一波未平，一波又起。

大股東與二股東之爭仍陷于“膠著”狀態(tài)的啤酒“西北王”蘭州黃河(000929，SZ)，近日發(fā)布了2018年半年度業(yè)績預告。

公告顯示，2018年上半年，預計歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損3000萬元-3300萬元，與去年同期盈利707萬元相比，降幅在500%以上。其一并表示，出現(xiàn)虧損主要是由于公司證券投資處置及持有收益較去年同期大幅下降所致。

事實上，這已經(jīng)是繼4月24日發(fā)布2018年第一季度業(yè)績公告之后，蘭州黃河再一次將公司業(yè)績虧損歸咎于證券投資取得收益減少。業(yè)內(nèi)人士認為，作為區(qū)域性品牌的蘭州黃河目前承受的外部競爭壓力較大，同時內(nèi)部存在管理混亂等問題，其發(fā)展前景目前還難以預料。

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證券投資收益占比大

公開資料顯示，蘭州黃河的主營業(yè)務為啤酒、麥芽、飲料的生產(chǎn)、加工與銷售，主要產(chǎn)品是“黃河”、“青海湖”系列啤酒和“黃河”麥芽等。

對于虧損的原因，蘭州黃河給出的解釋為公司證券投資處置及持有收益較去年同期大幅下降所致。

蘭州黃河董秘魏福新在接受《國際金融報》記者采訪時表示：“公司證券投資，是指我公司全資子公司蘭州黃河投資擔保有限公司和蘭州黃河高效農(nóng)業(yè)發(fā)展有限公司以合計不超過1.5億元資本金(不含所產(chǎn)生利潤)進行二級市場證券買賣。2018年以來，股票持續(xù)下跌，故公司證券投資呈虧損狀態(tài)，拖累了公司業(yè)績，具體情況請等待本公司2018年中期報告詳細披露。”

其實，早在4月24日，黃河發(fā)布的2018年第一季度業(yè)績公告中就顯示，蘭州黃河一季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.52億元，較上年同期下跌11.54%，歸屬于上市股東凈利潤-557.8萬元，較上年同期大跌131.62%。對于各項經(jīng)濟指標的大幅下滑，蘭州黃河給出的理由與本次如出一轍，同為報告期內(nèi)因證券投資取得收益減少所致。

記者發(fā)現(xiàn)，蘭州黃河經(jīng)營業(yè)績主要由主營業(yè)務業(yè)績和證券投資業(yè)務相關(guān)收益兩部分組成。一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，其實，近年以來，證券投資對蘭州黃河經(jīng)營業(yè)績影響一直較大，而不僅僅是在2018年。根據(jù)財報，2015年-2017年蘭州黃河證券投資損益分別為6130萬元、-2146萬元、1604萬元。

對于證券投資收益在利潤總額占比較大以及帶來的風險，蘭州黃河在6月5日回復交易所問詢函中表示，公司用于證券投資的本金為1.5億元，自2010年進行證券投資以來，未再新增投資，證券投資資金未占用公司主營業(yè)務資金流，對公司主營業(yè)務不會造成影響，而憑借在證券投資方面積累了多年經(jīng)驗，能夠有限規(guī)避風險。蘭州黃河同時表示子公司管理層具有繼續(xù)證券投資的意圖。

曾遭深交所15問

事實上，深交所對蘭州黃河的質(zhì)疑遠不止這些。

5月15日，深交所對蘭州黃河連發(fā)15問，原本需要在5月22日之前對此進行回應，然而，蘭州黃河并沒有如期回復。6月5日，遲到15天，長達18頁的回復函再一次將蘭州黃河所面臨的種種問題曝光在公眾面前。

在深交所對蘭州黃河的問詢函中，除了對主營業(yè)務業(yè)績及證券投資收益被問詢之外，隨之一同曝光的，還有蘭州黃河的股東鬩墻。而蘭州黃河對此次問詢函的回復，徹底將近年來其股權(quán)之爭由暗戰(zhàn)變成明斗。

公開資料顯示，蘭州黃河大股東蘭州黃河新盛投資有限公司(以下簡稱“新盛投資”)與二股東湖南昱成投資有限公司(以下簡稱“湖南昱成”)之爭已經(jīng)早有苗頭。

蘭州黃河表示，2016年5月，湖南昱成主導的公司重大資產(chǎn)重組失敗后，湖南昱成遂對公司大股東、實際控制人和公司決策層心懷不滿，處處掣肘發(fā)難，隨之引發(fā)多起訴訟，而這些訴訟與公司正常管理和經(jīng)營業(yè)務沒有直接關(guān)系。

營業(yè)收入連續(xù)下降

除了官司纏身之外，記者發(fā)現(xiàn)，近年來蘭州黃河的營業(yè)收入也連續(xù)下降，財報顯示，2013年-2016年其營業(yè)收入分別為8.88億元、7.96億元、7.02億元、6.78億元，2017年更跌破6億元達5.96億元。

魏福新坦言，因公司產(chǎn)品屬于區(qū)域性啤酒品牌，且處于與國內(nèi)外幾大品牌異常激烈的市場競爭中，導致公司近三年主營業(yè)務業(yè)績有所下降。

對于蘭州黃河營收、凈利潤雙降的主要原因，中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬在接受《國際金融報》記者采訪時表示，作為區(qū)域性品牌，受全國啤酒品牌擠壓較為明顯，同時內(nèi)部股東發(fā)生內(nèi)訌，導致其管理混亂，銷售不順暢，最終使得主業(yè)不振，業(yè)績低迷，企業(yè)前景難以預料。

清華大學頂層設計專家孫巍對記者表示：“從頂層設計角度來看，蘭州黃河的困境就是到底是專業(yè)化還是多元化。聚焦本地化，蘭州黃河需要多元化;聚焦啤酒專業(yè)化，蘭州黃河則需要走出甘肅。”

而蘭州黃河方面表示，公司針對經(jīng)營現(xiàn)狀，特別是自2017年下半年開始，進一步加強了對啤酒業(yè)務板塊管理的集中化，重點從“開源”和“節(jié)流”兩個方面，主要通過調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，繼續(xù)加強對“黃河”和“青海湖”雙品牌系列產(chǎn)品以及其他中高端產(chǎn)品的推廣，并采用差異化的產(chǎn)品包裝方式等具體措施，來應對啤酒板塊業(yè)務的下滑;麥芽板塊，則主要通過發(fā)揮地處原材料產(chǎn)地的優(yōu)勢，把握收購時機、降低生產(chǎn)成本，來應對激烈的市場競爭。