18年白酒景氣度最高 薦3股

中國(guó)輕工業(yè)網(wǎng)與中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)公布2018年食品飲料行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入數(shù)據(jù)。酒類行業(yè)，白酒景氣度最高，啤酒、黃酒景氣度小幅回升，葡萄酒景氣度持續(xù)低迷。非酒食品類行業(yè)，乳制品景氣度較高，調(diào)味品延續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。

19年投資機(jī)會(huì)展望，白酒優(yōu)質(zhì)個(gè)股機(jī)會(huì)多，乳業(yè)等待格局改善。推薦組合：

貴州茅臺(tái)(600519)、山西汾酒(600809)、伊利股份(600887)。

事件中國(guó)輕工業(yè)網(wǎng)與中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)公布2018年食品飲料行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入數(shù)據(jù)。

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2018年白酒行業(yè)收入5,364億元(同比+12.9%)，啤酒行業(yè)收入1,475億元(同比+7.1%)，葡萄酒行業(yè)收入289億元(同比-9.5%)，黃酒行業(yè)收入167億元(同比+5.4%);乳制品行業(yè)收入3,399億元(同比+10.7%)，調(diào)味發(fā)酵品行業(yè)收入2,396億元(同比+7.9%)。

點(diǎn)評(píng)酒類行業(yè)：白酒景氣度最高，啤酒、黃酒景氣度小幅回升，葡萄酒景氣度持續(xù)低迷。白酒行業(yè)2018年收入同比增12.9%，延續(xù)2017年10-15%區(qū)間穩(wěn)健較快增長(zhǎng)，隨著3Q17高基數(shù)影響消退，4Q18收入同比增14.9%，環(huán)比提升10.7pct。啤酒行業(yè)2018年景氣度小幅回升，收入同比增7.1%，同比提升4.8pct，我們認(rèn)為主要受益于產(chǎn)品提價(jià)，4Q18收入同比增7.8%，延續(xù)前3季度增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)(1-3Q18收入同比增7.0%)。葡萄酒行業(yè)2018年景氣度持續(xù)低迷，收入同比下降9.5%，降幅略大于2017年(2017年收入同比降9.0%)，4Q18收入大幅下降，同比降40.5%。黃酒行業(yè)2018年景氣度小幅上升，收入同比增5.4%，同比提升2.3pct。

非酒食品類行業(yè)：乳制品景氣度較高，調(diào)味品延續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。2018年，乳制品行業(yè)景氣度較高，收入同比增10.7%，同比提升3.9pct，調(diào)味發(fā)酵品行業(yè)收入同比增7.9%，延續(xù)高個(gè)位數(shù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。19年春節(jié)相比18年較早，受益于低基數(shù)，乳制品和調(diào)味發(fā)酵品行業(yè)12月收入皆實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，4Q18整體亦表現(xiàn)較好，乳制品行業(yè)收入同比增11.4%，調(diào)味發(fā)酵品行業(yè)收入同比增20.4%。

19年投資機(jī)會(huì)展望，白酒優(yōu)質(zhì)個(gè)股機(jī)會(huì)多，乳業(yè)等待格局改善。(1)春節(jié)備貨情況印證了我們前期的判斷，本輪白酒調(diào)整與2009-2014年的白酒周期明顯不同，19年行業(yè)僅僅是降速，而不會(huì)下滑，隨著估值切換到19年，白酒整體PE并不貴，優(yōu)質(zhì)個(gè)股仍有較大的機(jī)會(huì)獲取明顯超額收益，包括貴州茅臺(tái)(600519)、山西汾酒、順鑫農(nóng)業(yè)(000860)等。(2)食品板塊我們相對(duì)看好乳業(yè)，雖然短期來(lái)看，伊利和蒙牛仍保持了高強(qiáng)度的費(fèi)用投入，但19年存在競(jìng)爭(zhēng)格局改善的可能性，伊利股份業(yè)績(jī)有一定的向上彈性。(3)適當(dāng)關(guān)注黃酒行業(yè)，如果龍頭企業(yè)激勵(lì)機(jī)制得到完善，則具備爆發(fā)的潛力。

推薦組合：貴州茅臺(tái)、山西汾酒、伊利股份。

風(fēng)險(xiǎn)提示經(jīng)濟(jì)下滑對(duì)白酒行業(yè)的影響超預(yù)期。渠道庫(kù)存超預(yù)期。