2017年一季度，市場延續結構性行情，即整體上行但創業板指下跌，指數分化較為明顯。天相投顧數據顯示，基金一季度仍在逃離中小創成長股，轉而投向白馬龍頭股。從行業和板塊來看，基金一季度更青睞白酒、家電和金融板塊，同時對房地產相關鏈條的建筑業和建材板塊個股也有一定幅度的增持。

小幅加倉金融和建筑業

今年一季度，公募基金延續2016年四季度的態勢，繼續進行投資風格的切換，不斷逃離中小創成長股。天相投顧數據顯示，一季度被基金公司減持最多的10只股票中，信息技術類有4只，包括家電股在內的消費品及服務類有3只。其中，創業板龍頭股網宿科技(38.400, -0.67,-1.71%)遭到大幅減持，再次成為季度內公募基金減持第一大股，持股基金從原有的35只減少至9只。該股一季度跌幅達24.45%，4月以來至上周五的跌幅為3.53%。

同時，數據顯示，公募基金一季度明顯偏向于白馬股，且白酒、家電板塊更受青睞。同期增持最多的前10只股票中，消費品及服務(格力電器(32.510, -0.40, -1.22%)、五糧液(44.310,-1.34, -2.94%)、伊利股份(18.960, 0.00, 0.00%)、瀘州老窖(44.800, -0.88, -1.93%))占4只，信息技術(歌爾股份(33.270, -0.16, -0.48%)、立訊精密(25.250, -0.59, -2.28%))占2只，其余4只分別為金融、原材料(天齊鋰業(44.560, -3.38, -7.05%))、醫藥(東阿阿膠(65.500,-1.48, -2.21%))和建筑業(葛洲壩(11.960, -1.19, -9.05%))。格力電器成為增持第一大股，持有該股的基金數量從140只激增至297只，增持市值為57.53億元，基金持有最新總市值為115億元，占流通股比例為6.07%。該股一季度漲幅為28.76%。

公募基金的前十大重倉股中，建筑業和建材行業取代上季度消費品及服務業的強勢狀態，在前十大重倉股中占據4席，包括東方園林(16.980, -0.44, -2.53%)、東方雨虹(28.400, -0.31,-1.08%)、中國建筑(9.780, -0.44, -4.31%)和兔寶寶(15.350, -0.83, -5.13%)，4只個股一季度分別上漲12.86%、23.1%、3.84%、21%。

從 行業來看，基金主要增持金融和建筑業個股，減持信息技術服務業個股。按照可比基金數據統計，公募基金在金融業和建筑業的市值有較大幅度上升，前者在季度內 從738.13億元增至887.37億元，增幅約20.22%;后者在季度內從342.46億元增至453.32億元，增幅約32.37%。公募基金在信 息傳輸、軟件和信息技術服務業持有的市值，在季度內從784.66億元降至622.49億元，繼上一個季度之后再度縮水約1/5，公募所持該行業的市值占 公募凈值的比例也從去年四季度末的4.20%降低至今年一季度末的3.33%。

從基金經理投資策略來看，易方達消費行業基金經理表 示，一季度消費行業坐上風口，給投資者帶來不安情緒。基于對風險的警惕，基金逐步將倉位降低到了基金契約規定的下限附近。同時，通過賣出一些短期漲幅較 多、買入一些估值水平極低的股票，降低了組合的整體市盈率水平。不過，并未放棄對優秀公司的挖掘，報告期內，已經開始逐步建倉一些新興產業中的基本面優 秀、估值合理的公司，未來還會繼續擴大覆蓋面，增加此類股票的配置。

二季度結構性機會仍存

多數基金經理普遍 認為后市將維持震蕩格局，市場仍以結構性機會為主。上投摩根大盤藍籌基金經理表示，受國內房地產持續調控以及疊加當前“去杠桿”、“去通道”方向監管等影 響，盡管從中長期看，權益類資產配置的剛性需求會逐步提升，但短期內A股市場存量博弈的格局改變的可能性不大，市場整體估值和風險偏好也難以快速回升，預 計2017年二季度A股市場將繼續維持“指數震蕩，結構分化”的走勢，結構性機會較多、估值差異逐步收斂的格局將會持續，爭取超額收益的主要方式仍來自于 自下而上尋找估值相對低估、業績成長確定的個股。二季度將重點在醫藥、消費電子、環保、家電等行業內尋找能夠中長期持有的、盈利增長持續性較強的個股進行 投資，繼續回避受政策調控負面影響較大的地產等板塊;新能源汽車在突破材料、工藝技術等壁壘后，將出現中長期趨勢性機會，將重點關注相關產業鏈的投資機 會。

匯豐晉信消費紅利基金經理表示，展望后續季度，貨幣政策趨緊、地產政策趨嚴仍將持續，同時積極的財政政策也將延續;市場對于價 值、業績的重視和認同是一個長期的方向，因此低估值滯漲的金融或有機會，而成長的風格尚不明朗，消費雖然短期跑贏較多但整體估值仍有空間;在行業配置方 面，仍然堅持對業績與估值的要求，維持對于基本面良好、估值合理偏低的白電、醫藥龍頭等重點配置方向;超配此前嚴重滯漲而估值偏低的金融，以及基本面明顯 改善的旅游板塊;關注成長類消費中的龍頭機會。

國泰互聯網+基金經理表示，具有較好成長性且估值合理的公司將有較好表現。符合消費 升級的行業將會有較好投資機會，例如高端白酒、品牌汽車、品牌家電等。具備技術變革和創新的領域也存在投資機會，例如圍繞著汽車進行的電動化、智能化和電 子化，以及正在蓬勃發展的人工智能、物聯網等領域。再者，一些傳統行業經過洗盤后，勝出的龍頭企業也具備較好的投資價值。