年初以來，白酒股經(jīng)歷了較大幅度的上漲，截至4月15日的最近幾個(gè)交易日，白酒股展開了較為明顯的盤整狀態(tài)。一個(gè)季度的猛漲是否預(yù)示著白酒股短期到頂了?未來白酒股繼續(xù)推升的邏輯何在?分析人士表示，一季度白酒的上漲為估值修復(fù)，二季度行情將是重回成長之后估值業(yè)績雙抬升。

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年內(nèi)白酒市值漲超8000億

板塊整體漲幅超過六成

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2019年截至4月15日，申萬白酒行業(yè)總市值從年初的13396.57億元上漲至21490.90億元，3個(gè)多月時(shí)間市值合計(jì)上漲8094.33億元，在227個(gè)申萬三級行業(yè)中排名第4;增幅達(dá)60.42%，在227個(gè)申萬三級行業(yè)中排名第19。

從個(gè)股情況來看，19只申萬白酒個(gè)股中五糧液(000858)漲幅最高，年內(nèi)上漲97.72%;古井貢酒(000596)、順鑫農(nóng)業(yè)(000860)分別上漲89.86%、83.66%;漲幅在6-7成的個(gè)股有今世緣(603369)、瀘州老窖(000568)、金種子酒(600199)、山西汾酒(600809)。

然而，截至4月15日的幾個(gè)交易日內(nèi)，白酒上攻乏力展開盤整，北上資金持續(xù)凈流出，市場對白酒行業(yè)顯示出較大的謹(jǐn)慎態(tài)度。白酒股一季度的強(qiáng)勢上行原因何在?對此，華泰證券4月15日最新研報(bào)指出，一季度白酒的上漲定義為估值修復(fù)。估值修復(fù)的核心原因是2018年市場對于經(jīng)濟(jì)過度悲觀帶來了超跌，而2019年整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境不會(huì)更差，反而是向逐步向好的預(yù)期發(fā)展。

淡季白酒批價(jià)不跌反漲

商品投資需求或被激發(fā)

“2019年雖然經(jīng)濟(jì)增速放緩，但企業(yè)盈利并沒有放緩，很明顯商品價(jià)格沒有大家預(yù)期的下跌，反而近期在預(yù)期需求回暖后有所上漲。企業(yè)和消費(fèi)者手上的錢多了，消費(fèi)信心就會(huì)好。”華泰證券分析師賀琪認(rèn)為，本輪經(jīng)濟(jì)回暖的政策手段發(fā)生重要變化，即從直接刺激房地產(chǎn)需求，轉(zhuǎn)變到給企業(yè)廉價(jià)貸款和給企業(yè)及個(gè)人減稅。企業(yè)和個(gè)人拿到錢之后，會(huì)部分消費(fèi)以及投資，除了會(huì)刺激地產(chǎn)需求之外，最受益的是白酒。

其進(jìn)一步解釋稱，企業(yè)拿到貸款后，如果繼續(xù)投入生產(chǎn)，白酒作為商務(wù)招待需求肯定上升，如果企業(yè)和個(gè)人拿到錢之后，是想保值增值，在房地產(chǎn)被限制的情況下，白酒是較好的商品。這也解釋了為什么今年淡季不淡，春節(jié)之后茅臺(tái)五糧液批價(jià)沒有像往年那樣下跌，反而緩和上漲。

“2016年經(jīng)濟(jì)刺激之后，我們看到大量社會(huì)資本開始囤積茅臺(tái)，茅臺(tái)價(jià)格出現(xiàn)了翻倍漲幅。”上述分析師表示，到了2019年，茅臺(tái)貨源持續(xù)緊張，走訪老酒市場和經(jīng)銷商之后，我們發(fā)現(xiàn)五糧液從今年一月份開始，也變成了囤積炒作對象，疊加上公司自身換包裝、提價(jià)等措施，進(jìn)一步推升了資本囤積的熱情。我們判斷五糧液的金融屬性也將逐步出現(xiàn)，從而高端白酒的價(jià)格會(huì)再次有一個(gè)不可估計(jì)的上漲。

誰最受益?上述分析師認(rèn)為，消費(fèi)升級的需求是持續(xù)且平緩的，金融投資屬性的需求是會(huì)被短期激發(fā)的，本輪爆發(fā)的核心將會(huì)是后者，因此茅五瀘將是本輪最大受益者。