業(yè)績(jī)坐滑梯 茅臺(tái)三季度凈利潤(rùn)漲幅放緩

素有白酒第一股的貴州茅臺(tái)10月28日發(fā)布三季度財(cái)報(bào)顯示，企業(yè)前三季度的業(yè)績(jī)?cè)龇�較此前大幅放緩。第三季度凈利增幅僅為個(gè)位數(shù)。北京商報(bào)記者翻閱資料發(fā)現(xiàn)，兩年間茅臺(tái)第三季度的凈利潤(rùn)增速相差近46倍，不禁讓人深思。值得一提的是，對(duì)酒企后續(xù)經(jīng)營(yíng)起著重要作用，被稱為酒企的“蓄水池”的預(yù)收帳款也出現(xiàn)了近60個(gè)億的差距。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士中指出，第三季度凈利潤(rùn)漲幅對(duì)比不排除使用技術(shù)手段對(duì)全年業(yè)績(jī)進(jìn)行調(diào)整的可能性。

凈利潤(rùn)漲幅放緩

近段時(shí)間，貴州茅臺(tái)股票價(jià)格持續(xù)走低，截止北京商報(bào)記者發(fā)稿時(shí)止，貴州茅臺(tái)的收盤價(jià)格已來(lái)到610.1元的位置。與此對(duì)應(yīng)的，是貴州茅臺(tái)發(fā)布的三季報(bào)中所顯示的業(yè)績(jī)?cè)龇�放緩。從貴州茅臺(tái)發(fā)布的第三季度公告中可以看到，2018年前三季度，企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入522.42億元，同比增長(zhǎng)23.07%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)247.34億元，同比增長(zhǎng)23.77%。盡管仍實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的增長(zhǎng)，但與上半年企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)龇�相比，增幅的下滑態(tài)勢(shì)明顯。

2018年上半年，貴州茅臺(tái)營(yíng)業(yè)收入增幅為38.06%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)增幅為40.12%。事實(shí)上，貴州茅臺(tái)第三季度凈利潤(rùn)89.7億元，同比僅增長(zhǎng)2.76%;第三季度營(yíng)收188.45億元，同比增長(zhǎng)3.2%，成為拖累前三季度整體業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彽闹饕�原因�?/p>

不僅如此，與2017年前三季度的增幅相比，貴州茅臺(tái)業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彽内厔?shì)也頗為明顯。數(shù)據(jù)顯示，2017年前三季度，貴州茅臺(tái)營(yíng)業(yè)收入同比增幅達(dá)到59.40%，歸屬于上市股東的凈利潤(rùn)同比增幅則為60.31%。而2017年第三季度的業(yè)績(jī)?cè)龇�與2018年相比，懸殊則更為巨大。2017年第三季度，貴州茅臺(tái)的營(yíng)業(yè)收入增幅達(dá)到了115.8%。歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)增幅更達(dá)到了138%的高增幅。

但在白酒營(yíng)銷專家晉育鋒看來(lái)，貴州茅臺(tái)在2017年第三季度出現(xiàn)發(fā)幅度的增長(zhǎng)，與2017年進(jìn)入三季度后，逐步增加供應(yīng)量至6200噸分不開。供應(yīng)量的增加推動(dòng)營(yíng)業(yè)收入以及凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)，讓貴州茅臺(tái)2017年第三季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)在歷年業(yè)績(jī)中顯得鶴立雞群。

7000噸增供恐未達(dá)標(biāo)

值得一提的是，貴州茅臺(tái)在2018年雙節(jié)前，也開始推出7000噸增量計(jì)劃。據(jù)知情人士透露，茅臺(tái)噸酒營(yíng)收為205.8萬(wàn)元。按照這樣的價(jià)格計(jì)算，增供7000噸，營(yíng)收是144.06億元，也應(yīng)該出現(xiàn)如同2017年三季度增量時(shí)出現(xiàn)的高增長(zhǎng)。而2018年第三季度的實(shí)際營(yíng)收為188.4億元，茅臺(tái)正常供應(yīng)的營(yíng)收不可能僅僅44億元，這之間的差值讓業(yè)界質(zhì)疑增量計(jì)劃的實(shí)際效果。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，茅臺(tái)此輪第三季度增幅放緩如此明顯，不排除茅臺(tái)內(nèi)部對(duì)業(yè)績(jī)進(jìn)行調(diào)控的原因，因?yàn)閺淖罱鼛啄昝┡_(tái)的第三季度報(bào)告來(lái)看，除了2017年的爆炸式增長(zhǎng)，在2015年、2016年的第三季度業(yè)績(jī)?cè)龇�較半年報(bào)顯示的增幅都略低。第三季度在剛經(jīng)歷雙節(jié)前的一波消費(fèi)小高峰之后，整體業(yè)績(jī)?cè)龇�進(jìn)行調(diào)整進(jìn)而回落。不僅如此，有觀點(diǎn)還猜測(cè)，茅臺(tái)之所以在經(jīng)歷2017年第三季度大幅增長(zhǎng)后選擇調(diào)低2018年第三季度的增幅，或是希望能夠控制好節(jié)奏。企業(yè)希望按照規(guī)劃達(dá)到此前提出的2019年千億目標(biāo)，而不是提早實(shí)現(xiàn)，以迎合貴州茅臺(tái)以穩(wěn)步發(fā)展代替過(guò)熱發(fā)展的步伐。

但如果說(shuō)2017年第三季度的增量行為推動(dòng)了2017年第三季度業(yè)績(jī)的走高，那么在2018年貴州茅臺(tái)推出的投放7000噸穩(wěn)定市場(chǎng)的策略未推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，便顯得不盡合理。對(duì)此晉育鋒指出，盡管各路信息顯示茅臺(tái)在今年雙節(jié)前增供，但基于第三季度的個(gè)位數(shù)增幅，或意味著貴州茅臺(tái)的常規(guī)供應(yīng)加上增供的總額并沒有執(zhí)行完。

“蓄水池”里藏玄機(jī)

白酒營(yíng)銷專家蔡學(xué)飛則指出，考慮到白酒銷售的周期性，三季度貴州茅臺(tái)增速放緩，只能部分反應(yīng)茅臺(tái)的戰(zhàn)略調(diào)整方向，應(yīng)該是茅臺(tái)在內(nèi)整個(gè)中國(guó)酒水承壓較大，動(dòng)銷較慢，市場(chǎng)對(duì)于高端白酒預(yù)期不佳的一種反應(yīng)。不過(guò)，有觀點(diǎn)認(rèn)為，盡管市場(chǎng)對(duì)于高端白酒的預(yù)期出現(xiàn)了一定程度的波動(dòng)，但貴州茅臺(tái)的表現(xiàn)依然趨于平穩(wěn)。

但北京商報(bào)記者注意到，2018年三季度，貴州茅臺(tái)的預(yù)收款項(xiàng)為111.68億元，較2017年的174.71億元出現(xiàn)了大幅度的下降。對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士表示，貴州茅臺(tái)預(yù)收款項(xiàng)的減少，正體現(xiàn)出在當(dāng)前茅臺(tái)市場(chǎng)熱度仍在的情況下，隨著茅臺(tái)調(diào)控收緊，經(jīng)銷商呈現(xiàn)出更為謹(jǐn)慎的狀態(tài)，不再私自壓貨，推動(dòng)了茅臺(tái)預(yù)收款項(xiàng)的降低。而預(yù)收賬款在一定程度上，也會(huì)對(duì)企業(yè)的營(yíng)收水平進(jìn)行調(diào)節(jié)。

但從另一方面來(lái)看，自2016年前三季度茅臺(tái)的預(yù)收賬款，由2015年前三季度的56.06億元增加到173.9億以來(lái)，茅臺(tái)近兩年前三季度的預(yù)收賬款均保持在百億元以上。九度智力集團(tuán)董事長(zhǎng)馬斐在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，貴州茅臺(tái)預(yù)收賬款大幅提高，反映出企業(yè)存在大量的貨沒有發(fā)出。而這也進(jìn)一步意味著茅臺(tái)產(chǎn)能的限制仍然存在。不僅如此，有觀點(diǎn)也直指茅臺(tái)預(yù)收款項(xiàng)在2018年三季度出現(xiàn)下跌的原因之一，或因?yàn)楫?dāng)前確實(shí)已無(wú)貨可賣。據(jù)了解，目前限制茅臺(tái)產(chǎn)能的最大問(wèn)題在于茅臺(tái)鎮(zhèn)本身的土地問(wèn)題，面積的局促，擴(kuò)張難度大，包括前期異地建廠探索的失敗，都意味著茅臺(tái)供需矛盾的局面在很大程度上依然存在。