核心觀點食品飲料行業(yè)持續(xù)復蘇，可提高相關配置。上周我們參加了2017年成都春季糖酒會，除了參加了兩場經(jīng)銷商大會、六場行業(yè)論壇及兩場投資交流會，還與行業(yè)參展商進行了密切交流。總體來看，本次成都的春季糖酒會人氣高漲，參會人數(shù)激增。除了企業(yè)加強了營銷等的推廣力度，經(jīng)銷商的信心也有明顯提升，其次一季度白酒行業(yè)整體銷量表現(xiàn)靚麗，也給行業(yè)持續(xù)回暖增強了信心。具體從細分行業(yè)而言：

白酒行業(yè)龍頭企業(yè)的強勢在未來2-3年會依然持續(xù)，次高端品牌開始保持高增長。歷屆的糖酒會，白酒參展企業(yè)總是要占大頭，而今年的糖酒會參展企業(yè)盛況更是勝過往年。

1.茅臺、五糧液、老窖一線品牌力的強化使得他們自2016年以來有了很好的銷售增長，預計未來2-3年會持續(xù)。在此次糖酒會上，一線品牌除了展位靚麗外，在與經(jīng)銷商交流會、投資者大會上更是靚點多多。茅臺以“一站式暢覽茅臺多元化產(chǎn)品”的方式，呈現(xiàn)了旗下200多個系列產(chǎn)品，高管馬玉鵬也向市場釋放“斷貨是常態(tài)”的信息。老窖的五大單品招商會人員滿滿，與經(jīng)銷商共同開拓市場的策略得到業(yè)內(nèi)人士的一致認可。五糧液董事長表示2017年公司有望變革，核心產(chǎn)品仍有70-90元的提價空間。未來一線品牌通過強化產(chǎn)品、多元化渠道銷售等方式依然動力強大。

2.次高端品牌在未來幾年內(nèi)會有擠壓式增長，看好沱牌、水井坊等。次高端酒價位集中在300-600元，是商務及婚宴用酒的首選產(chǎn)品。沱牌、水井坊兩家企業(yè)在渠道管理和產(chǎn)品上都進行了整頓，2016年公司的基本面出現(xiàn)了很大的改善，銷售增速明顯，預計2017年業(yè)績會持續(xù)釋放。

啤酒或?qū)⒂瓉硇袠I(yè)的拐點，依然看好重慶啤酒。從需求層面看，餐飲行業(yè)的復蘇會帶領啤酒需求的增長(餐飲渠道占啤酒銷量的40%);從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，由消費升級帶來的中高端品牌產(chǎn)品的增速會更加明顯。

重慶啤酒在我國啤酒格局中，穩(wěn)步發(fā)展中高端品牌，積極開拓區(qū)域內(nèi)市場占有率，加之嘉士伯西部資產(chǎn)注入的預期，未來會以明顯高于行業(yè)發(fā)展增速快速占領中國西部市場。

調(diào)味品產(chǎn)品升級明顯，行業(yè)集中度進一步提升，看好中炬高新、千禾味業(yè)、海天味業(yè)。今年的展會上，調(diào)味品企業(yè)新品推出率很高，很多產(chǎn)品都是即將上市或剛剛上市;從企業(yè)規(guī)模來看，中小調(diào)味品企業(yè)占比明顯減少，市場集中度明顯提升。受益于餐飲業(yè)的增長，調(diào)味品企業(yè)2016年也增速明顯，持續(xù)看好中炬高新、千禾味業(yè)及海天味業(yè)。

風險提示：1、調(diào)研樣本的局限性。2、公司戰(zhàn)略調(diào)整及其他不可控因素。