早間開盤，洋河股份領(lǐng)漲白酒股，市值突破2000億大關(guān)，主力資金大舉買入。這與其釋放的信息，基本面持續(xù)向好有關(guān)。東北證券股份有限公司的一份研報《洋河股份:夢之藍高增長,渠道庫存維持低位》佐證了這點：

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化,渠道經(jīng)營動力增強:藍色經(jīng)典系列目前約占公司總收入的75%,其中海、天、夢收入呈現(xiàn)4:3:3分布,藍色經(jīng)典所占比重逐年提升。

在100、300、400、600及1000以上等關(guān)鍵價位段,公司布局的海、天、M3、M6和M9等單品均為對應(yīng)價位段上的領(lǐng)先產(chǎn)品。

在公司目前的產(chǎn)品體系中,偏低端的老名酒和雙溝等由于歷史和消費習(xí)慣等原因在蘇北仍有一定市場,但也處在被海天等產(chǎn)品快速替代的過程中。

2017年公司在2月和10月兩次集中上調(diào)藍色經(jīng)典終端價格,其中海天仍然采取小步慢跑策略,夢之藍價格上調(diào)幅度較大,合計在40元左右。

價格體系的調(diào)整,再加之公司對投放節(jié)奏的控制,渠道利潤空間明顯增大,渠道毛利率整體回升至10%左右,經(jīng)銷商的經(jīng)營動力有了明顯的提升,打款和拿貨的意愿增強。

夢之藍2017下半年增長超70%,助力公司快速增長:長期以來公司一直致力于把夢之藍系列做成百億級大單品,夢之藍2017上半年增速超過40%,下半年增速超過70%,全年表現(xiàn)可圈可點,增速高于海天,成為推動公司增長的關(guān)鍵動力。

近幾周我們在江蘇市場進行的草根調(diào)研也獲得了積極的市場信息,有蘇南市場反饋下半年以來夢之藍終端庫存一直處于緊張狀態(tài),過去長期存在的高庫存問題得到了較為徹底的解決;

在增速方面,M6增長快于M3,區(qū)域市場中M6收入占比已達夢之藍的40%;售價在1000元以上的M9則有翻倍以上增長,對整體收入的貢獻度增大。

借助重大事件營銷,品牌影響力再獲提升:公司的營銷能力一直在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位,近兩年在“G20峰會”、“一帶一路高峰論壇”等大型會議中,夢之藍多次作為指定用酒出現(xiàn),對夢之藍產(chǎn)品的宣傳和品牌影響力的提升均有重要意義,為增長打下良好基礎(chǔ)。

盈利預(yù)測與投資評級:小幅上調(diào)17-19年EPS 至4.51、5.51、6.64元,對應(yīng)PE 為27X/22X/18X。2017年公司基本理順了產(chǎn)品價格體系、清理了庫存,品牌影響力亦有提升,通過這一年的調(diào)整與蓄勢,2018年公司有望在市場全面發(fā)力并有所斬獲,維持“買入”評級。

風(fēng)險提示:市場競爭加劇、食品安全風(fēng)險。