“多虧今年有個世界杯，這兩個月的銷售不錯。”蘭州市黃河邊上的一家大型餐飲店老板告訴《中國經營報》記者，作為蘭州黃河啤酒的包場餐館，單店月銷售5萬元已經非常不錯了。

對于曾被稱為啤酒“西北王”的蘭州黃河(000929.SZ)而言，今年上半年的業績并不樂觀。根據公司日前發布的業績預告，今年上半年，預計歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損3000萬~3300萬元，與去年同期盈利707萬元相比，降幅在500%以上。

至于虧損的原因，蘭州黃河解釋稱，“主要是由于公司證券投資處置及持有收益較去年同期大幅下降所致。”數據顯示，從2013年到2017年，公司年營收從8.88億元，已經下跌至5.96億元，近幾年的盈利主要來源于公司證券投資。

“作為啤酒業的小區域品牌，蘭州黃河股東官司不斷，已經沒有機會再走出甘肅了。”啤酒專家方剛表示，啤酒行業強者通吃，現有競爭格局已經形成，蘭州黃河擴張的窗口已經關閉。

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業績下滑靠炒股

“其實近幾年的銷售一直在下降。”上述餐飲店老板告訴記者，該集團共有四家連鎖門店，現在總店月銷售突破5萬元已經非常不錯了，其他門店一般一個月銷售黃河啤酒也就是兩三萬元。

業績逐年下降已經是蘭州黃河不得不面臨的困境。根據公司發布的財報顯示，2013~2016年其營業收入分別為8.88億元、7.96億元、7.02億元、6.78億元，2017年更跌破6億元達5.96億元。

此外，記者注意到，在2017年蘭州黃河的營收5.96億元中，啤酒的營收實際上只有3.45億元。“甘肅、青海、寧夏三省啤酒市場容量亦較2016年有所下降，而隨著行業龍頭企業在中西部地區戰略布局的完成，公司屬地啤酒市場上各大廠商對市場份額的爭奪日益激烈。”在2017年年報中，蘭州黃河如此解釋稱。

不僅是營收下降，蘭州黃河的凈利潤也呈現下降趨勢。4月24日，蘭州黃河2018年第一季度業績公告顯示，公司一季度實現營業收入1.52億元，較上年同期下跌11.54%，歸屬于上市股東凈利潤-557.8萬元，較上年同期大跌131.62%。

至于各項經濟指標大幅下滑的原因，蘭州黃河給出的理由如出一轍，即“報告期內因證券投資取得收益減少所致”。

根據蘭州黃河的解釋，公司全資子公司蘭州黃河投資擔保有限公司和蘭州黃河高效農業發展有限公司以合計不超過1.5億元資本金(不含所產生利潤)進行二級市場證券買賣。

根據財報，從2010~2017年，蘭州黃河證券投資總收益為2.44億元，是公司扣非凈利潤總和7070.54萬元的3.5倍，尤其是2010年炒股為公司利潤的貢獻高達1.09億元。其中只有2011年、2016年分別虧損2305.96萬元、2145.84萬元。今年上半年低迷的市場行情，或讓蘭州黃河創下炒股以來最差“戰績”。

“很多企業在主營業務沒有太大起色的時候，都會進行一些理財性的投資。”中國食品產業分析師朱丹蓬在接受《中國經營報》記者采訪時表示，一般來說這有點投機，也叫增加營業外收入。但是從整個行業以及理財方面去看，這并不是企業的立足之本，企業還是應該把主業做大做強、做精做深，才是發展之道。

至于蘭州黃河未來是否會在證券投資方面作出調整，該公司證券部以董秘出差為由，未回復采訪函。但在炒股的同時，蘭州黃河的市值管理已顯疲態，尤其2018年6月8日，一度入選國內證券市場市值最小的20家公司之一，以14.917億元位列第16位。

股東糾紛陷內耗

7月26日，蘭州黃河發布公告稱，公司收到最高院的《應訴通知書》。公告稱，2017年12月12日，公司原控股股東黃河集團收到甘肅省高院(2017)甘民初181號《受理案件通知書》，黃河集團作為原告，以蘭州黃河大股東湖南昱成投資有限公司(以下簡稱“湖南昱成”)和湖南昱成子公司湖南鑫遠投資集團有限公司(以下簡稱“湖南鑫遠”)為被告，以蘭州黃河直接控股股東蘭州黃河新盛投資有限公司(以下簡稱“新盛投資”)和間接控股股東甘肅新盛工貿有限公司(以下簡稱“新盛工貿”)為第三人，向甘肅省高級人民法院提起股權轉讓糾紛訴訟，請求回購由被告持有的特別債權及新盛投資和新盛工貿的股權。

隨后，被告湖南昱成提出管轄權異議，后被甘肅省高院駁回。為此，湖南昱成上訴到最高院，為此最高院受理了該案。

對于蘭州黃河來說，這已經不是第一個法律糾紛了。在7月份，蘭州黃河就公告了兩項法律訴訟，都是涉及公司二股東湖南昱成(持有8.88%股權)，以公司控股股東新盛投資(持有21.5%股權)董事長、法定代表人楊世江無權代表新盛投資在股東大會上投票表決，或是新盛投資召開的相關臨時股東會會議召集程序和決議內容違法違規為由，向蘭州市相關法院提起訴訟。

實際上，二股東湖南昱成與大股東、原股東的糾葛，從其2001年底進入蘭州黃河，就持續不斷。尤其是2015年10月，蘭州黃河停牌籌劃資產重組。次年2月25日披露的重組方案顯示，二股東湖南昱成擬將旗下的房地產投資公司湖南鑫遠注入上市公司，而上市公司的所有資產和負債將被置出，完成湖南鑫遠的借殼。但是隨后的重組推進卻困難重重，乃至于在2016年5月的股東大會上投票被否，圍繞蘭州黃河開始了拉鋸戰。

尤其是在2017年4月，湖南昱成在其發起的臨時提案中直言不諱地說：“蘭州黃河名義是上市公眾公司，實際是楊氏的家族企業”，要求免去楊紀強、楊世汶的董事職務。

至于持續已久的訴訟，對于公司經營是否有影響，蘭州黃河未給予回復，但由此引發了深交所對蘭州黃河的多次發函問詢。特別是在今年3月8日，深交所向原控股公司黃河集團、現公司間接控股股東新盛工貿、二股東湖南昱成以及董秘魏福新等發出監管函。

就此，朱丹蓬認為，股東之間的掐架已經是內部解決不了，撕破臉皮了。因此對于蘭州黃河未來的發展來說帶來了更大的隱憂和挑戰，“蘭州黃河要想中長期的發展，攘外必先安內。”

擴張窗口已關閉

“2001年大學畢業后，進入黃河啤酒的第一個月，就拿了2960元的工資。”一位早已離職蘭州黃河的老員工馬先生告訴《中國經營報》記者，那時候黃河啤酒供不應求，拉貨必須找關系，他們根本不用到處跑市場。馬先生說，那時候蘭州最好地段的房價不過一兩千元一平方米。

如今的蘭州黃河，顯然已經失去了當年“西北王”的光環。

數據顯示，2017年蘭州黃河啤酒的銷售量只有16萬噸，營收3.45億元。其中，甘肅省內營收占公司總營收5.96億元的67.2%，甘肅省外占比為32.8%，主要有黃河和青海湖兩大品牌，覆蓋青海、甘肅、寧夏三地。

“16萬噸的銷量，只夠山東一個大縣城的消費量。”啤酒專家方剛表示，蘭州黃河在國內啤酒行業的排名至少應該在20名開外，與年產23萬噸的千島湖啤酒差不多，但是與嶗山啤酒這個大區域品牌的200多萬噸銷量就差遠了。“這樣的產量，這樣的小區域市場，盈利能力怎么會強。”方剛如此認為。

根據蘭州黃河的官方網站顯示，公司目前擁有蘭州黃河嘉釀啤酒有限公司、青海黃河嘉釀啤酒有限公司、天水黃河嘉釀啤酒有限公司、酒泉西部啤酒有限公司四家中外合資的啤酒生產企業以及蘭州黃河(金昌)麥芽有限公司、蘭州黃河高效農業發展有限公司、蘭州黃河投資擔保有限公司等子公司。上述四家合資的啤酒企業，使公司啤酒產能近期達到40萬噸，中期達到70萬噸。

但是財報顯示，在2017年，這4家子公司的凈利潤分別為-1622.43萬元、2707.49萬元、-494.18萬元、-748.84萬元。反倒是公司旗下的另外兩家主要子公司——黃河農業和黃河擔保，2017年的凈利潤分別為376.70萬元和437.53萬元。

“啤酒行業完全是強者通吃，已經沒有蘭州黃河走出甘肅的機會了。”方剛預測，隨著雪花、青島在西北建設生產基地，競爭更加激烈，下一步會出現行業整合和兼并，“因此蘭州黃河擴張的窗口已經關閉了。”

就此，蘭州黃河提出，2018年，公司全年計劃啤酒及飲料產銷量20.7萬千升，麥芽產銷量3.7萬噸，實現銷售收入6.96億元。但炒股的虧損，還是給蘭州黃河的業績蒙上了陰影。