自從11月8日會稽山告稱以7.35億元收購咸亨股份以來，股價就一腳踏上了下跌之旅。

11月17日，截至記者發稿，會稽山的股價定在12.63元，跌幅2.55%，而在11月7日收購結果公布前，其股價一度達到13.61元。

對于此次會稽山的收購之舉，資本市場反應平淡。

此次收購是會稽山上市以來第3次動作，也是其中金額最大的一筆。

會稽山此前的兩次收購，一次發生在2016年9月，以4.8億元收購烏氈帽酒業及浙江唐宋紹興酒全部股份;另一次發生在今年初，以1.6億元收購塔牌14.78%股權。

值得注意的是，前兩次收購還是以“酒”為核心，而這次會稽山卻將目標轉向了調味品類公司。

那么，被收購的咸亨股份是什么來頭?

咸亨股份，和會稽山同樣是浙江紹興企業，其前身咸亨醬園始建于清朝乾隆元年1736年，專業經營腐乳、醬油、醬菜、黃酒等調味食品，已有270多年歷史。

2017年上半年，咸亨股份實現營收7260.49萬元，同比增長20.61%;實現凈利潤2388.08萬元，同比增長158.11%。

公司方面表示，上半年營收增長的主要原因是腐乳、調味品和黃酒營收分別比上年同期增長18.75%、30.05%和33.07%。，凈利潤增加的主要原因是火腿腐乳、南乳汁腐乳、瓶糟鹵、袋糟鹵等銷售增長。

從上述信息可以看出，這是一家以調味品為主，黃酒為輔的公司。

會稽山為什么要進行本次收購?是為了整合主營業務的市場，還是正好相反，為了向多元化擴張?對此，機構和個別投資人看法發生了分歧。

西南證券(5.270, 0.12, 2.33%)提出本次收購是為了整合黃酒產業，具體談到了四層意義：

1.進一步整合黃酒產業。2.快速切入調味品行業。3.整合渠道優勢。4.提升公司整體盈利能力。

該券商表示，咸亨食品目前在腐乳領域已形成一定的規模和良好的盈利能力，對會稽山自身盈利能力將起到明顯的提升作用。

而關注黃酒多年的投資人陳先生則提出不同看法。他認為，此次收購并非為了整合行業，而是在黃酒產業發展遇到瓶頸的當下，進行相關多元化的擴張。

“過去5年，相對白酒來說，黃酒的發展非常緩慢，而黃酒一直無法真正走出江浙滬，在和白酒的競爭中處于越來越被動的局面。會稽山應該是想通過收購切入相關子行業，以找到新增長。”陳先生表示。

中國市場調研網發布的《2016年版中國黃酒行業發展現狀報告》顯示，黃酒的生產和消費都具有地域上的局限性。生產方面，江浙滬三地合計所占比重高達83%，消費方面，70%集中在占全國人口比重10.6%的浙江、江蘇和上海。

與白酒的對比數據也顯示出黃酒產業發展的困境。

數據顯示，白酒業龍頭老大貴州茅臺(676.780, -2.37, -0.35%)在2017年前三季度的收入和凈利潤，是2011年的2倍多，而黃酒龍頭古越龍山(9.150, -0.02, -0.22%)在2017年第三季度的收入和凈利潤，僅為2011年的95%和70%。

自2012年三公消費政策出臺后，白酒發展遭遇困境，然而，即使在這種大環境下，過去6年，白酒發展的勢頭依然遠超黃酒。

黃酒企業一直在試圖走出江滬浙，向全國擴張。

早在2005年，古越龍山就在央視黃酒時段投入6000萬元廣告;會稽山在2006年以7000萬元成為央視廣告招標中的酒業“新標王”。

但遺憾的是，10年后，黃酒規模依然不到200億元，增長十分有限，相比白酒5000億元的市場規模，可謂渺小。

對于本次收購目的，記者多次聯系會稽山，但電話始終無人接聽。