一周市場回顧-食品飲料上漲。上周食品飲料板塊上漲0.6%，跑贏滬深300(-1.81%)，其中其他酒類漲幅最大(+2.3%)，食品綜合跌幅最大(-4.5%)。

理性看待白酒季報業績，優質個股仍有較大機會，適當關注低估值品種。推薦組合：貴州茅臺(600519)、山西汾酒(600809)、伊利股份(600887)。

中銀觀點一周市場回顧-食品飲料上漲。上周食品飲料板塊上漲0.6%，跑贏滬深300(-1.81%)，其中其他酒類漲幅最大(+2.3%)，食品綜合跌幅最大(-4.5%)。

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理性看待白酒季報業績，優質個股仍有較大機會，適當關注低估值品種。(1)4月11日酒鬼酒披露業績預告，1Q19收入、凈利分別增30%、16%，凈利增速低于預期，引發市場對白酒季報的擔憂。由于酒鬼酒處于市場恢復期，因此費用波動較大，現階段營收更重要，30%的收入增速并不低。(2)由于1Q18白酒上市公司收入、利潤增幅高達28%、37%，因此1Q19增速較難超越1Q18，但整體收入增20%左右可期。茅臺(600519)4月4日發布1季度預告，營收同比增20%左右，凈利同比增30%左右，明顯超出市場預期。五糧液(000858)近期也在經銷商大會上透露公司目前已實現開門紅，我們判斷1Q19增速不會低于25%的年度規劃。4月13日，首家季報披露的今世緣(603369)，1Q19營收增速高達31%。(3)當前市場預期已經從極度悲觀恢復至合理水平，白酒優質個股仍有較多機會，繼續推薦貴州茅臺、山西汾酒、順鑫農業(000860)。(4)適當關注低估值品種。年初至今五糧液領漲，股價啟動之前五糧液相對茅臺估值折價明顯，公司有營銷改革和產品換代的動作，再加上春節銷售超預期，估值快速修復至同類競品的水平。現階段低估值、有改革動作的品種可以關注，包括伊力特(600197)、金徽酒等。

推薦組合：貴州茅臺、山西汾酒、伊利股份。

行業重大數據變化4月第2周豬糧比8.37(同比+2.70)。4月第1周生鮮乳價格同比+2.9%。

風險提示經濟下滑對白酒行業的影響超預期。渠道庫存超預期。