春節臨近，白酒行業有望迎來小陽春。白酒股近期大多走出上升行情，山西汾酒、洋河股份、五糧液、貴州茅臺昨日紛紛跑贏大盤。業內人士認為，白酒板塊目前估值已經回落至相對低位，長期配置價值已現，建議關注行業龍頭。

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高端酒企基本面向好

2019年在宏觀經濟預期下行影響下，白酒行業愈加呈現擠壓式競爭。

國金證券認為，行業集中度提升將進一步提速，各公司費用率預計趨于上行，一線白酒批價和次高端放量趨勢將成為尋找機會時點最重要手段。

隨著春節臨近，部分白酒價格開始接連出現上漲。如茅臺一批價提升至1730-1750元，夢之藍戊戌生肖酒則自元旦起提價10%。雖然根據預計，節前茅臺7500噸酒投放后預計一批價會有所緩和，但業內仍普遍看好高端白酒基本面確定性，尤其在當前相對歷史中樞較低估值下，此類品種安全邊際較高并具備行情的孕育機會。

貴州茅臺最新公布的經營數據顯示，公司2018年度實現營收約750億元，同比增長約23%，歸母凈利潤約340億元，同比增長約25%。據此推算，2019年茅臺酒銷量整體增長3%-4%，增加直銷比例、產品結構升級貢獻噸價提升，完成全年目標無憂。

同時，由于去年四季度加大對非標品投入，業績表現超預期，茅臺2019年營收增長目標錨定為14%。市場人士分析，這表明企業產品結構布局完善、營銷渠道打通效果良好。結合新營銷加速渠道下沉，有望帶動銷量穩健增長。

以酒鬼酒為例，公司近期發布公告稱，擬參與競拍位于吉首市北郊共計21.84萬平方米的土地使用權，合計價款預計不超過9900萬元，主要擬用于釀酒生產及配套項目建設用地。

估值有望繼續上揚

考慮到人均收入穩健提升(對應真實消費屬性)和長期貨幣寬松(對應投資屬性)，國金證券認為，高端白酒持續擴容應是大概率事件。經歷2019年短暫調整期后，預計高端白酒還會重新進入量價齊升上行周期。

該機構分析師于杰指出，茅臺量價彈性顯著高于五糧液及國窖1573。這是由茅臺更強的品牌價值及更好的投資屬性所決定的，在未來上行周期中將繼續起到拉升作用。未來高端白酒增量市場中，茅臺大概率將搶占更多份額，從而帶動其在高端白酒中的占比繼續提升。

另外，國盛證券還認為，目前白酒板塊PE(TTM)已經位于歷史較低位置，看好增長穩健、估值低位的超高端白酒龍頭以及渠道力強健的大眾白酒龍頭。

截至1月9日，wind白酒板塊市盈率為21.9倍，市場人士強調，未來隨著大盤回暖，有望繼續得到較大幅度上揚。目前，高端白酒紛紛釋放出積極信號，建議投資者抓緊“上車”機遇。