周大福酒業攜100億布局醬酒，融創董事會主席孫宏斌攜400億入局醬酒，百億投資的手筆讓業界不禁感慨“能來的都來了!”
然而，5月25日，在2020水井坊年度業績說明會上，面對投資者對與國威酒業合作情況的提問，水井坊副董事長、代總經理朱鎮豪表示，“目前項目仍存在較大不確定性，請投資者注意相關風險”。
在業內外資本大手筆入局醬酒的背景下，作為白酒行業唯一一家由國際資本控股的上市公司，從宣布欲牽手國威酒業，到“婚期”未卜，水井坊為何如此糾結?
對此，中原基金大消費產業執行合伙人晉育鋒表示：“水井坊的重大決策權在帝亞吉歐，不排除后者對水井坊定位的堅持。帝亞吉歐對水井坊的定位很明確，即全力堅守濃香型白酒高端市場。”
成為高端濃香頭部品牌之一
在4月6日舉行的水井坊經銷商大會上，朱鎮豪明確提出，水井坊要“成為高端濃香頭部品牌之一”。
從產品與品牌定位看，自2015年后，水井坊將品牌定位聚焦于中高端以上，目前主要產品零售價均在300元以上。水井坊官網顯示，公司現階段主要有超高端產品水井坊·元、明、清，高端產品水井坊·菁翠、水井坊·典藏大師版、水井坊·井臺、水井坊·臻釀八號等，其市場售價從300+到1000+不等。
從2013年帝亞吉歐控股水井坊至今，水井坊大致經歷了虧損、業績穩步上升與先降后升的3個階段。數據顯示，2013、2014年，水井坊分別凈虧1.53億元、4.18億元;2015年扭虧為盈，營收從2015年的8.55億元增長至2018年的28.19億元;2019年，水井坊營收實現35.39億元，凈利潤8.26億元，成為迄今為止的業績“好年份”;2020年，水井坊營收為30.06億元，同比下降15.06%，凈利潤達7.31億元，同比下降11.49%;2021年一季度，水井坊取得12.40億元的營收，同比增長70.17%，凈利潤4.19億元，同比增長119.66%。
對比史上最優成績的2019年一季度，水井坊實現營業收入9.3億元，凈利潤2.19億元，2021年實現“開門紅”的業績，有分析指出，“水井坊不僅已經快速從疫情影響中走出來，發展質量超越歷史最好水平”，看好水井坊的全年業績表現。
水井坊踐行高端化的戰略，從未位移。2019年，水井坊高檔白酒產品實現營業收入34.07億元，同比增長24.99%。分析認為，水井坊從2015年實現業績的5連漲，高端化功不可沒。
在經銷商大會上，朱鎮豪不僅提出水井坊要“成為高端濃香頭部品牌之一”，也列明了五年三大使命，頭條就是“持續保持成長動力，贏取更大的次高端與高端市場份額”。與此同時，水井坊制定了三項策略，從“品牌高端化”“產品創新升級”“營銷突破”方面不斷增強水井坊品牌價值，更深入地在高端及超高端價格帶進行產品布局，并通過搭建高端消費者圈層營銷平臺“水井坊·獅王會”，賦能區域高端業務并高效促進。
水井坊染醬的信號釋放，源于4月8日《四川水井坊股份有限公司、梁明鋒先生、貴州茅臺鎮國威酒業(集團)有限責任公司關于合資項目之框架協議》的簽署。
4月10日，水井坊發布了《四川水井坊股份有限公司對外投資公告》顯示，水井坊擬與國威酒業成立合資公司，名稱暫定為貴州水井坊國威酒業有限公司，水井坊以現金形式出資(約5.6億元)占合資公司注冊資本的70%，要“打造全新的一線醬香型白酒知名品牌”。
水井坊擬以合資方式切入醬酒賽道，對此，廣發證券提出，“我們認為是明智之舉，期待水井坊國威酒業能夠成為水井坊新的業績增長點。”
對定位高端的水井坊要打造“一線醬香品牌”，晉育鋒則表示，“水井坊的定位是單一品牌、單一屬性，旗下系列酒能借力水井坊的品牌資源，而跨界品牌就很難借勢;同時，水井坊目前的品牌厚度和廣度僅能滿足自身發展，還不足以支撐其同時運營跨界次高端及以上品牌;另外，帝亞吉歐對水井坊的定位明確，即全力堅守濃香型白酒高端市場。”
“醬酒熱”的當口，要不要跟進?
于水井坊本身來說，其既有對醬酒熱的期待，也有對牽手國威的冷思考。在4月6日的經銷商大會上，朱鎮豪提出，白酒將繼續引領中國酒類行業增長，在這其中有兩大現象是水井坊需要長期重視的：一是消費升級，二是醬酒熱。
而在4月10日發布的《四川水井坊股份有限公司對外投資公告》中，對醬酒熱的冷思考依然有跡可循。《公告》談到，近幾年，醬香型白酒在國內白酒市場發展趨勢向好，市場占有率也不斷提升，但向好趨勢持續時間尚無法確定。此外，公司多年來一直從事濃香型白酒的生產和銷售，首次跨香型涉足醬香型白酒領域。因此，未來合資項目能否成功仍存在較大不確定性。
醬酒向好趨勢持續時間尚不確定、首次跨香型玩不玩得贏，或是水井坊是否染醬的糾結點。
醬酒的受眾與營銷圈層、手法與濃香不同，是業界共識。酒類咨詢專家張勝軍用“矛盾”一詞道出了水井坊染醬的不確定性。張勝軍表示，“首先，水井坊作為濃香型白酒品牌，已習慣了濃香型白酒的打法，對醬香型白酒運營并不熟悉;第二，水井坊作為濃香型白酒的優秀品牌，有其獨特的格調與價值觀，與傳說中的合作伙伴存在著巨大的差異;第三，無論是水井坊還是傳說中的合作伙伴，雙方對醬酒當下及未來的發展趨勢都沒有清晰的理解。”基于上述三大矛盾，水井坊的染醬動作有諸多不確定性。
4月10日發布的《四川水井坊股份有限公司對外投資公告》除了冷思考，也有對醬酒產品的熱期許。
《公告》提到，合資項目旨在將國威公司在醬香型白酒領域的產品和技術優勢，與水井坊在白酒營銷領域和上市公司規范管理方面的經驗和資源相結合，打造全新的一系列一線醬香型白酒知名品牌，促進和推動該系列新品牌的產品銷售。天風證券分析指出，對于水井坊而言，在此時醬酒熱持續高漲的時機，攜手國威進入醬酒領域，能尋找到新的業績增長點。長遠來看，醬香型白酒的持續增長有可能對濃香型白酒的市場產生沖擊，水井坊能通過入局高端醬酒規避潛在的風險，保持增長第二極。
攜手國威能帶來新的業績增長點，打開增長第二極的窗口么?
近日，在葡萄酒行業深耕多年的葡萄酒市場推廣專業委員會副會長兼秘書長席康感慨道：“破局與破圈，不僅是葡萄酒市場當下的主旋律，對當下已經紅得發紫的醬酒市場又何嘗不是!單靠大招商、招大商、不做市場，不深耕跨界消費端和收藏端的醬酒品牌，現在路已經越來越難走了。”
也有業內人士認為，水井坊染醬的不確定，恰恰釋放了資本趨向理性的信號�；蛟S，“旁觀者”的視角，更能解開水井坊舉棋不定的“心結”。(原標題：染醬與否，這事兒為何讓水井坊如此糾結?)
