近日公司發布公告:公司決定自2018年起適當上調茅臺酒產品價格,平均上調幅度18%左右。同時,公司公告2017年度生產茅臺酒基酒約4.27萬噸,同比增長9%;預計茅臺酒銷量同比增長34%左右;預計實現營業總收入600億元以上,同比增長50%左右;預計利潤總額同比增長58%左右(未經審計)。
17年業績超預期,18年提價時點超預期:公司預計全年銷量增長34%,收入同比增長50%左右,利潤總額同比增長58%左右,超市場預期。同時公司主流產品53度飛天茅臺出廠價預計將由目前819元出廠價提高至969元左右,提價時點早于市場預期。目前公司的一批價在1500元左右,提價前渠道利差接近700元左右,提價促使渠道利潤合理回歸,提價后渠道利潤仍然豐厚。我們認為公司未來仍有繼續提價的可能,19-20年業績有望繼續保持穩健增長。
高端茅臺酒需求強勁,存在長期提價和放量的空間:公司15年陳年酒零售價達4800元/瓶,雞年生肖酒零售價達2800元/瓶,高端茅臺酒可歸類于奢侈品,市場需求強勁,白酒奢侈品概念加成有利于公司估值的提升。在17年12月29日茅臺全國經銷商聯誼會上,茅臺集團總經理李保芳透露18年茅臺生肖酒及高附加值產品定量1000噸。我們認為公司目前對高端茅臺的銷售秉持謹慎限量政策,謹防過渡炒作,未來存在放量和提價的空間。
投資建議:18年春節在2月,旺季時間較往年拉長,預計18年一季度公司業績較17年同期將有顯著提升。公司身為行業龍頭,具有高端奢侈品概念,同時持續拓展大眾市場,加大三四線市場覆蓋力度。上調公司盈利預測,預計公司17-19年EPS為21.11/27.69/35.96元,給予“增持”評級,建議投資者關注。
風險提示:廉政帶來的影響;食品安全事件。
