迄今為止，廣州國發(fā)已先后參與了包括廣州友誼、廣州浪奇、白云山等多家廣州上市公司的資本運(yùn)作。在此次珠啤的定增預(yù)案中，國發(fā)再次大手筆攬下25億元，而且還對定增“包底”。

經(jīng)過一個半月的停牌，珠江啤酒的定增計(jì)劃終于揭開神秘面紗。珠江啤酒7月23日晚間披露，擬通過非公開發(fā)行，向廣州國資發(fā)展控股有限公司(下稱廣州國發(fā))等四家機(jī)構(gòu)募集不超過48億元，用于推動啤酒業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級及打造文化旅游產(chǎn)業(yè)。

值得注意的是，這次定增對象除了剛擔(dān)任控股股東的廣州國發(fā)以外，還包括二股東英特布魯國際，以及實(shí)施員工持股計(jì)劃廣證鯤鵬1號、廣證鯤鵬2號。其中，純國資背景的股東廣州國發(fā)擬認(rèn)購金額將不低于25億元，領(lǐng)銜整個定增認(rèn)購計(jì)劃;而外資股東英特布魯國際擬認(rèn)購不低于16億元，發(fā)行后其持股比例將由25.62%增至29.99%，逼近30%的要約收購紅線。

珠江啤酒在擬非公開發(fā)行股票的預(yù)案中表示，“通過本次發(fā)行，公司將募集資金，在渠道和產(chǎn)品上全面發(fā)力，推動啤酒業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級。”同時(shí)，“在深化國企改革的大背景下，公司將實(shí)施員工持股計(jì)劃和提高外資股東持股比例，進(jìn)一步深化混合所有制改革，釋放企業(yè)經(jīng)營活力。”

廣州市政府此前公布的《關(guān)于全面深化國資國企改革的意見》提出，要“規(guī)范有序發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)”，積極引入非國有資本，有序發(fā)展各類資本交叉持股、相互融合的混合所有制經(jīng)濟(jì)，允許混合所有制企業(yè)實(shí)行員工持股。

分析認(rèn)為，這次廣州國發(fā)直接參與珠江啤酒的定向增發(fā)，旨在進(jìn)一步為珠啤提供現(xiàn)金支持，同時(shí)也可夯實(shí)控股權(quán)，為廣州國資混改鋪路。據(jù)悉，本次發(fā)行完成后，廣州國發(fā)及其關(guān)聯(lián)方珠啤集團(tuán)和永信國際占珠江啤酒的持股比例將不低于52.83%。

國資夯實(shí)控股權(quán)

資料顯示，廣州國發(fā)是廣州市政府學(xué)習(xí)新加坡淡馬錫模式組建的政府投資管理公司，也是廣州新一輪深化國企改革和加強(qiáng)資本運(yùn)營的重要平臺。去年11月11日，廣州發(fā)展公告稱控股股東由廣州發(fā)展集團(tuán)變更為廣州國發(fā)，這標(biāo)志著廣州國發(fā)作為廣州國資運(yùn)作平臺正式啟航。

珠江啤酒公告披露，廣州國發(fā)主要從事基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的開發(fā)投資，工業(yè)、商業(yè)及其它項(xiàng)目的投資和經(jīng)營管理，有關(guān)市場投資、管理的咨詢服務(wù)，批發(fā)和零售貿(mào)易。2012年末、2013年末和2014 年末，廣州國發(fā)的總資產(chǎn)分別為369.76億元、371.73億元和442.77億元;2012年至2014年，廣州國發(fā)實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為13.43億元、16.40億元和18.71億元。

迄今為止，廣州國發(fā)已先后參與了包括廣州友誼、廣州浪奇、白云山等多家廣州上市公司的資本運(yùn)作。其中，在白云山的百億融資方案中，廣州國發(fā)豪擲30億元，而在此次珠啤的定增預(yù)案中，國發(fā)再次大手筆攬下25億元，而且還對定增“包底”。

根據(jù)公告，本次完成后，珠江啤酒將募集現(xiàn)金不超過48億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后將用于現(xiàn)代化營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)及升級項(xiàng)目、O2O銷售渠道建設(shè)項(xiàng)目、啤酒產(chǎn)能擴(kuò)大及搬遷項(xiàng)目、精釀啤酒生產(chǎn)線及體驗(yàn)門店建設(shè)項(xiàng)目、珠江-琶醍啤酒文化創(chuàng)意園區(qū)改造升級項(xiàng)目，以及信息化平臺建設(shè)及品牌推廣項(xiàng)目等。

其中，啤酒產(chǎn)能擴(kuò)大及搬遷工程以及珠江•琶醍啤酒文化創(chuàng)意園區(qū)改造升級項(xiàng)目為兩大主要投入項(xiàng)目，分別占了16.6億元和15億元。此外，還將投8億元到現(xiàn)代化營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)及升級項(xiàng)目，2.4億元建設(shè)精釀啤酒生產(chǎn)線及體驗(yàn)門店等。

目前以華潤雪花、青島啤酒、百威英博、燕京啤酒和嘉士伯為首的五大啤酒巨頭已在國內(nèi)啤酒市場形成寡頭競爭格局。中投顧問食品行業(yè)研究員梁銘宣告訴記者，目前啤酒五大巨頭占國內(nèi)啤酒市場的市場份額接近80%，而珠江啤酒的當(dāng)前市場占有率還不到7%。

近年來，珠江啤酒大力開拓省外市場，并制定了“南固、北上、西進(jìn)、東拓”的全國市場開拓戰(zhàn)略，以“總部”+“事業(yè)部”的模式，分別在廣東梅州建立輻射閩贛滬浙的東南事業(yè)部，在河北石家莊建立輻射京津東北、西北區(qū)域的北方事業(yè)部，在廣西南寧建立輻射云貴一帶的西南事業(yè)部。

不過，該公司同時(shí)坦承，在公司營銷網(wǎng)絡(luò)相對較為薄弱的廣東省外市場，包括廣西、湖南、河北等地區(qū)，由于進(jìn)入較晚，目前的銷售體系仍以傳統(tǒng)經(jīng)銷商制度為主，還未全面推廣深度分銷。

去年，珠江啤酒的綜合毛利率為40.64%，同比下降1.44%，同期雪花啤酒、燕京啤酒、青島啤酒[微博]的毛利潤率分別為58.7%、41.3%及40.7%。

實(shí)施首期員工持股

伴隨此次定增募資，珠江啤酒還公布了第一期員工持股計(jì)劃，擬通過廣證鯤鵬1號、廣證鯤鵬2號資產(chǎn)管理計(jì)劃實(shí)施首期員工持股計(jì)劃，進(jìn)一步推動廣州市國企混改進(jìn)程。

據(jù)悉，這次參加珠啤員工持股計(jì)劃的員工總?cè)藬?shù)約為694人，認(rèn)購總金額不超過人民幣約1.3億元。其中，公司董事(不含獨(dú)立董事)、監(jiān)事和高級管理人員合計(jì)認(rèn)購不超過3830萬元，占員工持股計(jì)劃的總份額比例約29.37%;其他參加員工合計(jì)認(rèn)購不超過9211萬元，占員工持股計(jì)劃的總份額比例約為70.63%。

珠江啤酒認(rèn)為，通過實(shí)施員工持股計(jì)劃，讓員工享受企業(yè)發(fā)展成果，共同承擔(dān)企業(yè)發(fā)展的壓力與風(fēng)險(xiǎn)，有利于挖掘公司內(nèi)部成長動力，充分調(diào)動員工的積極性和創(chuàng)造性。

根據(jù)廣州市此前公布的《關(guān)于全面深化國資國企改革的意見》，“積極引入股權(quán)投資基金參與企業(yè)改制上市、重組整合、國際并購。允許混合所有制企業(yè)實(shí)行員工持股，鼓勵有條件的企業(yè)實(shí)行管理層、技術(shù)和業(yè)務(wù)骨干持股試點(diǎn)，形成資本所有者和勞動者利益共同體。”

迄今為止，廣州市國資委[微博]旗下的珠江鋼琴、廣日股份、廣汽集團(tuán)已先后發(fā)布了股權(quán)激勵計(jì)劃或激勵基金計(jì)劃，目的都是希望可以調(diào)動公司高層管理人員及核心員工的積極性。

不過，由于珠啤目前還未確定具體發(fā)行價(jià)格，因此員工對認(rèn)購的熱度并不算高。“公司股票在停牌前大盤4900點(diǎn)，現(xiàn)在不到4000點(diǎn)，而且三年內(nèi)不能出售，賣不賣還得看最后以什么價(jià)格賣給我們。”珠啤一位老職工對記者說。

27日，珠江啤酒證券代表王建燦接受采訪時(shí)表示，待廣東省國資委[微博]復(fù)函同意后，珠江啤酒將召開董事會確定計(jì)算基準(zhǔn)日，最終發(fā)行價(jià)格將不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個交易日公司股票交易均價(jià)的90%，而發(fā)行股票數(shù)量則由募集資金總額除以發(fā)行價(jià)格確定。

而對于增資后外資股東英特布魯國際逼近30%的要約收購紅線，珠江啤酒強(qiáng)調(diào)，“在任何情況下，英特布魯國際持股比例均不會觸及30%。”資料顯示，英特布魯國際為百威英博旗下成員，后者是全球領(lǐng)先的釀酒制造商，旗下?lián)碛邪�括百威、時(shí)代等全球旗艦品牌外，還有哈爾濱啤酒、雪津、雙鹿等本土品牌。

2008年英特布魯國際母公司英博集團(tuán)收購了美國AB公司，導(dǎo)致間接收購AB公司在廣東的子公司百威啤酒(佛山)有限公司。對于同業(yè)競爭問題，珠江啤酒表示，“目前英特布魯國際及其關(guān)聯(lián)方僅向珠啤派出兩名董事、一名監(jiān)事，不參與公司日常經(jīng)營管理。”