在經歷去年下半年的回調后，白酒板塊重新強勢崛起。筆者分析認為，當前白酒板塊的表現主要基于三點原因：其一，白酒板塊基本面相對確定，多數符合市場預期。近期，白酒板塊上市公司業績捷報頻傳，多家公司發布業績預增公告，首張年報成績單凈利潤同比增長138%;其二，增量資金主導，1月份北上資金凈買入創單月新高，而在MSCI所有板塊中占比11.66%的食品飲料板塊最為受益;其三，在行業景氣度和業績確定性下，經歷過前期回調的白酒板塊估值和股息率都具有相對吸引力。
結合春節前后各地調研情況，白酒春節銷售整體符合預期，價格帶兩端的高端和中檔酒表現尚可，次高端在高基數和高目標下有一定壓力。現階段來看，白酒行業呈現企業積極、渠道謹慎的特征。今年各家企業均制定了2019年兩位數增長的計劃，但是應該看到在面臨四季度庫存微增、漲價預期下降后，渠道經銷商盡力保持正常庫存的措施，不可避免帶來的結果就是品牌競爭加劇后的表現分化;高端和百元以下較好，次高端承壓，價格整體回落;酒廠加大費用投放力度，主要酒廠均增加了渠道和終端的費用投放力度，讓利消費者，刺激渠道進貨積極性和消費需求。總體來看，回款情況普遍達到春節既定的比例，一季度報表增長有保證。
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短期來看，我們維持旺季消化高增長預期的行業判斷，行業高增長目標預期仍需1-2個旺季消化，后續需繼續跟蹤淡季庫存及批價情況，關注直營渠道放量、營銷改革等可能發生的重點事項。3月份迎來年報及糖酒會驗證，如果白酒全年估值修復空間被壓縮，板塊超額收益空間可能會不及預期。
對于波段操作的投資者來說，需要進一步觀察供需的相關情況。春節后白酒企業的基本面即將進入驗證期，到底是真旺還是虛火，還需要從企業回款環節向終端動銷環節驗證。后續還需要進一步跟蹤白酒行業真實需求情況，以及龍頭企業是否、何時及如何通過增加直銷比例放量，不排除短期存在回調和不確定事件的可能性。
中長期而言，雖然今年以來白酒板塊漲幅已經相當亮眼，但白酒板塊估值依然不貴，主要龍頭企業當前動態估值在16-17倍，拉長視角看仍有修復空間。同時，在外資持續流入預期下，白酒板塊中的主要龍頭股作為確定性更高的高分紅績優標的，或將持續獲得外資青睞。因此，整體來看，白酒板塊中長期仍存配置價值。
對于普通投資者，如果對白酒板塊的動銷數據、產業政策不甚了解，不熟悉行業輪動的模式和風險，想長期投資消費板塊尤其是白酒板塊較好的方式是通過定投。時間會證明消費板塊長期的盈利能力和估值提升空間，白酒是一個不斷向龍頭集中、品牌效應不斷放大的行業，強者恒強的邏輯下一定有好公司能夠享受企業盈利和估值提升的溢價，好公司在未來大概率也是好公司，選好賽道，堅持下去有望獲得超額收益。
