業績回顧來看，白酒行業2018年經營情況較為平穩：白酒行業營業收入及歸屬于母公司股東的凈利潤分別為2072.2、698.4億元，分別同比增長25.7%、32.8%，其中收入增速分別為次高端(47.1%)>高端酒(28.3%)>區域龍頭(22.2%)>三四線酒(9.6%);歸屬于母公司股東的凈利潤增速分別為次高端酒(63.2%)>三四線酒(41.4%)>高端酒(32.5%)>區域龍頭(27.7%)，酒企分化進一步加劇。2019年一季度白酒行業迎開門紅：白酒行業營業收入及歸屬于母公司股東的凈利潤分別為757.0、276.4億元，分別同比增長23.1%、28.1%，其中收入增速分別為次高端(26.3%)>高端酒(25.0%)>區域龍頭(20.5%)>三四線酒(17.4%);歸屬于母公司股東的凈利潤增速分別為高端酒(32.2%)>次高端(25.6%)>區域龍頭(19.5%)>三四線(15.1%)。受益于產品結構升級，白酒行業毛利率及凈利率較去年同期分別增長0.7、2.0個百分點至77.0%、35.4%，其中高端酒毛利率及凈利率提升幅度較大。隨著貴州茅臺(600519)提升非標產品放量;五糧液(000858)改革力度不斷加深;瀘州老窖(000568)高端產品持續放量、產品結構優化，高端白酒業績穩定性較強，而次高端酒則受益于產品結構升級業績整體向好。

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繼茅臺(600519)研究院、茅臺集團融媒體中心掛牌成立后，5月5日貴州茅臺集團營銷公司掛牌成立，新成立的茅臺集團營銷公司將重點針對團購、商超等終端客戶開展工作，公司或將直銷部分去年及今年削減經銷商所對應的茅臺酒配額。

茅臺集團營銷公司的成立利于與原有營銷體系互為補充，加快營銷轉型。

據經銷商反饋近期白酒企業動銷良好，經銷商庫存維持良性。貴州茅臺方面，茅臺一批價目前在1880-1950元/瓶;五糧液方面，目前普五處于停貨狀態，在渠道庫存處于低位的背景下一批價為880元/瓶，同時各戰區制定了階段式挺價計劃，批價有望持續走高。建議關注提前根據場變化做出戰略調整、品牌力優秀的白酒企業，比如：貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖。

市場綜述：

上周食品飲料指數上升2.03%，滬深300指數上升0.62%，上證綜指下降0.26%，板塊漲幅位于28個子行業第2位。具體子行業中，漲幅前三為肉制品(4.72%)、啤酒(4.07%)、調味品(4.01%);跌幅前三為黃酒(-1.69%)、軟飲料(-4.25%)、葡萄酒(-6.20%)。上周漲幅前五的公司包括：雙匯發展(000895)(7.45%)、水井坊(7.01%)、黑芝麻(000716)(6.99%)、千禾味業(6.28%)、*ST椰島(5.79%);跌幅前五的公司包括：中葡股份(600084)(-9.63%)、蓮花健康(-9.82%)、老白干酒(600559)(-9.88%)、通葡股份(-22.48%)、新乳業(-11.65%)。

風險提示：宏觀經濟增長持續低于預期，原材料價格波動風險。