒(600809)市值成長(zhǎng)空間大

公司是中國(guó)白酒三大香型之一清香型白酒龍頭，品牌底蘊(yùn)足以支撐其在全國(guó)高端、次高端白酒市場(chǎng)參與競(jìng)爭(zhēng)，且山西省根據(jù)地市場(chǎng)牢不可破。平安證券指出，產(chǎn)品組合上，公司青花系列鎖定250-600次高端價(jià)格帶、老白汾定位100-150元，玻汾定位30-50元，且另有竹葉青在配制酒方面品牌優(yōu)勢(shì)明顯。因此，關(guān)鍵在于公司體制改革能夠成功，新?tīng)I(yíng)銷模式能夠塑造完成，則汾酒市值成長(zhǎng)空間仍大。公司年報(bào)基本符合此前業(yè)績(jī)預(yù)告，季報(bào)凈利增幅貼近預(yù)告下限，估值漸回合理區(qū)間，維持“推薦”評(píng)級(jí)。