6月15日，青島啤酒(600600.SH)發(fā)布公告稱，與復(fù)星國際(00656.HK)簽下《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，雙方將嘗試通過專業(yè)人員互訪和聯(lián)合工作小組等形式，在產(chǎn)業(yè)管理及投資管理方面開展最佳實踐交流。

復(fù)星國際同時承諾，除青島啤酒書面同意以外，在任何情況下復(fù)星國際或者連同其一致行動人士在青島啤酒的持股比例均不得超過屆時本公司已發(fā)行股份總數(shù)的19.99%。

復(fù)星國際2017年底宣布，將以每股27.22港元的價格，從日本朝日集團手上收購其持有的青島啤酒合計2.43億股H股，交易總規(guī)模約66億港元。

在與復(fù)星達(dá)成戰(zhàn)略合作前的5月17日，青島啤酒悄然完成了換帥，原董事長孫明波退休，接任者為黃克興。

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青島啤酒新任董事長黃克興和孫明波在青島啤酒內(nèi)部都曾經(jīng)擔(dān)任過分管戰(zhàn)略規(guī)劃的副總裁，孫具有“釀酒大師”稱號，曾到德國受訓(xùn)，是啤酒技術(shù)工程師出身的復(fù)合型公司管理者，2008年出任青啤公司總裁，主導(dǎo)了公司的內(nèi)部系統(tǒng)整合與擴張并舉的戰(zhàn)略發(fā)展。

在“孫明波時代”，青島啤酒的改革力度頗大，最典型的是啟動了產(chǎn)品的多元化戰(zhàn)略，從玻璃瓶裝和聽裝的傳統(tǒng)青島啤酒、嶗山啤酒，發(fā)展出了奧古特、鴻運當(dāng)頭、炫奇果味、經(jīng)典1903、全麥白啤、皮爾森等各類產(chǎn)品。

新任董事長黃克興現(xiàn)年55歲，曾長期擔(dān)任青島啤酒總裁，主要負(fù)責(zé)青島啤酒的戰(zhàn)略管理，其在投資和市場營銷領(lǐng)域更加長袖善舞。

青島啤酒相關(guān)人士告訴時代周報記者，黃克興與孫明波共事已久，新團隊將貫徹此前規(guī)劃好的發(fā)展戰(zhàn)略。

復(fù)星接盤朝日集團

從20世紀(jì)80年代開始，中國的啤酒市場以每十年翻一番的速度快速增長，青島啤酒正是其中佼佼者。

有著百年傳承的青島啤酒是中國最早的啤酒生產(chǎn)企業(yè)之一，其在全國20個省、自治區(qū)擁有60余家啤酒廠，年產(chǎn)量達(dá)80億升，主要品牌包括青島啤酒、嶗山啤酒、漢斯啤酒等。

1993年7月15日，青島啤酒在港交所掛牌上市。同年8月27日，青島啤酒在上交所掛牌上市，成為中國首家在兩地同時上市的公司。

在啤酒市場一路走高的時期，2009年8月，全球第一大啤酒制造商百威英博以6.7億美元的價格將持有的19.9%青島啤酒轉(zhuǎn)讓給朝日啤酒，后者成為青島啤酒第二大股東。

2011年以后，中國啤酒市場銷量開始徘徊不振，2014年以后更逐年下滑，朝日集團因此承受較大的業(yè)績壓力。2015年，青島啤酒的營業(yè)收入下滑了4.7%，為上市以來首次下滑;凈利潤下滑了13.9%。2016年，青島啤酒營業(yè)收入繼續(xù)下滑6.75%，利潤更是大跌近40%。

在啤酒市場增速放緩的背景下，從2017年初起，承受業(yè)績壓力的朝日集團就欲撤出青島啤酒。

啤酒營銷專家方剛告訴時代周報記者：“朝日近年來在中國一直采取收縮戰(zhàn)略，不僅是啤酒，還轉(zhuǎn)讓了在康師傅飲品的股權(quán)。在出售青啤的股份上，朝日去意已決。”

對于青島啤酒的潛在股權(quán)，包括嘉士伯等業(yè)內(nèi)巨頭一度都有意接盤，最終入局者是復(fù)星國際。

復(fù)星國際于1992年成立，2007年在港交所上市，旗下業(yè)務(wù)整合為“健康、快樂、富足”三大板塊。其中富足板塊包括地產(chǎn)、再保險等重資產(chǎn)業(yè)務(wù)，健康、快樂板塊業(yè)務(wù)包括了醫(yī)藥、健康保險、酒店等業(yè)務(wù)。

復(fù)星國際此前通過公告闡述了收購原因：中國是最大的啤酒市場，集團看好青島啤酒的增長潛力，尤其看中青島啤酒獨特的品牌價值和優(yōu)秀的管理團隊，符合中國啤酒消費品質(zhì)升級的趨勢。此外，復(fù)星國際作為綜合型企業(yè)，業(yè)務(wù)遍及英國、歐洲、中東、亞洲、亞太、非洲等地區(qū)，能憑借集團資源促進青島啤酒在國內(nèi)及國際市場的發(fā)展。

青啤混改提速

耐人尋味的是，在宣布“接盤”朝日集團股份后，復(fù)星國際董事長郭廣昌在他個人官方微信公眾號“廣昌看世界”上發(fā)表了《我和青島啤酒的故事》。

郭廣昌稱：“堅定依賴青島啤酒優(yōu)秀的企業(yè)文化和管理團隊;堅定不移支持青島啤酒品質(zhì)戰(zhàn)略、做最好的啤酒，代表中國進一步走向世界。”

郭廣昌高調(diào)表態(tài)此次收購，與復(fù)星此前在對外投資遭遇的爭議有鮮明對比—郭廣昌本人在2017年7月曾發(fā)布內(nèi)部文章，對復(fù)星的海外投資專門進行解釋。

復(fù)星是國內(nèi)對外投資收購的代表企業(yè)之一，被視為內(nèi)資企業(yè)在海外“買買買”的典型。

在業(yè)內(nèi)人士看來，復(fù)星集團在海外收購遭遇瓶頸后，需要重新尋找投資的目標(biāo)，青島啤酒作為歷史品牌，是國內(nèi)為數(shù)不多比較好的標(biāo)的。而從高調(diào)解釋對外投資，到表態(tài)回歸國內(nèi)市場收購青啤，復(fù)星在投資行動方向上有了180度的轉(zhuǎn)彎。

需要強調(diào)的是，復(fù)星此次收購幫助青啤清退了外資，利于其混改提速。

據(jù)時代周報記者了解，此次復(fù)星通過收購日資股權(quán)進入青啤第二大股東，其深刻背景正是在于國企改革步伐加快。

2017年8月發(fā)布的第三批混改名單，這一輪國企混改試點分為兩條線，一條線由國家發(fā)改委負(fù)責(zé)審批，另一條線由國資委負(fù)責(zé)審批。青島啤酒的第一大股東青島啤酒集團屬國資委管控，其推動混改的步伐明顯加快。

獨立智庫安邦咨詢的分析稱，從高調(diào)走出去進行國際收購，到轉(zhuǎn)向國內(nèi)市場的資產(chǎn)收購，并實際推動了國企混改，反映出大型民企的思路和行動正在轉(zhuǎn)變。

利潤近一半來自政府補貼

國內(nèi)啤酒行業(yè)集中度高，前五強企業(yè)分別為華潤、青啤、百威、燕京和嘉士伯，分別占據(jù)27%、20%、17%、12%和8%左右的市場份額，未形成全國性龍頭。

隨著外資啤酒和進口啤酒在國內(nèi)市場加大促銷，市場競爭進一步加劇。國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，2017年中國啤酒市場完成產(chǎn)量4401萬千升，同比下降0.7%。這是自2014年以來，國內(nèi)啤酒市場產(chǎn)銷量連續(xù)第四年下滑。447家規(guī)模以上啤酒企業(yè)中，有132家虧損。

從國內(nèi)幾大啤酒生產(chǎn)商近十年的銷售數(shù)據(jù)來看，基本上都經(jīng)歷了一個先增后降的過程。以青島啤酒為例，青啤在2014年銷量為915萬噸，達(dá)到10年內(nèi)的峰值，此后3年銷量逐年遞減。

而根據(jù)歐睿國際預(yù)計，未來中國啤酒市場將繼續(xù)以每年2%的速度收縮，2021年的銷量要比2009年減少近16億升。雖然對于這一預(yù)測啤酒業(yè)界人士存在爭議， 但總體上，隨著人口老齡化和消費分化，啤酒消費的未來并不樂觀。

在國內(nèi)市場行業(yè)集中度接近天花板的大背景下，走向國際成為國產(chǎn)啤酒的現(xiàn)實選擇。就青島啤酒而言，其2017年港澳和海外市場營收同比增長15.88%，達(dá)6.8億元，海外產(chǎn)品毛利率超過40%。但是，青島啤酒2017年實現(xiàn)營收約為262.77億元，海外市場占總營收占比仍不足3%，國際化道路并不輕松。

另一方面，青島啤酒與國內(nèi)市場龍頭華潤啤酒的差距在變大。根據(jù)歐睿國際統(tǒng)計，2012年華潤啤酒和青島啤酒的市場份額之差是5.8%，到2017年華潤啤酒的營收為297億元，相比青島啤酒同期262億元的營收，市場份額已經(jīng)差足足35億元。

青島啤酒2017年年報顯示，去年歸屬于上市公司股東的凈利潤約為12.63億元，同期歸屬于上市公司股東的扣非后凈利為9.75億元。

2015–2016年，青島啤酒凈利潤分別約為17.13億元、10.43億元，而同期歸屬于上市公司股東的扣非后凈利則分別為10.52億元、8.19億元。

值得一提的是， 2015–2017年，青島啤酒計入當(dāng)期損益的政府補助分別為5.11億元、5.17億元、4.28億元，分別約占同期主業(yè)利潤近一半之多。