3月14日，深股通現開通以來首次凈流出，與滬股通凈流出合計約8.87億元。當日，網宿科技(45.820, 0.28, 0.61%)遭包括QFII在內的3家機構席位聯手賣出近6億元，收盤跌9.91%，盤中一度跌停。從近期披露的上市公司年報和深股通數據可以看出，以穩健投資著稱的 QFII機構，其投資風格也變得更為靈活。與此同時，近日的深股通數據顯示，QFII機構正在抱團加倉白酒、家電板塊，他們的一些操作手法也逐漸“入鄉隨 俗”。

偏好優質白馬股

近期的深股通數據表明，QFII機構正在加倉白酒和家電股。招商基金國際業務部總監兼招商資管(香港)總經理白海峰表示，絕大多數QFII都秉持長期投資、價值投資、絕對回報投資的理念，偏重于布局價值股，傾向于估值比較合理、具有穩定現金流且商業模式有“護城河”的上市公司，比如一些行業龍頭、白馬股，都是他們偏好的類型。

白海峰認為，2016年中國的經濟增長主要靠三個方面拉動：一是居民對消費升級的需求，比如汽車、高端白酒;二是房地產， 家電是房地產行業下游的子產業，2016年房地產銷售創下新高，對家電是比較確定性的利好;三是固定資產投資，基建投資在經濟增速當中占有非常重要的比 重，2016年固定資產投資增速依然較快，對于上游的鋼鐵、交運等板塊均形成利好。所以，在過去一年間，QFII才會不斷加倉白酒、家電等板塊。

博時國際PSG團隊表示，白酒、家電等股票在海外沒有同時上市，QFII加倉可以分散投資風險。

實際上，QFII機構的股票集中度普遍較高。博時國際PSG團隊表示，海外投資者偏愛低估值與低波動的股票。國內金融消費醫藥等行業滿足這些標 準，所以投資相對集中。很多海外投資者采用價值投資策略，投資周期長，持股較為集中。還有很多海外機構是自有資金，不像國內公募基金需要充分的分散投資來 規避短期的贖回壓力。

白海峰表示，海外資產管理機構的風格偏向于價值投資，他們的投資通常都會有基本面的深度研究作為支撐，確定了基本邏輯才會進行布局，而不太會進 行頻繁的市場風格輪動。此外，QFII的持股集中度不算低，因為在主動管理的情況下進行過度的分散配置，其實很難獲得Alpha收益。

白海峰表示：“雖然我們不能簡單地認為，只要某只股票有QFII進來成為前十大流通股股東之一，該公司基本面就絕對無虞。但整體而言，QFII 作為重視基本面研究的境外資金，如果對一家公司的投資占到很大比例，在基本面判斷上，我們認為確實可以作為一種重要參考。在為QFII客戶提供投顧服務 時，我們切身感受到QFII對基本面的要求是非常嚴格的。”

試水“新打法”

QFII向來被認為是市場上的“聰明錢”，投資風格穩健，其投資動向一直受到業內重視。隨著年報密集披露，QFII2016年四季度末的持股路徑曝光。東方財富(16.100, 0.00,0.00%)Choice數據顯示，截至3月13日，A股已有32家公司上市公司前十大流通股股東中出現QFII的身影，合計持有2.82億股，流通市值合計65.23億元。四季度新進11股，增持9股，減持2股，10股維持不變。

在行業配置上，白酒、交通運輸、醫藥生物和汽車等板塊在去年四季度獲得QFII機構的青睞，特別是醫藥生物板塊，有數家上市公司被QFII增持。雖然去年四季度QFII重點布局醫藥、食品、家電等大消費藍籌，但也重倉買入了四川雙馬(23.060, 0.00, 0.00%)、梅雁吉祥(5.600,0.00, 0.00%)、*ST東晶等股票。

QFII的投資動作也開始試水“新路徑”，不再局限于傳統的穩健長期投資，操作變得更加靈活。如網宿科技于3月14日遭到機構大幅拋售，就有QFII的參與。

網宿科技2016年年報顯示，富邦人壽是該股新進的第十大流通股東，持股498.32萬股。比爾及梅琳達-蓋茨基金會則是該股第8大股東，持有流通股783.12萬股，并且在四季度還增持了102.65萬股。

業內人士分析，QFII此舉雖然是個別現象，但不排除隨著QFII機構對內地A股市場了解的深入，也會出現更加靈活的投資方式。

全球最大的指數基金公司——領航集團(Vanguard)在去年四季度買入四川雙馬56萬股，位列第9大流通股股東，時值該股去年大爆發之際。 而四川雙馬2017年1月16日公布的最新的前十大流通股股東名單中，我們卻沒有再看到領航集團。分析人士稱，QFII在A股市場也逐漸“入鄉隨俗”了， 看來并不排斥快進快出的操作。

另外也有一些QFII已經布局并參與了A股市場的ST摘帽行情。摩根士丹利則看中*ST東晶，年報數據顯示，大摩去年四季度新買入178萬股，持股市值3143萬元，位列第八大流通股股東。