川酒瀘州老窖因?yàn)槿A西證券貢獻(xiàn)的2.3億元的投資收益，使得今年上半年交出了一份靚麗的成績單。不過，記者查看瀘州老窖中報(bào)發(fā)現(xiàn)，公司仍有3億存款尚未找回，這為全年業(yè)績能夠順利實(shí)現(xiàn)增長蒙上了一層陰影。

此外，從機(jī)構(gòu)態(tài)度來看，分紅態(tài)度明顯，增持和減持的力量相當(dāng)。

利潤：華西證券貢獻(xiàn)投資收益2.3億

今年上半年瀘州老窖實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入36.96億元，同比增長1.62%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為10.21億元，同比增長6.58%;基本每股收益0.728元。公司的收入增幅小于業(yè)績的增幅。

對于業(yè)績的增長，公司的解釋是：2015年，白酒行業(yè)仍處于深度調(diào)整期，公司積極采取措施，通過提高管理效率，改進(jìn)營銷措施，應(yīng)對市場變化，初步遏制了利潤下降趨勢，各檔次產(chǎn)品，尤其是中高檔產(chǎn)品銷售實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長。

但實(shí)際上，投資收益的大幅增長，才是公司上半年能實(shí)現(xiàn)業(yè)績增長的原因。今年上半年公司由于華西證券的利潤增長，使得投資收益高達(dá)23252.06萬元，較去年同期34005.39萬元增長了582.8%�？鄢�這部分的影響，上半年瀘州老窖盈利僅78895.45萬元，與上年同期盈利95840.07萬元相比，還出現(xiàn)了下滑。

從單季度來看，2014年第三季度、2014年第四季度、2015年第一季度、2015年第二季度瀘州老窖分別盈利28613.21萬元、-36702.24萬元、54020.55萬元和48126.96萬元，同比分別增長-67.64%、-150.15%、9.59%和3.39%。

從收入來看在去年第四季度實(shí)現(xiàn)巨虧36702.24萬元之后，今年接連兩個(gè)季度業(yè)績都在出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

機(jī)構(gòu)：上半年機(jī)構(gòu)增減不一

今年上半年，瀘州老窖共接待5批調(diào)研，其中機(jī)構(gòu)來了3批，包括方正證券、英大證券、海通證券、中信建投、民生證券、中金公司等知名券商，也包括廣匯源資產(chǎn)管理公司、深圳天生橋資產(chǎn)管理有限公司、淡水泉投資管理有限公司、畢勝資產(chǎn)、長金投資、惠理基金等一批私公募等。主要是了解行業(yè)發(fā)展及公司經(jīng)營情況等。

從前十大流通股東持股情況可以看出，機(jī)構(gòu)對于瀘州老窖的態(tài)度出現(xiàn)分化。6月末的榜單中出現(xiàn)了三張新面孔，中國銀行-易方達(dá)積極成長證券投資基金、全國社�；�金一零二組合和中國銀行股份有限公司-招商中證白酒指數(shù)分級(jí)證券投資基金分別以784.98萬股、749.98萬股和506.65萬股的持股數(shù)位列第六、第七和第九席位。另外，瀘州老窖集團(tuán)有限責(zé)任公司和中國人壽保險(xiǎn)股份有限公司-分紅-個(gè)人分紅在第二季度分別增持189.39萬股和50.46萬股。

不過減持的機(jī)構(gòu)也不少。中國建設(shè)銀行-長城品牌優(yōu)選、農(nóng)行-富蘭克林國海彈性市值股票、全國社�；�金一一零組合分別在第二季度減持593.71萬股、362.95萬股和23萬股。另外，在一季度持股高達(dá)880萬股、803.95萬股和700萬股的建行-長城消費(fèi)增值股票、新華人壽保險(xiǎn)股份有限公司-分紅-個(gè)人分紅和中國農(nóng)業(yè)銀行-長城安心回報(bào)混合基金均減持消失在了榜單中。

陰影：3億存款消失或影響全年業(yè)績

瀘州老窖在今年股東大會(huì)完成新老管理層的交接后，上一屆遺留下的3億存款丟失一事是新一屆管理層需要解決的問題。

2014年10月14日，瀘州老窖公告稱，公司于2013年4月15日與中國農(nóng)業(yè)銀行長沙迎新支行簽訂四份協(xié)定存款協(xié)議，但在2014年9月25日剩余1.5億元存款到期后被銀行告知賬戶上已無該筆資金。

禍不單行 ，今年1月10日，瀘州老窖再度公告稱，其在中國工商銀行南陽中州支行的1.5億元存款已到期，但工行中州支行以存款被公安機(jī)關(guān)凍結(jié)為由拒不支付，并拒絕出示凍結(jié)手續(xù)。此外，另一處2億元存款也涉案，公安機(jī)關(guān)已介入進(jìn)行偵察和資產(chǎn)保全。

根據(jù)瀘州老窖最新公告，目前公司就該兩起合同糾紛向四川省高級(jí)人民法院提起訴訟，四川省高級(jí)人民法院裁定將兩案分別移送湖南省高級(jí)人民法院及河南省高級(jí)人民法院，湖南省高級(jí)人民法院和河南省高級(jí)人民法院已立案受理。2015年7月1日，湖南省高級(jí)人民法院以該案涉及刑事案件，且刑事案件審理尚未結(jié)案為由，裁定中止訴訟。

這筆3億元的存款能否追回來，對于下半年瀘州老窖的業(yè)績影響巨大。如若未能追回，則2015年的年報(bào)將再計(jì)提損失。

除存款糾紛外，日前瀘州老窖還因商標(biāo)侵權(quán)被起訴。去年5月18日，禮享商標(biāo)持有人田曉明起訴河南億佳實(shí)業(yè)有限公司第二分公司、瀘州老窖股份有限公司、瀘州老窖柒泉金池酒業(yè)有限公司侵犯其禮享商標(biāo)權(quán)。經(jīng)鄭州市中級(jí)人民法院審理，依法判令被告停止侵犯原告商標(biāo)專用權(quán)，且該判決已于2015年7月5日正式生效。然而，判決生效后，被告并未停止所有相關(guān)侵權(quán)行為。日前，田曉明再次將上述公司告上法庭，并要求賠償300萬元。

記者觀察

未來之路怎么走?新班子將砍掉年銷售額低于50萬的產(chǎn)品

今年上半年，瀘州老窖的“品牌瘦身”工作有序進(jìn)行，按公司規(guī)劃，對所有銷售體系2014年銷售在50萬以下的產(chǎn)品條碼進(jìn)行了統(tǒng)一清理和刪除，產(chǎn)品清理各項(xiàng)工作有序進(jìn)行中。

新班子在接手后，發(fā)布的第一個(gè)指令就是對瀘州老窖中檔酒窖齡酒系列產(chǎn)品進(jìn)行“停止供貨”。在股東大會(huì)上，瀘州老窖新任董事長劉淼就曾表示，在未來1-3年時(shí)間內(nèi)，除了要努力恢復(fù)國窖1573的銷量外，還將繼續(xù)對百年窖齡和特曲進(jìn)行調(diào)整，使之更適應(yīng)大眾市場。

8月8日，瀘州老窖發(fā)布《關(guān)于瀘州老窖品牌戰(zhàn)略調(diào)整的通知》。該《通知》指出，為適應(yīng)市場需求，決定開展以“大單品”為理念基礎(chǔ)的瀘州老窖“雙品牌塑造”戰(zhàn)略管理，并對“瀘州老窖”系列品牌之外的品牌進(jìn)行清理。經(jīng)過這次經(jīng)銷體系和品牌開發(fā)體系的清理后，瀘州老窖核心品系將包括國窖1573、百年瀘州老窖窖齡酒、瀘州老窖特曲、頭曲、二曲。

與此同時(shí)，為順利推動(dòng)清理主品牌之外的貼牌產(chǎn)品，瀘州老窖還將不足100元/瓶(500ml)的總經(jīng)銷產(chǎn)品(貼牌產(chǎn)品)結(jié)算價(jià)格提至100元每瓶。

新一屆管理層的動(dòng)作得到了市場的認(rèn)可，但是未來其能否持續(xù)下去，具體效果怎樣，還是要用業(yè)績來。