臨近8月底，白酒大佬貴州茅臺的半年報出爐之際，茅臺非正式披露的最新數據就已經露出業績一角：7月底，茅臺酒銷量同比增長了34%，銷售額同比增長了28%，在行業下滑之際，正在逆市高速上揚。

中信證券在一份研究報告中稱，根據渠道草根調研，2015年春節期間高端酒市場茅五比例已提升至85%。同時判斷，“從產量、營收和利潤來看，一季度白酒行業增速全面回升，量價企穩，基本面拐點趨勢確立。2015年中國高凈值人群料將達200萬，高端酒大眾消費基礎夯實，限制"三公消費"邊際影響也已消除，疊加牛市財富效應，高端白酒在換了一個較低的起點后重回增長通道。在行業調整中優勢資源向龍頭集中，茅臺最為受益。”

雙位數強勢反彈

“從2012年白酒行業調整至今，現在行業已經觸底，部分表現及前期調整較好的白酒企業開始反彈。”一位業內人士這樣判斷目前行業的趨勢。

這種反彈，在茅臺身上表現最為明顯。日前，茅臺銷售公司舉行2015年度上半年工作匯報會，數據顯示，至2015年7月31日，共計茅臺酒及系列酒銷量同比上升32%;銷售額同比增長28%。其中，營銷公司銷售茅臺酒同期增長34%，銷售額同期增長29%，完成全年計劃的60%;醬香公司銷售系列酒同比上升24%，銷售額同比增長5%，完成全年計劃的25%。

上述匯報人員表示，在下半年的營銷工作中，將繼續貫徹落實“八個營銷”，轉變觀念，強化服務意識，提高服務質量，進一步做好生產協調工作、導購工作和數據統計工作，加快產品流向信息推送，實現物流配送信息化。

這是行業仍在普遍下滑的情況下，茅臺再一次拿出亮麗的業績。這是延續了今年以來的增長。在2014年，貴州茅臺成為了十多家白酒上市公司中，兩家實現業績增長的公司之一。去年，貴州茅臺實現主營收入315.7億元，營業利潤221億元，凈利潤153.5億元，同比增速3.7%、1.4%、1.4%。公告年報的同日，一季度的成績也同時披露，顯示主營收入和利潤分別為85.4億元和43.6億元，分別增長14.7%和19.0%，恢復雙位數增長。

其實，茅臺在內部已經積極轉變。4月以來，茅臺開始精細化管理試點工作，包括選取了3個省區以及9個經銷商為樣板，立足于“銷售工具包”為主要抓手的基礎工具和基本功訓練，之后得出《茅臺營銷精細化診斷建議及實施計劃報告》、《茅臺營銷精細化樣板區域建設方案》等，為茅臺今后精細化管理工作的開展指明了方向，奠定了良好的基礎。而隨著中秋臨近，茅臺最近也開始穩定一批價以及將提高終端零售價，在旺季前夕，將一批價穩定在850元，穩住經銷商的利潤空間、搶食終端市場。

齊魯證券最近發出調研報告，給予茅臺“買入”評級，該券商預計茅臺今年放量5%左右。雖然公司1~5月份完成全年銷售任務的60%，預估10月份可完成全年的銷售任務，如依照需求來放量需增加15%以上的供應。但公司今年采取“控量、控價、養渠道”的策略，有意控量，我們認為今年放量約5%。

齊魯證券給予貴州茅臺目標價高達302元，該券商預計，2015年~2017年，貴州茅臺能分別實現凈利潤167億元、191億元、224億元，同比增長8.6%、14.8%、16.8%，“茅臺酒作為高端酒的龍頭估值應該比五糧液和瀘州老窖略高，對應2016年目標價302元。”

到2020年需求或增40%

之所以給予高度評價，齊魯證券分析認為，茅臺放量基礎扎實，測算2020年需求較今年將增長40%，產能可以匹配需求增長。

齊魯證券認為，在需求端，綜合考慮到政務消費的肅清、商務及個人消費增長的延續以及潛在消費群體的崛起，茅臺酒未來五年仍能保持5%~10%銷量增長，到2020年，保守估計市場容量有40%的增量空間。曾占比40%的政務消費領域近年大幅萎縮至5%并未造成公司業績下滑的局面，商務及個人消費迅速崛起支撐了公司業績的增長，這一趨勢將繼續延續，到2020年，富裕家庭將由2013年的500萬戶增加到2100萬戶，增長4倍，富裕家庭的崛起提出了對高品質白酒提出了訴求。

其次，在產能端，在2003年茅臺酒產能達到了1萬噸，2015年，茅臺酒的產能達33688噸。按照茅臺5年的生產工藝，目前的產品對應的是2010年生產的產量。2010年茅臺酒產能就已經達到了22883噸，齊魯證券預估，2015年銷量增長6%至18028噸，在不考慮儲藏的年份酒的情況之下，茅臺酒還有4800噸的產能釋放空間(30%的空間)，再考慮到2010~2015年新增產能，茅臺的產能釋放能夠滿足需求端的增長要求。

齊魯證券認為，雖然今年飛天茅臺提價的可能性較小。但“未來2~5年茅臺酒存有提價需求，提價幅度大概率為10%~20%。茅臺零售價格與城鎮居民月度可支配收入大多時候這一比值應該在50%，目前只有40%。茅臺酒相對便宜，存有提價的需求。公司今年執行控量政策，夯實提價的基礎，從提價幅度來看，前八次單次提價幅度大多在13%~33%之間。依照公司的一貫作風，我們傾向于認為下次提價幅度大概率為10%~20%。

中信證券調研則認為，目前行業已下無空間、上有容量、高端復蘇、利好龍頭，對茅臺的目標價上調到350元。

不斷靠近國際舞臺的茅臺酒

恰逢今年是巴拿馬百年金獎的紀念時刻，茅臺以業績回饋了當年金獎的殊榮。記者還獲悉，為加強世界性烈酒文化的碰撞與互動交流，更好地推動中國白酒推陳出新、走向世界，8月底，比利時布魯塞爾國際烈性酒大獎賽將在貴陽舉行，本屆大獎賽將以“世界烈酒，醉美貴州;中國白酒，香飄全球”為主題，大賽延續了歷屆大賽的宏大規模，參賽酒品達到1391款(其中，國外酒品845款、中國酒品546款)，國酒茅臺也將參與大賽競逐。

據悉，這次評委們將以盲品的形式對烈性酒進行優中選優的評選，評分采取百分制，分別設置銀獎、金獎及大金獎3個獎項。大賽結果接受比利時王國政府和歐盟的雙重監控和認證。大賽獎牌意味著品質的保證，是生產者對消費者的承諾和保證，具有極大商業價值，成為烈酒企業競相追逐的“香餑餑”。這個大獎賽，15年來每年輪流由不同國家申辦，此前已經先后在里斯本、馬斯特里赫、波爾多等“酒都”舉辦。

據了解，這次組委會在評委推薦、酒品征集、賽事標準制、場館建設等方面增加了中國“元素”。除中國參賽酒品數量、中國評委人數均位列全球之冠，彰顯“主場優勢”。大賽還充分考慮到中國白酒獨特的評鑒方法，與布魯塞爾世界烈酒大賽評委制定了更加科學的評審規則，規則完全按照中國白酒的生產工藝量身定制。這必將推動中國白酒走向世界。

茅臺官方媒體評論認為，“大獎賽的成功舉辦將有利于提高中國白酒特別是以茅臺酒為代表的貴州白酒品牌的世界影響力，加快中國白酒國際化進程，引領中國白酒的全球化，必將對推動中國白酒行業的發展有著非常積極的意義。”