古井貢半年報點評：上半年凈利潤同比增長50%～70%

7月1日，安徽古井貢酒股份有限公司發(fā)布2018年半年度業(yè)績預(yù)告。報告期內(nèi)，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤8.23億元-9.33億元，相較上年同期增長50%-70%。

對此，古井貢酒在公告中稱，與去年同期相比，本期凈利潤增長的主要原因為營業(yè)收入的增加和產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)上移所致。

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事實上，自2018年6月以來，各大券商機(jī)構(gòu)在發(fā)布的古井貢酒深度調(diào)研分析報告中，一致將古井貢酒目前的高速增長指向“升級”和“降費”。

方正證券指出，安徽市場面臨雙重消費升級，雙寡頭將享受擴(kuò)容紅利。由于消費水平低導(dǎo)致白酒主流價格帶低于周邊江蘇、河南等省份，安徽這次消費升級一是從30-60元價位升級到80-150元價位，一是向200-500元價位升級，口子窖和古井基本處于雙寡頭壟斷地位，持續(xù)受益這雙重價位的升級。

招商食品飲料則認(rèn)為，古井貢酒業(yè)績超越市場預(yù)期，邏輯全面兌現(xiàn)。今年由于結(jié)構(gòu)大幅升級，高端產(chǎn)品增長較快，同時公司費用控制效果明顯，利潤率出現(xiàn)躍升。我們之前多次強(qiáng)調(diào)安徽白酒價格帶向200-300升級，古井口子從去年開始主動導(dǎo)入次高端產(chǎn)品，渠道快速放量，利潤率提升。古井作為安徽白酒龍頭，受益最為明顯，結(jié)構(gòu)升級疊加費用率優(yōu)化，凈利率有望持續(xù)提升。

此外，招商食品飲料還對古井貢酒2018年全年予以了展望。在招商食品飲料看來，古井貢酒2018年全年有望加速增長。首先，安徽省內(nèi)消費升級趨勢不減，價格帶繼續(xù)從60-80向100-120集中，200元以上價格帶爆發(fā)式增長，古井貢酒在省內(nèi)定價權(quán)不斷提升，將推動產(chǎn)品價格帶繼續(xù)上移;

其次，古井貢酒費用梳理調(diào)整效果逐步顯現(xiàn)，利潤率有望持續(xù)提升，全年業(yè)績無憂。除安徽外，目前古井貢酒在省外銷售較好的地區(qū)主要是河南及湖北。河南經(jīng)過去年的調(diào)整，收縮低檔酒，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，今年以來調(diào)整效果逐步顯現(xiàn);湖北黃鶴樓整合順利，完成業(yè)績承諾無虞。

同時，招商食品飲料還建議，古井貢酒在品牌建設(shè)上加大投入，卡位省內(nèi)400元以上價格帶，把握省內(nèi)消費升級大勢，實現(xiàn)更快發(fā)展。