02、點評
基于下半年及未來3年茅臺的供求關系，特別是2018-2019年可供出售的基酒量偏緊，決定了茅臺價格穩步向上的趨勢不變。
市場部分投資者擔心下半年日投放量增加后一批價會回落。
我們認為，目前一批價雖然維持在接近1300元的水平，但終端和渠道全面缺貨的狀況并不良性(所以才出現了投資者在股東會期間排隊買酒)，“有價無市”對消費者、渠道和廠家均不利，并會助長投機囤貨的風氣。
隨著下半年投放量的增加，短期的供需矛盾將緩和，但長期的供求狀況不會改變，價格上漲的趨勢不會變化。
盡管廠家領導多次強調今年不提出廠價，但我們認為，明年提價的時機變得越來越成熟，明年初提價的概率越來越高。
作為國有企業，公司要平衡股東、經銷商、消費者多方利益，渠道利潤的加大，也使提價的必要性越來越高。
從歷史經驗看，年初提價(1月)，提前宣布(12月)的概率很高。
03、看好茅臺的邏輯
①茅臺擁有極強的品牌力，不但構筑了高壁壘，也形成了產品的稀缺性，經過本輪行業調整，茅臺在行業和消費者心中的地位明顯強化;
②團隊優秀，茅臺新任黨委書記和代總經理李保芳自15年上任后，與袁仁國董事長及其他領導班子一起，在不到一年時間使茅臺酒銷量穩步增長，價格穩步提升，基酒生產明顯改善，系列酒迅速發力，已充分證明了團隊駕馭市場的能力;
③茅臺將引領行業進入新一輪提價周期，過去10年茅臺提價CAGR接近10%，17年批價漲幅已超預期，未來出廠價提價時點漸近;
④相比五年前，現在茅臺的消費結構以大眾需求為主，需求結構更合理，消費升級將保證銷量持續較快增長;
⑤茅臺是整個白酒行業真正掌握定價權的公司，且成長性、盈利能力、償債能力等均好于國際烈酒龍頭，估值應享受溢價。
