業(yè)績(jī)疲軟、股價(jià)大跌、償債漫漫 百威英博迎來(lái)艱難時(shí)刻

百威英博昨天公布集團(tuán)2018年第三季度報(bào)告。由于幾個(gè)關(guān)鍵市場(chǎng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)疲軟，而且公司為了償還收購(gòu)SAB米勒欠下的債務(wù)而腰斬了股息，歐股與美股均應(yīng)聲下跌超過10%，跌幅慘烈。

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第三季度業(yè)績(jī)一般，中國(guó)市場(chǎng)還能打

據(jù)公司新聞稿，公司第三季度營(yíng)收增長(zhǎng)4.5%，前三季度營(yíng)收增長(zhǎng)4.6%，這主要是靠每百升營(yíng)收的增加而驅(qū)動(dòng)的。銷量本季度微增0.2%，前三季度微增0.3%。EBITDA第三季度增長(zhǎng)7.5%，前三季度增長(zhǎng)7.1%，息稅折舊攤銷前利潤(rùn)率穩(wěn)定在40%左右。

全球三大品牌——百威、時(shí)代和科羅娜繼續(xù)增長(zhǎng)，第三季度全球營(yíng)收增長(zhǎng)7.7%，前三季度營(yíng)收共增長(zhǎng)8.7%。

具體到中國(guó)市場(chǎng)，公司表示雖然行業(yè)整體形勢(shì)不佳，但是百威英博中國(guó)第三季度的銷量仍然增長(zhǎng)了1%，營(yíng)收增長(zhǎng)了7.4%;前三季度銷量增長(zhǎng)了1.8%，營(yíng)收增長(zhǎng)了6.3%。

百威啤酒繼續(xù)在第三季度表現(xiàn)出色，中國(guó)銷量取得了中位數(shù)增長(zhǎng)。以科羅娜為首的超高端組合繼續(xù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁。電商渠道繼續(xù)為營(yíng)收和銷量做出有益貢獻(xiàn)，特別是高端產(chǎn)品方面。

得益于營(yíng)收增加、品牌組合以及成本控制和運(yùn)營(yíng)優(yōu)化，第三季度中國(guó)區(qū)EBITDA增長(zhǎng)了22.8%，前三季度增長(zhǎng)了13%，息稅折舊攤銷前利潤(rùn)率在34%左右。

股息腰斬引發(fā)估價(jià)大跌，償債路漫漫

業(yè)績(jī)表現(xiàn)一般之外，對(duì)于投資人而言更加失望的是公司腰斬了股息。公司宣布年中股息從1.6歐削減至0.8歐，并提議年終股息為1歐，因此2018財(cái)年的股息共計(jì)1.8歐元/股。這是公司2015年首次削減股息，節(jié)約下來(lái)的40億美元將用于公司償還因收購(gòu)SAB米勒而欠下的高額債務(wù)。

公司表示，他們的目標(biāo)是讓凈債務(wù)是EBITDA的2倍。根據(jù)彭博社的數(shù)據(jù)，百威英博今年的凈債務(wù)/EBITDA之比可能在4.6倍，比喜力集團(tuán)(2.2倍)和嘉士伯集團(tuán)(2倍)要高得多得多。

據(jù)Financial Times表示，雖然今年啤酒股都在跌，喜力跌掉了10%，嘉士伯跌掉了2%，但是百威英博在公布3季報(bào)之前已跌掉了22%。投資者們十分擔(dān)心公司承擔(dān)的高額債務(wù)以及在新興市場(chǎng)的表現(xiàn)。

而且大家更關(guān)心的是百威英博背后的大股東巴西3G資本將如何拓展公司業(yè)務(wù)，而不僅僅是一味地通過削減開支來(lái)提升利潤(rùn)率。